邁入2022年，豬企逐漸擺出更努力的姿勢。

牧原股份向雙匯發(fā)展拋出橄欖枝，加強生豬購銷之外，開啟年度股票激勵。這一次，牧原股份擬授予的限制性股票數(shù)量超過八千萬股。若以其股價60.70元/股計算，限制性股票激勵對象浮盈已超過24億元，人均浮盈約40萬元。

這一數(shù)字，對于副總裁楊瑞華和財務部負責人高瞳來說，相當于“天降”700多萬巨款。誘惑不小，條件亦存在，包括以2021年生豬銷售量為基數(shù)，2022年生豬銷售量增長率不低于25%。

上一年，牧原股份生豬銷售量增長率為122.26%。“不低于25%”的目標看似不難，但處于豬周期的當下，仍被貼上“自救”標簽。

面對高速擴張導致的產(chǎn)能激增，供過于求又加快了豬價下滑，“降本增效，儲備資金”成為了整個生豬養(yǎng)殖行業(yè)的關鍵詞。

于是，“2019年至2020年行業(yè)整體快速擴張”的畫面不見了，取而代之的是豬企由攻轉守：從大方向上調(diào)整投資節(jié)奏，到產(chǎn)業(yè)策略上的處置低效母豬。有豬企選擇賣資產(chǎn)，也有豬企布局新業(yè)務“造血”，還有豬企選擇了強強聯(lián)合，“抱團取暖”。

豬企“開獎”

作為“豬老大”，牧原股份在行業(yè)低谷時表現(xiàn)最為突出，近期養(yǎng)殖完全成本在15元/公斤左右，其中包括2元左右的折舊攤銷等非現(xiàn)金成本和13元左右的現(xiàn)金成本。

“公司以階段性達成13元/公斤的完全成本作為2022年成本下降的奮斗目標?！蹦猎煞荼硎?。

從業(yè)績來看，牧原股份也是上市豬企中少數(shù)的盈利企業(yè)之一，預計2021年歸屬于上市公司股東的凈利潤為65億元至80億元，同比下滑70.86%至76.32%。

IPG中國首席經(jīng)濟學家柏文喜分析，牧原股份自繁自養(yǎng)的重資產(chǎn)模式，在行業(yè)價格大幅下挫至成本線之下依然盡顯成本優(yōu)勢和業(yè)績，這是牧原股份保持盈利和順利度過此次豬周期的主要原因。

柏文喜稱，牧原股份自繁自養(yǎng)的全產(chǎn)業(yè)鏈模式屬于重資產(chǎn)模式，擴張速度較慢，但是可以有效控制生產(chǎn)成本，而且也解決了食品安全問題，不過產(chǎn)業(yè)鏈對農(nóng)戶的外溢帶動作用相對小一些。

牧原股份守住“豬老大”位置，伴隨著節(jié)奏調(diào)整的步伐。新京報貝殼財經(jīng)記者梳理看到，牧原股份2021年持續(xù)加大對豬舍設計、智能化、疾病防控等研發(fā)項目的投入，推動公司養(yǎng)殖技術的進步和生產(chǎn)效率的提高。此外，加快下游屠宰業(yè)務布局，積極拓展屠宰業(yè)務銷售渠道;持續(xù)優(yōu)化生產(chǎn)工藝，針對屠宰多個工藝環(huán)節(jié)組織攻關團隊，通過智能化升級提升生產(chǎn)效率與產(chǎn)品質(zhì)量。

為了提振業(yè)績，牧原股份并未停止突圍。進入2022年，牧原股份作出重磅決定，與雙匯發(fā)展開啟合作模式，加強生豬購銷合作力度。此外，年初便拋出股票激勵計劃。

公告顯示，牧原股份擬授予的限制性股票數(shù)量為8108.07萬股，占公司股本總額的1.54%;授予價格為30.52元/股。

這個價格意味著什么?該激勵計劃草案于2月11日發(fā)布，當日，牧原股份的收盤價為60.70元/股。若以此價格計算，其限制性股票激勵對象浮盈已超過24億元，人均浮盈約40萬元。

從具體分配情況來看，副總裁楊瑞華和財務部負責人高瞳獲授的限制性股票數(shù)量最多，均為24.52萬股，相當于“天降”700多萬巨款;緊隨其后，1992年出生的首席人力資源官王春艷獲授19.62萬股、養(yǎng)豬生產(chǎn)首席運營官李彥朋獲授14.72萬股。

之所以叫“限制性股票”，意味著股票有限售期，而想要解除限售，也是有條件的。

根據(jù)牧原股份公告，第一個解除限售期的業(yè)績考核目標為：以2021年生豬銷售量為基數(shù)，2022年生豬銷售量增長率不低于25%;第二個解除限售期的業(yè)績考核目標為：以2021年生豬銷售量為基數(shù)，2023年生豬銷售量增長率不低于40%。

就牧原股份過往銷量增速來看，顯然上述目標不難實現(xiàn)。

2019年至2021年，牧原股份銷售生豬分別為1025.33萬頭、1811.5萬頭和4026.3萬頭。經(jīng)計算，牧原股份2021年生豬銷售量增長率為122.26%，2020年生豬銷售量增長率為76.67%。

中國銀河證券分析師認為，牧原股份本次股權激勵計劃較2019年計劃規(guī)模大幅擴大，充分調(diào)動核心人才的積極性，有效將股東利益、公司利益和經(jīng)營者個人利益結合在一起，內(nèi)部管理效率有望進一步提升。

無獨有偶，唐人神也在2月17日公布了2022年股票期權激勵計劃首次授予激勵對象名單。

唐人神擬向激勵對象授予的股票期權數(shù)量總計為6000萬份，約占公司股本總額的4.98%;本次激勵計劃的首次授予日為2022年2月16日，向857名激勵對象共計授予股票期權5490.60萬份，行權價格為6.20元/股。

截至2月15日收盤，唐人神股價為8.86元/股，照此計算，相當于被激勵對象人均浮盈約17萬元。

全球薪酬福利咨詢專家劉暢表示，股權激勵在上市公司使用的核心作用是對核心人員(包含核心高管及公司認定的核心骨干)做長期激勵，其周期一般為3至4年的歸屬期，在全面薪酬的概念里，股權激勵配合工資、津貼、績效獎金、提成等實現(xiàn)員工保留和激勵的作用，同時綁定員工利益和企業(yè)的發(fā)展，員工有更強的動力推動業(yè)務發(fā)展，這也是為什么會有歸屬條件的設置。營業(yè)收入為核心考核KPI，但并不唯一，其實更為多元的考核方式可能效果更好;長期激勵同時可以減少企業(yè)現(xiàn)金流壓力，尤其人力成本占比很高的企業(yè)。

高速擴張后的退與守

過去一年多時間，由于產(chǎn)能過剩等原因，豬價步入下行通道，并牽動公司業(yè)績走向。

“由于國內(nèi)生豬市場價格下滑，公司單頭銷售均價為16.60元/公斤，單頭收入下降1653元，銷量的上升疊加銷售價格的下降影響利潤88.73億元。”

正邦科技2021年度業(yè)績預告中，將下滑歸咎于豬價。這一年，國內(nèi)所有豬企面臨的困境可歸結為，“賣得多了，賺得少了”。

東方財富Choice數(shù)據(jù)顯示，截至3月15日，37家豬肉概念股里已經(jīng)有31家披露了2021年業(yè)績預告，其中，18家業(yè)績預虧，而業(yè)績預盈的企業(yè)里，有9家增速下滑。

德美化工作為豬肉概念股里少見的業(yè)績預盈且增長的企業(yè)，2020年便已經(jīng)剝離生豬養(yǎng)殖業(yè)務，目前只剩一些種豬資源。

行業(yè)下行，豬企開始“花式”自救，股票激勵只是方式之一。

降成本成了首要任務。正邦科技從2020年四季度最先淘汰低效母豬，到提升精益化生產(chǎn)管理水平，2021年二季度較一季度的完全成本有較大幅度下降。

新京報貝殼財經(jīng)了解到，還有部分豬企在積極降低人力成本，通過提升智能化系統(tǒng)、智能設備成熟度，提高推廣普及率，減少特定生產(chǎn)環(huán)節(jié)對于人員的依賴。

儲備充足的資金才能挺過困難時期。新希望2021年調(diào)整了投資節(jié)奏，減少資本支出，放緩了所有種豬場的新投資和開發(fā)。

節(jié)流之外，也要開源，布局新業(yè)務讓豬企看到跨界的可行性。其中，龍大美食、得利斯、大北農(nóng)等豬企紛紛瞄準了預制菜。

為應對豬周期下行，龍大美食靈活調(diào)整產(chǎn)品結構，在2021年下半年提出“以食品為主體，以屠宰和養(yǎng)殖為兩翼的支撐”的“一體兩翼”戰(zhàn)略，將主要發(fā)展方向轉為食品板塊，做了以食品預制菜和肉制品加工類的戰(zhàn)略布局。

得利斯在預制菜領域同樣“野心”不小——2020年狹義的預制菜體量(剔除低溫肉制品類)4億多，2021年營收增長較快，預計2022年預制菜營收規(guī)模約12億元。目前公司的預制菜產(chǎn)能并未充分釋放，預計2022年隨著風口擴大、B端客戶資源壯大，預制菜營收翻倍可行性較大。

這樣的現(xiàn)實，其實并未如豬企所預期，甚至說押錯了風口。

2019至2020年，正值本輪豬周期的上行階段，豬價上漲，出于獲取利潤搶占市場等需求，整個生豬養(yǎng)殖行業(yè)都處于快速擴張狀態(tài)，豬企們紛紛通過自建、改造及租賃等方式大幅快速增加生豬產(chǎn)能。

彼時，豬企們對未來的憧憬有多美好，砸下真金白銀擴產(chǎn)時就有多爽快。

以正邦科技為例，其通過資本市場再融資募集資金推動產(chǎn)能擴張，同時積極自籌資金在適合的區(qū)域新建、租賃生豬養(yǎng)殖場。通過募投項目達產(chǎn)及自籌資金建設或租賃豬場的產(chǎn)能釋放以保持生豬出欄量的較快增長。

正邦科技生豬出欄量從2019年的578.40萬頭，火速提升到2021年的1492.67萬頭，年復合增長率為61%，公司年出欄量已位居行業(yè)第二。

高速狂奔下，正邦科技債臺高筑，截至2020年年末，正邦科技的資產(chǎn)負債率為58.56%;僅半年，便增加10.01%，達到68.57%。截至2021年第三季度末，正邦科技貨幣資金存量為60.70億元;同期，公司銀行授信額度260億元，未使用額度80億元。

2022年3月，正邦科技發(fā)布公告稱，擬出售直接或間接持有的8家控股子公司全部或部分股權，本次合作的資產(chǎn)交易總額約為20億至25億元。正邦科技預計從本次交易中將獲得11億至19億元的投資收益，占最近一個會計年度經(jīng)審計凈利潤的19.15%至33.08%。

賣資產(chǎn)“輸血”，不只正邦科技一家。據(jù)天邦股份董秘章湘云介紹，為了保障現(xiàn)金流，天邦股份采取了一系列措施。“出售疫苗業(yè)務，獲得了四億多的現(xiàn)金流入;出售水產(chǎn)飼料和豬料業(yè)務，獲得了十幾億的現(xiàn)金流入，同時通過與通威的合作獲得一定的賬期。投資端也放緩了節(jié)奏，暫緩了一些項目的推進。”

獨立經(jīng)濟學家王赤坤分析，豬企上下游均有壓力，生豬價格下降導致無法開源，生豬飼料價格上升導致無法節(jié)流，既不能開源又不能節(jié)流的情況下，豬企只能靠出售資產(chǎn)來增加現(xiàn)金流，保證主業(yè)正常開展?！?

王赤坤認為，生豬飼料等原料的上漲會倒逼豬企減少生豬生產(chǎn)數(shù)量，進一步改變豬肉供求關系，將加速豬周期拐點出現(xiàn)。

豬肉供給仍處高位，國家出手調(diào)節(jié)

豬周期于行業(yè)而言，是躲不掉的魔咒。

由于豬養(yǎng)殖的時間更長，因此豬養(yǎng)殖相比禽養(yǎng)殖具有更加明顯且穩(wěn)定的周期特征。一個“豬周期”通常是3年至5年，近年來由于養(yǎng)豬企業(yè)與養(yǎng)殖戶的規(guī)模逐步增大，在行情低迷期的維持能力增強，所以豬周期的時間長度也在逐漸拉長。

自2006年以來，我國已經(jīng)經(jīng)歷了三個完整的周期，目前正在經(jīng)歷第四個周期。

本次豬周期始于2018年，首先是在上半年，由于上一輪豬周期的產(chǎn)能擴張，全行業(yè)遭遇了自2011年以來的最低豬價行情。下半年，國內(nèi)又暴發(fā)非洲豬瘟，無論是養(yǎng)豬企業(yè)還是養(yǎng)殖戶都遭遇了不同程度的損失。在行情與疫情的雙重打壓之下，產(chǎn)能擴張投資有所減緩，也有部分企業(yè)停止擴張。

2019年，非洲豬瘟繼續(xù)，行業(yè)內(nèi)至今并無相關疫苗和有效治療方案，企業(yè)和中小散戶繼續(xù)退出，在大企業(yè)中也只有生物安全防控較好的公司才有能力進行擴張，使得行業(yè)產(chǎn)能大幅縮減，年末生豬存欄下降27.5%，全年生豬出欄下降21.6%。

當年下半年，生豬價格突破40元/公斤的歷史高點后，長期處在30元/公斤以上的相對高位。2020年以來，在各企業(yè)積累了一定生物安全防控經(jīng)驗的前提下，推動產(chǎn)能大規(guī)模擴張，生豬行業(yè)基礎產(chǎn)能進一步恢復。

2021年上半年，生豬供給繼續(xù)大幅回升，上半年生豬出欄同比增長34%，定點監(jiān)測能繁母豬存欄同比增長30%，生豬存欄同比增長29%，達到4.39億頭。供給增加推動價格大幅下跌，生豬價格從年初高點的36元/公斤一路下跌到6月份最低點的12元/公斤，降幅超過60%，一度跌回了2019年3月份本輪豬周期開始上行前的低位。

根據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部監(jiān)測，今年1月份全國生豬出欄量同比增長23.6%，2月份生豬出欄量同比增長8.2%。

農(nóng)業(yè)農(nóng)村部畜牧獸醫(yī)局副局長陳光華說，去年底全國生豬存欄4.49億頭，同比增長10.5%。這些存欄生豬會在之后的6個月，也就是今年的1月份到6月份，陸續(xù)出欄上市。由此推算，今年上半年豬肉市場供給必然處于高位。

顯然，企業(yè)端也早就注意到行業(yè)目前面臨產(chǎn)能過剩的情況。由于市場行情變化，傲農(nóng)生物、金新農(nóng)、牧原股份、唐人神、天邦股份、溫氏股份、正邦科技等紛紛表示已經(jīng)放緩了投資節(jié)奏或者建設進度。

在豬價大幅反彈之前，溫氏股份實施保存實力度過困難期的策略，采取“三控一穩(wěn)”措施，即控產(chǎn)能、控投資、控支出，穩(wěn)定生產(chǎn)成績;同時強化企業(yè)內(nèi)控管理，全面推動“降本增效”，儲備資金度過行業(yè)寒冬。因此，溫氏股份重新調(diào)整了建設規(guī)劃和節(jié)奏，減少大規(guī)模資本開支，放緩了一些募投項目的建設進度，原預計的建設期需延長。

正邦科技同樣選擇停下擴張腳步，“在產(chǎn)能建設上，在建工程能停則停、能緩則緩”。

3月15日，發(fā)改委稱，據(jù)其監(jiān)測，3月7日至3月11日當周，全國平均豬糧比價為4.75∶1，連續(xù)三周處于《完善政府豬肉儲備調(diào)節(jié)機制 做好豬肉市場保供穩(wěn)價工作預案》確定的過度下跌一級預警區(qū)間。發(fā)改委將會同有關部門啟動年內(nèi)第三批中央凍豬肉儲備收儲工作，并指導各地加快收儲。

據(jù)悉，發(fā)改委將繼續(xù)會同有關部門做好儲備調(diào)節(jié)工作，必要時進一步加大收儲力度，推動生豬價格回歸合理區(qū)間，促進生豬市場平穩(wěn)運行。

有關方面分析認為，當前國內(nèi)能繁母豬產(chǎn)能總體較為合理;生豬價格已處于低位，進一步大幅下降的可能性較小;建議養(yǎng)殖場(戶)合理安排生產(chǎn)經(jīng)營決策，既保持適重育肥豬正常出欄節(jié)奏、不盲目壓欄，也保持能繁母豬產(chǎn)能總體穩(wěn)定、不過度淘汰。

除了收儲，在金融方面，豬企也獲得了諸多外部支持。

據(jù)溫氏股份透露，國家支持養(yǎng)豬業(yè)發(fā)展，建議銀行等機構不因豬周期下行的階段性困難對豬企抽貸、斷貸。