今日，指數(shù)早盤震蕩下行，滬指再度失守3500點，且跌破年線，豬肉概念股集體逆市走強，截止午間收盤，新希望、天康生物漲停，天邦股份、大北農(nóng)漲逾8%，傲農(nóng)生物、益生股份、巨星農(nóng)牧、京基智農(nóng)等股漲幅居前。

豬肉價格探底反彈，預(yù)計后市震蕩小漲

在10月中旬跌至年內(nèi)低點后，豬肉價格開始探底反彈，據(jù)中國養(yǎng)豬網(wǎng)數(shù)據(jù)，截止今日(11月3日)，生豬(外三元)價格已達16.39元/公斤，較之此前年內(nèi)低點上漲近54%，已回升至今年6月價格水平，不過以歷史全年價格來比較仍處于低位。

豬肉價格近期反彈，主要源于消費旺季來臨與收儲推進。中航證券研究指出，供給端，行業(yè)全面虧損下可能出現(xiàn)的產(chǎn)能調(diào)整預(yù)期，以及能繁母豬存欄連續(xù)3個月環(huán)比減少，都加大了市場對生豬拐點來臨的判斷預(yù)期，同時，國家出臺生豬產(chǎn)能調(diào)控方案，同時連續(xù)推出收儲計劃，也釋放出國家對豬價托底的政策支撐預(yù)期，對價格形成支撐。需求端，一方面正值四季度肉類傳統(tǒng)消費旺季，豬肉價格超跌后消費需求的反彈，北方地區(qū)傳統(tǒng)消費增加，南方則是低溫低價下帶動的臘肉增多，還有農(nóng)村消費。

那么豬肉價格能否至此一路上行呢?中國銀河證券認為，從需求端來看，四季度是年內(nèi)需求高峰開啟時間，包括臘肉制作需求、節(jié)假日消費需求等拉動，但實際恢復(fù)情況依舊需要事實驗證。10月中旬開始我國生豬價格持續(xù)反彈，認為需求好轉(zhuǎn)是一方面，另一方面在于生豬出欄均重下行等因素造成短期供給收縮，造成價格的短期顯著反彈?；跉v史數(shù)據(jù)判斷，一次探底后，生豬價格會出現(xiàn)4個月左右的反彈走勢，月度均價反彈幅度在40%上下。對于接下來的走勢，或呈現(xiàn)震蕩+小幅上漲行情。

豬企三季度：收入普遍增長，利潤虧損較大

從近期已披露的三季報來看，豬企三季度收入普遍增長，但利潤虧損較大。據(jù)開源證券研報，其選取溫氏股份、牧原股份、新希望、正邦科技、天邦股份、天康生物、唐人神、傲農(nóng)生物、神農(nóng)集團、東瑞股份、巨星農(nóng)牧為代表，2021Q1-Q3養(yǎng)豬企業(yè)實現(xiàn)收入2927.84億元，同比增長20.43%，歸母凈利潤虧損181.47億元，同比下降138.80%。

開源證券指出，除溫氏股份和東瑞股份收入增速下滑外，其余生豬養(yǎng)殖企業(yè)2021Q1-Q3營收均實現(xiàn)同比增長，其中巨星農(nóng)牧、傲農(nóng)生物、牧原股份、天康生物同比增速居前。利潤角度看，受豬價幅下行及原料成本上漲影響，養(yǎng)豬企業(yè)2021Q1-Q3整體利潤均同比減少，僅牧原股份、神農(nóng)集團、東瑞股份、巨星農(nóng)牧實現(xiàn)盈利，其余企業(yè)均出現(xiàn)虧損。

進入四季度，在豬肉價格回升的加持下，機構(gòu)多預(yù)計企業(yè)凈利情況有望改善。東興證券指出，三季報顯示各家公司養(yǎng)殖業(yè)務(wù)均出現(xiàn)較大虧損。同時包括牧原、溫氏等在內(nèi)的各家企業(yè)在降本增效方面也都陸續(xù)做了許多努力，成本優(yōu)化初見成效。隨著各家豬企出欄量增長分攤固定成本+管理優(yōu)化提高生產(chǎn)效率+種群結(jié)構(gòu)優(yōu)化調(diào)整，全年完全成本有望逐步改善。再疊加下半年需求旺季來臨對四季度豬價提振仍有較強支撐，企業(yè)階段性虧損有望得到一定修復(fù)。

補欄數(shù)據(jù)成未來隱憂，豬周期拐點仍需時間

近期，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部畜牧獸醫(yī)局負責(zé)人孔亮在介紹2021年前三季度農(nóng)業(yè)農(nóng)村經(jīng)濟運行情況會議上指出，預(yù)計今年四季度到明年一季度上市的肥豬同比還將明顯增長，生豬供應(yīng)相對過剩局面仍將持續(xù)一段時間，如不實質(zhì)性調(diào)減產(chǎn)能，豬價低迷態(tài)勢難以扭轉(zhuǎn)，尤其是明年春節(jié)過后的消費淡季，豬價可能繼續(xù)走低，并造成生豬養(yǎng)殖重度虧損。

受近期豬肉價格上漲，養(yǎng)殖場的補欄意愿明顯回升，后市產(chǎn)能去化進程和豬周期拐點的判斷仍需觀察。據(jù)華安證券近期研報草根調(diào)研，今年5-8月豬價暴跌導(dǎo)致大幅去產(chǎn)能，河南開封、焦作等地散戶及中大型部分養(yǎng)殖戶去產(chǎn)能超過30%。由于近期豬價快速回升，8月底豬細小病毒疫苗銷量開始大增，代表后備母豬補欄熱情高漲。由于前期淘汰的是低效能繁母豬，而近期補欄均是高效后備母豬，生豬養(yǎng)殖效率有望穩(wěn)步提升。

拐點判斷仍需時間，那么如何看待目前豬肉板塊的投資機會?東興證券認為，在近期價格大幅上漲之后，前期拋售行為停止，挺價惜售和賭后市行情的行為再次出現(xiàn)，可見產(chǎn)能調(diào)減過程并非一帆風(fēng)順。此外，進入冬季疫病高發(fā)季節(jié)，仍需關(guān)注生豬冬季疾病流行情況，趨勢性反轉(zhuǎn)拐點仍需待產(chǎn)能去化情況而定。Q3豬企大幅虧損，行業(yè)寒冬下，把握精細化管理下的成本優(yōu)化和現(xiàn)金流充裕是渡過行業(yè)低谷期的核心要素，建議關(guān)注成本控制具備明顯優(yōu)勢的養(yǎng)殖頭部企業(yè)。

具體標(biāo)的方面，華西證券指出，整體來看，雖然豬價在底部還將持續(xù)一段時間，但生豬養(yǎng)殖股頭均市值已回落至歷史較低水平，板塊迎來左側(cè)布局窗口期。具體標(biāo)的選擇方面，依次推薦：溫氏股份、正邦科技、京基智農(nóng)，此外，新希望、天邦股份、天康生物、立華股份、唐人神、新五豐、金新農(nóng)等有望充分受益。