日前,牧原股份召開了三季報電話會議,雖然養(yǎng)豬業(yè)正在豬周期底部徘徊,但這個電話會議依舊吸引了睿遠基金、高瓴資本、高毅資產(chǎn)、淡馬錫富敦等多家知名機構(gòu)參與。
牧原股份是養(yǎng)豬行業(yè)的一個異類,在新希望這些養(yǎng)殖巨頭巨虧幾十億的情況下,牧原股份三季度業(yè)績雖然同比下降58%,但依舊獲得87億元的凈利潤,讓人嘆為觀止。實際上,牧原股份自己也不敢樂觀,在三季報電話會議上表示,由于非洲豬瘟疫情常態(tài)化帶來的全行業(yè)防疫成本上升,疊加玉米等原料大幅漲價因素,養(yǎng)殖成本普遍上升,導(dǎo)致目前行業(yè)虧損情況比上一輪的行業(yè)低谷期更為嚴重。與此相對應(yīng)的,則是新希望三季度預(yù)告虧損60億元至64億元。
但令人倍感意外的是,牧原股份業(yè)績下降,新希望業(yè)績巨虧,它們的股價卻都出現(xiàn)了逆轉(zhuǎn)走勢。牧原股份股價自7月以來反彈了50%左右,新希望自9月以來也反彈了50%左右,而這一段時間,豬肉價格始終處于不斷下滑的趨勢。而且,在從牧原股份三季度電話會議上,各路大佬云集,不難看出機構(gòu)對這些另類周期產(chǎn)業(yè)的關(guān)注程度。
實際上,這就是豬周期預(yù)期下的投資邏輯:既然現(xiàn)在“比上一輪的行業(yè)低谷期更為嚴重”,那么從周期角度看,其未來的上漲空間也不會小,正所謂彈簧壓得越猛,反彈的力度就越大。市場上已經(jīng)有了先例。國際原油價格一度跌得快接近每桶10美元,現(xiàn)在卻向每桶100美元疾進;煤炭一度跌得沒人要、沒人挖、沒人運,現(xiàn)在電煤價格屢創(chuàng)新高。周期行業(yè)就是這樣存在巨大的波動周期,能在頂部拒絕誘惑的和能在底部抗拒恐懼的,都能成為贏家,豬周期也不例外。時間已進入四季度,也進入了豬肉消費旺季,市場需求可能會有效帶動豬肉價格上漲。既然如此,機構(gòu)循著“觸底反彈”的邏輯抄底也很正常,打個提前量也不是不可以。
但需要提醒一點的是,正是因為有了石油、煤炭和有色等周期行業(yè)最近較大的價格漲幅,相信有關(guān)部門對豬周期的波動會更加謹慎,雖然有必要扭轉(zhuǎn)全行業(yè)虧損的現(xiàn)狀,但未來是不是一定漲得驚天動地還很難說。畢竟,豬肉價格的敏感性太強,不僅僅是一個豬周期的問題,還涉及到千家萬戶的日常食用,還涉及到CPI的數(shù)據(jù)波動,過高過低都會引發(fā)不必要的麻煩。因此,對于機構(gòu)抄底豬周期也不要盲目樂觀,其價格始終會處于一個“無形的手”的調(diào)控之中,而且調(diào)控力度應(yīng)該遠大于其它周期品種。
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