1月4日，受豬價出現(xiàn)超預(yù)期反彈消息影響，A股豬肉板塊持續(xù)走強(qiáng)，天康生物、巨星農(nóng)牧、天邦股份、新希望、大北農(nóng)、正邦科技、唐人神等股拉升上漲。值得注意的是，千億市值的“豬茅”牧原股份盤中一度沖擊漲停。

春節(jié)后產(chǎn)能去化幅度將加大

基本面上，根據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部數(shù)據(jù)，去年7月份以來，能繁母豬產(chǎn)能持續(xù)去化，2021年7-11月，全國能繁母豬產(chǎn)能去化幅度分別為-0.5%/-0.9%/-2.3%/-2.5%/-1.2%。

2021年10月初開始，在消費(fèi)提振&供給階段性不足雙重提振下，豬價出現(xiàn)超預(yù)期反彈，養(yǎng)殖由虧損重回盈利，受此影響，能繁母豬產(chǎn)能去化幅度有所收窄，但豬價筑底過程中的豬價反彈并不足以扭轉(zhuǎn)能繁母豬產(chǎn)能去化的大趨勢。

華西證券認(rèn)為，年前豬價將以底部震蕩為主，能繁母豬產(chǎn)能去化速度有所收窄，但考慮到春節(jié)之后豬價下滑明顯，產(chǎn)能去化幅度或?qū)⒓哟?。從?dāng)前時間節(jié)點來看，部分優(yōu)質(zhì)生豬養(yǎng)殖股頭均市值已回落至歷史較低水平，配置窗口逐步打開。

2022年大概率是豬價由熊到牛的轉(zhuǎn)折之年

此前，多家券商發(fā)布生豬行業(yè)研報，預(yù)計周期拐點可能出現(xiàn)在2022年年中或之后。能繁母豬存欄數(shù)量或在2021年6月達(dá)到高點4564萬頭，進(jìn)入7月開始拐頭，到10月降至4348萬頭。

按照農(nóng)業(yè)農(nóng)村部的測算，國內(nèi)平衡狀態(tài)下豬肉產(chǎn)量在5500萬噸左右，對應(yīng)的能繁母豬正常保有量在4100萬頭，10月能繁母豬存欄仍比平衡水平高于6%。

國信期貨指出，國內(nèi)生豬市場的大基調(diào)仍處于過剩中，但鑒于能繁母豬存欄已經(jīng)開始下降，意味著國內(nèi)生豬也進(jìn)入了去產(chǎn)能階段。按照生豬繁殖生長的周期來看，能繁母豬存欄在7月開始下降，對應(yīng)商品豬出欄減少的時間點將在進(jìn)入2022年5月后。從過去幾輪豬周期的統(tǒng)計來看，每輪豬周期的底部也多出現(xiàn)于二季度，主要是因為二季度一般是需求季節(jié)性低點。因此，2022年5月豬價下跌的周期性見底的可能性很大，亦即2022年大概率是豬價由熊到牛的轉(zhuǎn)折之年。

雙匯發(fā)展聯(lián)手牧原股份應(yīng)對豬價波動

1月3日，雙匯發(fā)展與牧原股份發(fā)布公告稱，雙方于2022年1月1日在河南省漯河市簽訂《雙匯牧原戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》，合作內(nèi)容主要包括生豬點對點直供，建立供應(yīng)鏈合作機(jī)制，深化雙方合作及加強(qiáng)生豬購銷合作力度。

具體而言，在生豬點對點直供方面，雙匯發(fā)展將開辟綠色通道，實行全天24小時、優(yōu)先收購牧原股份直供生豬;雙方約定供應(yīng)量、價格、運(yùn)輸方式等，實現(xiàn)點對點直供。牧原股份應(yīng)設(shè)定與雙匯發(fā)展屠宰匹配的養(yǎng)殖場作為基地，優(yōu)先供應(yīng)雙匯發(fā)展，并保障供應(yīng)生豬的質(zhì)量、品質(zhì)，豬只體重在80-140kg/頭，保證生豬質(zhì)量安全符合國家和行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)要求，符合雙匯發(fā)展采購標(biāo)準(zhǔn)要求。

雙方加強(qiáng)生豬購銷合作力度，還有利于應(yīng)對豬價波動。當(dāng)生豬價格低迷時，雙匯發(fā)展在堅持以市場為導(dǎo)向的基礎(chǔ)上，可適度加大對牧原的生豬采購力度，有權(quán)享受牧原所有相關(guān)的生豬銷售優(yōu)惠政策。當(dāng)市場價格高漲時，牧原在堅持以市場為導(dǎo)向的基礎(chǔ)上，可適度加大對牧原的生豬供應(yīng)力度。

公告披露的數(shù)據(jù)顯示，雙匯發(fā)展和牧原股份此前已有合作。2019年、2020年和2021年1-9月，雙匯發(fā)展直接向牧原股份采購生豬的金額分別為0.21億元、3.80億元、2.90億元，分別占到雙匯發(fā)展當(dāng)年或當(dāng)期生豬采購總金額的0.07%、1.31%、1.4%。

2021年12月，牧原股份爆發(fā)商票逾期事件，其32家子公司商業(yè)承兌匯票違約、無法及時兌付的情況。盡管上述財務(wù)問題在12月底被牧原股份解決，但外界投資者對牧原的疑慮尚未完全消解。目前看，整個生豬行業(yè)仍處于豬周期底部，這對生豬企業(yè)的資金占有、可承受虧損額都有較大影響。

來自雙匯發(fā)展的生豬采購，或可緩解牧原股份的壓力。

在2021年12月14日的一份投資者關(guān)系活動記錄中，牧原股份稱，預(yù)計2021年底建成生豬養(yǎng)殖產(chǎn)能將超過7000萬頭，目前公司生豬存欄量在3600萬頭左右，現(xiàn)階段公司月均出欄量保持在450萬頭左右。2021年11月末公司能繁母豬存欄在277萬頭左右，較之前月份有所提升。公司后備能繁母豬的數(shù)量基本維持在110萬頭-130萬頭左右。

按上述公告顯示，雙匯發(fā)展和牧原股份的合作目前以生豬供應(yīng)為主，但此前牧原已在積極布局屠宰產(chǎn)能。

2021年12月，牧原股份在回復(fù)投資者關(guān)于“屠宰板塊業(yè)務(wù)以及未來如何打算”時回應(yīng)稱，公司目前已有內(nèi)鄉(xiāng)、正陽兩個屠宰廠投入運(yùn)營，合計產(chǎn)能400萬頭/年。未來兩個月，公司新建屠宰產(chǎn)能將陸續(xù)投產(chǎn)，預(yù)計春節(jié)前公司屠宰板塊運(yùn)營的屠宰產(chǎn)能超過2000萬頭/年。

據(jù)牧原股份預(yù)計，公司屠宰板塊2021年無法實現(xiàn)正向盈利，主要原因為2021年大量屠宰廠建設(shè)與投產(chǎn)的前期費(fèi)用較高以及行情下跌帶來的存貨銷售損失。牧原公司有信心在2022年實現(xiàn)屠宰板塊盈利。

上述合作也刺激了雙方的股價表現(xiàn)。截止1月4日收盤，牧原股份漲幅8.32%，雙匯發(fā)展上漲了2.98%。