生豬行業(yè)何時(shí)見底?

3月21日，豬肉板塊跟隨農(nóng)業(yè)板塊一同反彈，截至發(fā)稿，板塊漲幅達(dá)1.15%，個(gè)股上，得利斯、天邦股份、順鑫農(nóng)業(yè)漲停，傲農(nóng)生物、東瑞股份、新五豐等跟漲。

消息面上，近期市場(chǎng)上生豬供應(yīng)持續(xù)增加，消費(fèi)端沒有明顯增長(zhǎng)，處于階段性供應(yīng)過剩局面。根據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部監(jiān)測(cè)，2022年1月份全國(guó)生豬出欄量同比增長(zhǎng)23.6%，2月份生豬出欄量同比增長(zhǎng)8.2%。而豬價(jià)始終由供需關(guān)系決定，在出欄量大幅增長(zhǎng)的背景下即使行業(yè)宏觀調(diào)控政策頻出也未能抵擋豬價(jià)下行。數(shù)據(jù)顯示，截至上周五，生豬均價(jià)11.99元/公斤，周環(huán)比下跌1.40%;生豬期貨均價(jià)12711.00元/噸，周環(huán)比下跌4.49%。

豬飼料漲價(jià) 豬企遭雙面擠壓

除了供需導(dǎo)致的豬價(jià)低迷外，豬企還不得不面臨成本壓力，2022年以來，飼料價(jià)格不斷上漲，導(dǎo)致養(yǎng)殖成本進(jìn)一步增加，養(yǎng)殖戶陷入雙面擠壓的情況。

據(jù)了解，飼料成本占養(yǎng)殖成本的75%，而飼料的60%至70%都是玉米。我國(guó)進(jìn)口的玉米主要用于飼料加工，由于我國(guó)的玉米較為缺乏，所以對(duì)原料進(jìn)口的依賴性大，進(jìn)口量也呈現(xiàn)出逐年遞增的態(tài)勢(shì)。

中國(guó)自2013年開始從烏克蘭進(jìn)口玉米，2021年我國(guó)從烏克蘭進(jìn)口玉米824萬(wàn)噸，占比29.07%，在進(jìn)口來源國(guó)中僅次美國(guó)(1983萬(wàn)噸，占進(jìn)口總量的70%)。有分析認(rèn)為，俄烏局勢(shì)升級(jí)已經(jīng)開始對(duì)國(guó)際農(nóng)產(chǎn)品貿(mào)易格局產(chǎn)生影響，或?qū)⑼聘邍?guó)際糧價(jià)。

事實(shí)上，最近2個(gè)月來，國(guó)際玉米的價(jià)格已經(jīng)漲了20%。太平洋證券此前指出，粗算，目前養(yǎng)豬單位成本較春節(jié)前上升1元/公斤，漲幅約7%。太平洋證券認(rèn)為，在成本上升和豬價(jià)低迷的雙重影響下，行業(yè)持續(xù)大幅虧損，資金鏈進(jìn)一步緊張。

行業(yè)大面積虧損 三巨頭虧超400億

由于豬周期下行，生豬養(yǎng)殖板塊公司2021年業(yè)績(jī)普遍虧損。

截至3月21日，養(yǎng)豬板塊31家上市公司中已有28家披露2021年業(yè)績(jī)預(yù)告，其中17家預(yù)計(jì)虧損、8家業(yè)績(jī)大幅下降，僅1家預(yù)增，2家大幅增長(zhǎng)。整體來看，全行業(yè)呈現(xiàn)面臨大面積虧損。

值得注意的是，被市場(chǎng)稱為四大養(yǎng)豬巨頭的牧原股份、正邦科技、溫氏股份、新希望，僅牧原股份去年實(shí)現(xiàn)盈利，該公司預(yù)計(jì)2021年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)65億-80億。

正邦科技、溫氏股份、新希望則預(yù)告2021年凈利潤(rùn)最低或虧損182億、130億、86億，三大巨頭去年合計(jì)至少虧損超400億元。

從業(yè)績(jī)下滑原因來看，牧原股份表示，主要是由于去年公司生豬出欄量較去年同期大幅增加，但由于國(guó)內(nèi)生豬產(chǎn)能逐漸恢復(fù)，2021年生豬價(jià)格較去年同期明顯下降，導(dǎo)致公司2021年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)較去年同期明顯下降。

正邦科技也解釋稱，由于國(guó)內(nèi)生豬市場(chǎng)價(jià)格下滑，公司單頭銷售均價(jià)為16.60元/公斤，同比下降16.10元/公斤，單頭收入下降1653元，銷量的上升疊加銷售價(jià)格的下降影響利潤(rùn)88.73億元。公司產(chǎn)業(yè)單一，利潤(rùn)貢獻(xiàn)主要為生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)，相比多元化公司受豬周期影響更大。

豬企“縮衣節(jié)食”股票或已經(jīng)進(jìn)入底部

在行業(yè)下行期，多數(shù)企業(yè)為順利渡過豬周期底部紛紛開始“縮衣節(jié)食”。

溫氏股份此前表示，豬價(jià)大幅反彈之前，公司實(shí)施“保存實(shí)力渡過困難期”的策略，采取“三控一穩(wěn)”措施，即控產(chǎn)能、控投資、控支出，穩(wěn)定生產(chǎn)成績(jī)。同時(shí)，公司將全面推動(dòng)“降本增效”，儲(chǔ)備資金度過行業(yè)寒冬，重新調(diào)整了建設(shè)規(guī)劃和節(jié)奏，減少大規(guī)模資本開支，放緩部分募投項(xiàng)目的建設(shè)進(jìn)度。

3月初，牧原股份亦曾在公告中回應(yīng)投資者稱，公司自去年以來便從“開源節(jié)流”兩方面，采取相關(guān)措施以應(yīng)對(duì)豬價(jià)下降，主要措施包括調(diào)整工程建設(shè)節(jié)奏以減少資本開支、加強(qiáng)與銀行合作、持續(xù)優(yōu)化內(nèi)部管理水平以提升公司養(yǎng)殖成績(jī)等。

值得一提的是，對(duì)于股票投資而言，養(yǎng)豬全行業(yè)低迷的時(shí)候，往往也是機(jī)會(huì)來臨之時(shí)。有業(yè)內(nèi)人士分析表示，現(xiàn)在是養(yǎng)殖行業(yè)比較艱難的時(shí)候，全行業(yè)大面積虧損，這一輪豬周期進(jìn)入了底部區(qū)域，未來豬價(jià)有可能見底，出現(xiàn)拐點(diǎn)。但是對(duì)于股票投資來說，往往這個(gè)階段進(jìn)入底部、甚至已到了右側(cè)，開年以來養(yǎng)殖行業(yè)率先上漲，原因是有部分資金已經(jīng)前瞻性做了布局。

不少機(jī)構(gòu)也看好生豬養(yǎng)殖板塊反轉(zhuǎn)機(jī)會(huì)，國(guó)泰基金表示，短期看飼料成本與收儲(chǔ)預(yù)期或?qū)ωi價(jià)形成支撐，但由于需求端整體偏弱豬價(jià)向上波動(dòng)有限，養(yǎng)殖深度虧損延續(xù)，同時(shí)產(chǎn)能結(jié)構(gòu)變化存在高效二元母豬替代低效三元母豬趨勢(shì)，因此認(rèn)為產(chǎn)能去化仍將持續(xù)，豬價(jià)在2022年上半年或繼續(xù)磨底，繼續(xù)重點(diǎn)關(guān)注左側(cè)布局?！爱?dāng)前行業(yè)預(yù)期最悲觀的時(shí)候已經(jīng)過去，豬價(jià)下行將帶動(dòng)能繁母豬存欄持續(xù)去化，豬周期拐點(diǎn)加速到來。從當(dāng)前時(shí)間節(jié)點(diǎn)來看，部分優(yōu)質(zhì)生豬養(yǎng)殖股頭均市值已回落至歷史較低水平，配置窗口逐步打開。

投資建議方面，華安證券指出，2023年豬價(jià)有望步入上行周期，主流公司估值處底部區(qū)域，可以時(shí)間換空間。太平洋證券分析師重點(diǎn)推薦牧原股份和天康生物，一并關(guān)注溫氏股份、唐人神、金新農(nóng)和傲農(nóng)生物。