1.農(nóng)林牧漁行業(yè)概覽
1.1 農(nóng)林牧漁行業(yè)及子行業(yè)現(xiàn)狀
農(nóng)林牧漁的總市值在2021年達(dá)到16,859億元;從子行業(yè)來(lái)看,畜牧業(yè)占比58.39%,其次是農(nóng)產(chǎn)品加工占比28.25%。
農(nóng)林牧漁兩大產(chǎn)業(yè)鏈及特點(diǎn)
農(nóng)林牧漁行業(yè)主要分為種植鏈和養(yǎng)殖鏈兩大產(chǎn)業(yè)鏈。通常供給端沖擊大于需求沖擊,核心在于供給端分析、產(chǎn)品加工波動(dòng)。
受養(yǎng)殖周期下行影響,農(nóng)林牧漁2021年在申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)跌幅居前,截止12月31日農(nóng)林牧漁指數(shù)下跌4.93%;其中,細(xì)分行業(yè)中林業(yè)(9.12%)、種植業(yè)(2.75%)、養(yǎng)殖業(yè)(-2.38%)、種植業(yè)(-4.27%)跑贏農(nóng)林牧漁指數(shù),但農(nóng)產(chǎn) 品加工業(yè)(-5.93%)、飼料(-10.66%)跑輸農(nóng)林牧漁指數(shù)。
農(nóng)林牧漁的總市值在2021年Q1-Q3達(dá)到19,178億元;在申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中,農(nóng)林牧漁營(yíng)業(yè)收入排第18位,同比排名有所上升;盈利能力下降受養(yǎng)殖周期影響。農(nóng)林牧漁行業(yè)營(yíng)收總體上升,2021Q1/Q2/Q3分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2389/2615/2654億元,環(huán)比實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng);受豬周期下行影響,農(nóng)林牧漁行業(yè)利潤(rùn)從2021年Q2起大幅下滑,Q3利潤(rùn)承壓,有大幅虧損。
截止12月31日,農(nóng)林牧漁板塊農(nóng)林牧漁指數(shù)下跌4.93%,上證綜指上漲0.60%,滬深300下跌5.20%。農(nóng)林牧漁板塊上周跑 輸上證綜指5.53個(gè)百分點(diǎn),跑贏滬深300 0.27個(gè)百分點(diǎn)。截至12月31日,農(nóng)林牧漁板塊動(dòng)態(tài)市盈率為50.40倍,位于一級(jí)行業(yè)上游位置,排名6/28。農(nóng)林牧漁子板塊市盈率排名前三位分別為:動(dòng)物保健(99.88倍)、種植業(yè)(86.82倍)、飼料(67.71倍)。
2.生豬養(yǎng)殖
豬肉是我國(guó)主要肉類(lèi)消費(fèi)品,市場(chǎng)規(guī)模超萬(wàn)億
豬肉是我國(guó)主要肉類(lèi)消費(fèi)品,在過(guò)去20年,年產(chǎn)量總體超過(guò)4000萬(wàn)噸,占肉類(lèi)產(chǎn)量的60%左右。中國(guó)生豬養(yǎng)殖市場(chǎng)規(guī)模高達(dá)萬(wàn)億以上:根據(jù)非瘟疫情前年均出欄7億頭、歷史均價(jià)16-17元/公斤、屠宰企業(yè)生豬屠宰前均 重115公斤測(cè)算,市場(chǎng)規(guī)模在1.3萬(wàn)億左右。
行業(yè)高度分散,集中度提升是必然趨勢(shì)
中國(guó)生豬養(yǎng)殖行業(yè)市場(chǎng)集中度較低,隨著城鎮(zhèn)化的發(fā)展,人力成本的提升,疊加疫情、環(huán)保因素抬升生豬養(yǎng)殖技術(shù)門(mén)檻, 中小散養(yǎng)戶(hù)加速退出,行業(yè)集中度加速推進(jìn)。
豬價(jià)下跌走勢(shì)延續(xù),產(chǎn)能去化或迎二次加速
整體來(lái)看,受春節(jié)假日因素的拉動(dòng),豬價(jià)短期有望小幅提振,但受整體供需影響豬價(jià)中長(zhǎng)期仍有望保持底部震蕩。 預(yù)期春節(jié)過(guò)后,產(chǎn)能去化將加速推進(jìn),至2022年Q2將達(dá)到正常保有量。
生豬銷(xiāo)售數(shù)據(jù)良好,頭部豬企順利達(dá)成出欄目標(biāo)
年度數(shù)據(jù)來(lái)看,牧原股份、溫氏股份、正邦科技、新希望2021年年度分別同比增長(zhǎng)122.28%/38.46%/56.14%/20.33%,頭部豬企較好達(dá)成年 初制定生豬出欄目標(biāo),同時(shí)漲幅較為顯著主要系生豬產(chǎn)能釋放所致。行業(yè)對(duì)降低完全成本形成共識(shí),企業(yè)通過(guò)采取各項(xiàng)降本措施如加大力度提高自繁自養(yǎng)仔豬占比、自建飼料廠(chǎng)以降低飼料成本等,降低完全 成本效果顯著。牧原股份、正邦科技、新希望商品豬完全成本2021年四季度分別較2021年一季度下降為6.25%/5.71%/5.00%。
豬周期:典型的蛛網(wǎng)模型
豬周期是典型的需求量、供給量和價(jià)格之間相互作用契合的蛛網(wǎng)模型,帶來(lái)的結(jié)果是持續(xù)3-4年供求關(guān)系的周期性波動(dòng)。
歷史豬周期復(fù)盤(pán)
2006年至今我國(guó)生豬養(yǎng)殖市場(chǎng)經(jīng)歷了三輪完整的周期。受非洲豬瘟疊加環(huán)保政策影響,2018年開(kāi)始本輪超長(zhǎng)豬周期。
歷史生豬價(jià)格詳情
從長(zhǎng)期看,豬價(jià)總體趨于抬升,這主要因?yàn)槿肆?、土地等成本價(jià)格上升驅(qū)動(dòng)。中期來(lái)看,豬價(jià)在每3-4年呈周期性波動(dòng), 這是由于受養(yǎng)殖周期和供求關(guān)系影響的價(jià)格周期性波動(dòng)。
豬周期復(fù)盤(pán):2006-2010 疫病沖擊下的周期
本輪周期從2006年的6月持續(xù)到2010年的5月,持續(xù)時(shí)間約4年。 本輪周期受藍(lán)耳病、豬瘟等疫病影響,產(chǎn)能恢復(fù)受到?jīng)_擊。
豬周期復(fù)盤(pán) :2010-2014 供需主導(dǎo)的典型周期
本輪周期從2010年的5月持續(xù)到2014年的4月,持續(xù)時(shí)間約4年。本輪周期受到的外部擾動(dòng)較少,是相對(duì)經(jīng)典的豬周期,價(jià) 格主要受豬周期的內(nèi)部供需關(guān)系主導(dǎo)。
豬周期復(fù)盤(pán):2014-2018 政策轉(zhuǎn)向環(huán)保整治,產(chǎn)業(yè)格局顯著改變
第三輪豬周期從2014年5月開(kāi)始,至2018年5月,歷時(shí)4年,其中上行25個(gè)月,下行23個(gè)月,是唯一一次上行較下行周期更 長(zhǎng)的豬周期。
多因素?cái)_動(dòng),非瘟疫情下的超級(jí)豬周期
本輪豬周期影響因素復(fù)雜,漲跌的速度和波幅遠(yuǎn)超以往,堪稱(chēng)“超級(jí)豬周期”。 此次豬周期,已經(jīng)歷了豬價(jià)上漲、高位震蕩區(qū)間,快速下跌,目前處于筑底階段。
需求端:消費(fèi)總體穩(wěn)定
我國(guó)豬肉消費(fèi)總體穩(wěn)定,平均每年消費(fèi)量在5000萬(wàn)噸左右。過(guò)去幾十年受人口和經(jīng)濟(jì)因素影響,我國(guó)豬肉消費(fèi)量持續(xù)增加并在近年趨穩(wěn),呈現(xiàn)出一定的周期性波動(dòng)。
供給端:當(dāng)前處于周期筑底階段
存欄已接近正常保有量,豬價(jià)在三季度超跌后有企穩(wěn)趨勢(shì)。 從生豬存欄、周期下行時(shí)間以及豬價(jià)情況判斷,當(dāng)前處于周期筑底階段。我國(guó)生豬產(chǎn)業(yè)養(yǎng)殖效率總體呈現(xiàn)提高趨勢(shì),2019、2020年因受非瘟疫情影響有所下降,對(duì)比疫情前和發(fā)達(dá)國(guó)家水平還有 較大提升空間。
環(huán)保政策:持續(xù)縮緊
國(guó)家對(duì)生豬養(yǎng)殖的環(huán)保政策持續(xù)縮緊,使眾多無(wú)法滿(mǎn)足綠色養(yǎng)豬條件的散戶(hù)被迫退出行業(yè)。我國(guó)的生豬養(yǎng) 殖行業(yè)進(jìn)出壁壘低,參與者以散戶(hù)和家庭農(nóng)戶(hù)為主,極度分散、養(yǎng)殖效率較低。按照中國(guó)每年出欄6 億只豬估算,一年所產(chǎn)生的排泄物約有12 億噸,在政府沒(méi)有嚴(yán)格的處理要求時(shí),對(duì)環(huán)境造成了嚴(yán)重的負(fù)擔(dān)。2014 年以 來(lái),政府出臺(tái)了一系列有關(guān)養(yǎng)殖的環(huán)保政策,許多散戶(hù)因無(wú)法滿(mǎn)足綠色養(yǎng)殖條件而不得不離開(kāi)市場(chǎng)。
非洲豬瘟:長(zhǎng)期存在,影響遠(yuǎn)超以往
非瘟疫情長(zhǎng)期存在,這對(duì)生豬養(yǎng)殖企業(yè)提出了更高的防疫要求。非瘟不僅威脅企業(yè)生產(chǎn)的穩(wěn)定性,且明顯增大養(yǎng) 殖成本,如何實(shí)現(xiàn)有效防控、控制防疫成本是未來(lái)盈利的核心難點(diǎn)。非瘟致死率高且有可能復(fù)發(fā),考慮到生物安全防 控體系是目前最有效的防控非瘟的手段,因此投入建設(shè)洗消中心、隔離裝置、購(gòu)入烘干設(shè)備對(duì)于養(yǎng)殖場(chǎng)必不可少,是 企業(yè)保持生豬出欄穩(wěn)定性的前提。因此,非瘟后,豬企的養(yǎng)殖成本因?yàn)榉酪咄度爰哟?,在人工、折舊等成本上明顯提升。(報(bào)告來(lái)源:未來(lái)智庫(kù))
3.種業(yè)
中國(guó)種業(yè)已全面進(jìn)入市場(chǎng)化、產(chǎn)業(yè)化時(shí)代
中國(guó)種業(yè)市場(chǎng)化、產(chǎn)業(yè)化始于《種子法》和《植物新品種保護(hù)條例》的頒布,政府的“良種補(bǔ)貼”和國(guó)際種業(yè) 巨頭的進(jìn)入促進(jìn)中國(guó)種業(yè)產(chǎn)業(yè)化進(jìn)廠(chǎng)加快。目前中國(guó)種業(yè)已全面進(jìn)入市場(chǎng)化、產(chǎn)業(yè)化時(shí)代。
千億種子市場(chǎng),規(guī)模有望持續(xù)擴(kuò)大
種子行業(yè)規(guī)模可以由農(nóng)作物種植面積、單位面積用種量、種子商品化率及種子價(jià)格相乘測(cè)算 。種植面積總體趨穩(wěn),品類(lèi)之間存在此消彼長(zhǎng)的面積變化;單位用種量隨著種子質(zhì)量提升而下降;玉米和雜交水稻已全部實(shí)現(xiàn) 種子商品化,小麥、蔬菜等種子商品化率在不斷提高。根據(jù)《2020年中國(guó)農(nóng)作物種業(yè)發(fā)展報(bào)告》,我國(guó)種子規(guī)模在千億元左右,且隨著部分農(nóng)作物種子商品化率的提高以及種子價(jià) 格的持續(xù)提升,行業(yè)規(guī)模有望進(jìn)一步擴(kuò)容。
3.1政策驅(qū)動(dòng)種業(yè)發(fā)展,糧食芯片大有可為
種子為農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈起點(diǎn),決定糧食的產(chǎn)量和質(zhì)量,關(guān)系到糧食安全, 是糧食的“芯片”。 我國(guó)種子進(jìn)出口逆差加大,2019貿(mào)易逆差達(dá)2.24億美元;我國(guó)種業(yè) 大而不強(qiáng),自主創(chuàng)新能力和國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力較弱,很多農(nóng)作物缺乏替代 品種,仍需依賴(lài)進(jìn)口。 政府高度重視種子安全,連續(xù)在中央一號(hào)文件聚焦種業(yè)發(fā)展。
3.2 供需格局改善,玉米種子景氣區(qū)間開(kāi)啟
我國(guó)玉米消費(fèi)量不斷提升,飼料用途占比最高,2020年達(dá)到玉米總消費(fèi)量的62%。生豬產(chǎn)能恢復(fù),存欄量上升將帶動(dòng)玉米飼料需求增高。我國(guó)玉米庫(kù)存在2016年取消“臨儲(chǔ)政策”后不斷消耗,直至2020年已處于底部位點(diǎn),供需缺口靠進(jìn)口補(bǔ)齊。
3.3 轉(zhuǎn)基因全球范圍推廣
全球轉(zhuǎn)基因作物推廣面積不斷擴(kuò)大,市場(chǎng)接受程度穩(wěn)步提高:0.02億公頃(1996)上升至1.9億公頃(2019),CAGR高達(dá) 142%。根據(jù)ISAAA統(tǒng)計(jì),全球轉(zhuǎn)基因作物事件獲批數(shù)量整體看呈增長(zhǎng)趨勢(shì) 。各國(guó)轉(zhuǎn)基因相關(guān)政策頻出,整體向好。
4.飼料
4.1.產(chǎn)量規(guī)模放緩,集中度仍有提升空間
2020全國(guó)工業(yè)飼料總產(chǎn)量 25276.1萬(wàn)噸,總產(chǎn)值超8000億。2013-2020 年中國(guó)飼料產(chǎn)量CAGR 約3.9%,飼料行業(yè)由增量發(fā)展轉(zhuǎn)向存量競(jìng)爭(zhēng)。
4.2.飼料行業(yè)具備弱周期性,盈利能力穩(wěn)定
飼料行業(yè)相較于養(yǎng)殖周期變動(dòng)呈現(xiàn)滯后性,屬于弱周期性產(chǎn) 業(yè)。 飼料板塊毛利率長(zhǎng)期穩(wěn)定。飼料行業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力來(lái)源于其領(lǐng)先的資金周轉(zhuǎn)率。
聲明:河南畜牧獸醫(yī)信息網(wǎng)刊登的文章僅代表作者個(gè)人觀(guān)點(diǎn),文章內(nèi)容僅供參考,并不構(gòu)成投資建議,據(jù)此操作,風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。如果轉(zhuǎn)載文章涉嫌侵犯您的著作權(quán),或者轉(zhuǎn)載出處出現(xiàn)錯(cuò)誤,請(qǐng)及時(shí)聯(lián)系文章編輯進(jìn)行修正(電話(huà):0371-65778965 )。河南畜牧獸醫(yī)信息網(wǎng)原創(chuàng)文章,轉(zhuǎn)載請(qǐng)注明出處及作者。感謝您的支持和理解!