2021年1月8日，我國(guó)首個(gè)畜牧期貨品種和活體交割品種――生豬期貨在大連商品交易所掛牌上市，如今即將滿一周年。2021年，生豬價(jià)格仍處下行周期中，生豬期貨與現(xiàn)貨市場(chǎng)并行，但生豬期貨的“價(jià)格發(fā)現(xiàn)”和“規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)”兩大功能正在逐步惠及產(chǎn)業(yè)鏈各主體，在推動(dòng)我國(guó)生豬產(chǎn)業(yè)保供穩(wěn)價(jià)、健全生豬產(chǎn)業(yè)平穩(wěn)發(fā)展長(zhǎng)效機(jī)制等方面初步發(fā)揮積極作用。

初步發(fā)揮明確和穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期的作用

2021年，生豬價(jià)格下行，現(xiàn)貨全年跌幅約55%，期貨跌幅約47%?，F(xiàn)貨期貨雙雙下行的主因是基本面供求失衡。生豬市場(chǎng)由2020年的供給短缺逐漸進(jìn)入供應(yīng)過(guò)剩階段，而需求則受新冠肺炎疫情影響，持續(xù)弱勢(shì)。在此情況下，2021年生豬期、現(xiàn)貨價(jià)格總體持續(xù)下跌。

生豬是我國(guó)價(jià)值最大的農(nóng)副產(chǎn)品。生豬期貨剛上市之時(shí)，一些生豬養(yǎng)殖企業(yè)甚至寄希望于生豬期貨為生豬價(jià)格的下跌托底。其實(shí)，這種認(rèn)識(shí)是對(duì)期貨功能的誤讀。

期貨市場(chǎng)形成的是未來(lái)價(jià)格序列，反映了市場(chǎng)主體對(duì)未來(lái)供求關(guān)系和價(jià)格走勢(shì)的預(yù)期。因此，在供需基本面決定的范圍內(nèi)，期貨市場(chǎng)由于信息消化快、價(jià)格反應(yīng)靈敏，能夠敏銳提高市場(chǎng)定價(jià)和實(shí)體企業(yè)運(yùn)行效率。總體看，2021年生豬產(chǎn)業(yè)的供需基本面沒(méi)有發(fā)生根本逆轉(zhuǎn)。

不過(guò)，在全年生豬期貨價(jià)格趨勢(shì)性下跌的行情中，生豬期貨的表現(xiàn)可圈可點(diǎn)?！爱?dāng)現(xiàn)貨價(jià)格1月份高企時(shí)，期貨價(jià)格呈現(xiàn)貼水，而當(dāng)現(xiàn)貨價(jià)格6、7月份跌入谷底時(shí)，期貨價(jià)格呈現(xiàn)升水，這給生豬行業(yè)的生產(chǎn)和消費(fèi)企業(yè)提供了良好的價(jià)格指引。”證監(jiān)會(huì)副主席方星海舉例，生豬期貨已經(jīng)在初步發(fā)揮期貨價(jià)格信號(hào)作用，發(fā)揮了明確和穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期的作用。

“生豬期貨上市以后，剛好迎來(lái)一輪生豬價(jià)格的下跌，跟‘豬周期’一脈相承?！蹦先A期貨副總經(jīng)理朱斌表示，他曾經(jīng)不免擔(dān)心市場(chǎng)上會(huì)有人認(rèn)為，是生豬期貨的上市導(dǎo)致了豬價(jià)的下跌。好在，這個(gè)擔(dān)憂多余了,“這意味著市場(chǎng)比較理性，期貨市場(chǎng)更多起到的是價(jià)格指示器作用，這個(gè)理念逐漸成為共識(shí)”。朱斌表示。

產(chǎn)業(yè)主動(dòng)擁抱積極參與

上市近一年來(lái)，生豬期貨的規(guī)則制度及流程設(shè)計(jì)得到了市場(chǎng)的全面檢驗(yàn)，市場(chǎng)成交、持倉(cāng)穩(wěn)步增加。截至2021年12月30日，生豬期貨累計(jì)成交量603.7萬(wàn)手，成交額1.7萬(wàn)億元，日均持倉(cāng)6.0萬(wàn)手，LH2019和LH2111兩個(gè)合約共交割54手。市場(chǎng)基本形成了“產(chǎn)業(yè)逐步參與，價(jià)格發(fā)現(xiàn)與套期保值功能逐步發(fā)揮”的格局。

目前，共有2500多家單位客戶(不含資管、特法客戶)參與期貨交易和交割，90余家養(yǎng)殖企業(yè)申請(qǐng)了套期保值資格。牧原股份、巨星農(nóng)牧等10余家上市公司發(fā)布公告表示計(jì)劃利用期貨市場(chǎng)輔助經(jīng)營(yíng)，生豬養(yǎng)殖前20家龍頭企業(yè)中，已有19家向大連商品交易所提交了交割庫(kù)申請(qǐng)材料，11家成為生豬期貨交割庫(kù)。

記者在調(diào)研中了解到，大型生豬養(yǎng)殖企業(yè)利用期貨市場(chǎng)的態(tài)勢(shì)基本形成，中小養(yǎng)殖戶則以參與“保險(xiǎn)+期貨”項(xiàng)目為主。

牧原股份董事會(huì)秘書秦軍告訴記者，作為生豬養(yǎng)殖的龍頭企業(yè)，牧原股份依據(jù)自身出欄計(jì)劃及養(yǎng)殖成本，合理設(shè)計(jì)套期保值方案，并基于市場(chǎng)行情研判，在生豬期貨各合約上進(jìn)行套期保值交易。公司在LH2109合約共交割7手，其中牧原股份(分庫(kù))交割4手倉(cāng)單，1手車板，湖北鐘祥牧原交割2手倉(cāng)單。總體看，套期保值只是在嘗試，占養(yǎng)殖比例還比較小。

“對(duì)于牧原股份而言，由于有大量的現(xiàn)貨頭寸，對(duì)于生豬期貨的參與需要貫徹套保思維，基于豬周期的研判及養(yǎng)殖成本核算，鎖定合理利潤(rùn)，適時(shí)進(jìn)行套保?！痹撠?fù)責(zé)人向記者表示，企業(yè)已完成期貨團(tuán)隊(duì)的組建，未來(lái)也將不斷完善研究及交易體系，打通期現(xiàn)貨部門聯(lián)動(dòng)，探索最適合企業(yè)穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)的期現(xiàn)模式，更好的使用生豬期貨輔助企業(yè)經(jīng)營(yíng)發(fā)展。

中糧家佳康食品有限公司董事長(zhǎng)江國(guó)金對(duì)記者表示，中糧集團(tuán)一直高度關(guān)注生豬期貨的推出和運(yùn)行。中糧家佳康積極參與生豬期貨，通過(guò)賣出套保規(guī)避經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，是直接受益者。

四川德康農(nóng)牧食品集團(tuán)股份有限公司擁有2家農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化國(guó)家重點(diǎn)龍頭企業(yè)。其副總裁胡偉告訴記者，生豬養(yǎng)殖有兩大風(fēng)險(xiǎn)，一是生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，熟稱養(yǎng)殖風(fēng)險(xiǎn);二是價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，即豬價(jià)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)?！皩?duì)于期貨市場(chǎng)，我們是主動(dòng)擁抱，全方位參與。”

胡偉口中的全方位參與，是指生豬期貨的每一個(gè)合約都參與，生豬期貨衍生的場(chǎng)外期權(quán)、“保險(xiǎn)+期貨”也都積極參與，生豬期現(xiàn)結(jié)合的模式和項(xiàng)目也都在積極探索嘗試。“期貨對(duì)企業(yè)規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)意義重大，我們?cè)诓粩嗟母鶕?jù)現(xiàn)貨生產(chǎn)節(jié)奏制定期貨的套保計(jì)劃，也在根據(jù)期貨遠(yuǎn)期價(jià)格指導(dǎo)生產(chǎn)和銷售計(jì)劃”。胡偉表示，產(chǎn)業(yè)如今都應(yīng)該關(guān)注期貨，因?yàn)槠诂F(xiàn)結(jié)合、產(chǎn)融結(jié)合是大勢(shì);現(xiàn)貨企業(yè)都需要進(jìn)入期貨市場(chǎng)進(jìn)行學(xué)習(xí)、在實(shí)踐中不斷的積累應(yīng)用期貨工具的經(jīng)驗(yàn)，增強(qiáng)企業(yè)對(duì)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的綜合管理能力，這樣才會(huì)更有核心競(jìng)爭(zhēng)力。

據(jù)了解，一些養(yǎng)殖企業(yè)利用生豬期貨風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖的功能，取得了非常好的“穩(wěn)價(jià)”效果;同時(shí)，也有很多生豬企業(yè)沒(méi)有采取套期保值措施，導(dǎo)致今年業(yè)績(jī)承壓?！吧i期貨具備期貨市場(chǎng)特有的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖能力，關(guān)鍵看企業(yè)如何利用?！敝毂笳f(shuō)。

中小企業(yè)巧用生豬期貨助農(nóng)戶

生豬期貨以及其衍生的場(chǎng)外期權(quán)、“保險(xiǎn)+期貨”等金融服務(wù)的推出，為產(chǎn)業(yè)鏈中的中小企業(yè)帶來(lái)了發(fā)展新契機(jī)。

豆蕊米(成都)農(nóng)業(yè)科技集團(tuán)有限公司是主營(yíng)生豬貿(mào)易的小微企業(yè)之一。公司很多客戶是身處剛脫貧地區(qū)的小型養(yǎng)殖戶。生豬期貨上市以來(lái)，在華西期貨的輔導(dǎo)下，豆蕊米落地實(shí)施了四川省首單生豬交割。公司在收購(gòu)生豬或銷售飼料時(shí)，在合同中附加上生豬養(yǎng)殖技術(shù)指導(dǎo)、價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理、基差收購(gòu)等增值服務(wù)，收購(gòu)農(nóng)戶出欄的生豬并在期貨市場(chǎng)套保。

四川家家樂(lè)飼料有限公司是飼料生產(chǎn)的小微企業(yè)。他們?cè)阡N售飼料時(shí)，在下游養(yǎng)殖戶購(gòu)買仔豬時(shí)簽署合同，約定將來(lái)5-6個(gè)月后生豬出欄時(shí)，為下游養(yǎng)殖戶提供價(jià)格兜底服務(wù)。與此同時(shí)，抽出飼料銷售利潤(rùn)中的一部分作為期權(quán)費(fèi)，向期貨風(fēng)險(xiǎn)管理子公司購(gòu)買對(duì)應(yīng)的場(chǎng)外期權(quán)轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)。這項(xiàng)創(chuàng)新定制服務(wù)，在自身承擔(dān)較小期現(xiàn)價(jià)差風(fēng)險(xiǎn)的前提下，有效解決了養(yǎng)殖農(nóng)戶“不敢養(yǎng)”的經(jīng)營(yíng)難題，為自身也帶來(lái)了業(yè)務(wù)增長(zhǎng)。

生豬期貨是大商所首個(gè)上市當(dāng)年便納入農(nóng)保計(jì)劃的品種。2021年“大商所農(nóng)民收入保障計(jì)劃”共立項(xiàng)131個(gè)生豬期貨價(jià)格項(xiàng)目，覆蓋全國(guó)31個(gè)省份。截至2021年9月底，全期貨行業(yè)共開展生豬“保險(xiǎn)+期貨”項(xiàng)目175個(gè)，為3.9萬(wàn)噸生豬提供了保障，對(duì)應(yīng)貨值10.2億元。

對(duì)于我國(guó)數(shù)量眾多的中小養(yǎng)殖戶來(lái)說(shuō)，生豬“保險(xiǎn)+期貨”模式正在走入生活。在四川涼山州布拖縣，生豬“保險(xiǎn)+期貨”項(xiàng)目為當(dāng)?shù)?6戶生豬養(yǎng)殖戶、2880頭豬提供保障，賠付約115.5萬(wàn)元。當(dāng)?shù)仞B(yǎng)殖戶激動(dòng)地告訴記者，“幸虧參與了生豬期貨的“保險(xiǎn)+期貨”，要不今年養(yǎng)豬可虧大了。”

調(diào)研中，記者感受到，雖然目前“豬周期”還在繼續(xù)，但隨著生豬期貨的成熟，以及未來(lái)更多相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈期貨期權(quán)品種的推出，生豬產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)必將充分認(rèn)識(shí)到生豬期貨給企業(yè)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)管理價(jià)值，更深入利用好期貨期權(quán)等金融工具，穩(wěn)定企業(yè)經(jīng)營(yíng)。

生豬期貨能否助力“燙平”豬周期對(duì)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的影響，值得我們期待。