生豬短期過剩矛盾仍在，豬價(jià)波動(dòng)難改虧損現(xiàn)狀——行業(yè)周報(bào)-20220417

1、生豬短期過剩矛盾仍在，豬價(jià)波動(dòng)難改虧損現(xiàn)狀，產(chǎn)能去化底層邏輯順暢

生豬價(jià)格環(huán)比小幅上漲，短期豬肉供給仍相對(duì)充裕。截至4月15日，全國生豬銷售均價(jià)12.59元/公斤，環(huán)比上漲0.3元/公斤。全國疫情散發(fā)及各地疫情管控政策松緊差異背景下，北方地區(qū)仍存在一定運(yùn)輸不暢的問題，月底臨近勞動(dòng)節(jié)，散養(yǎng)戶存在抗價(jià)惜售情緒。南方地區(qū)受廣東“調(diào)豬轉(zhuǎn)調(diào)肉”政策影響，養(yǎng)殖端漲價(jià)情緒較強(qiáng)。行業(yè)養(yǎng)殖利潤來看，截至4月15日行業(yè)外購育肥及自繁自養(yǎng)頭均虧損分別為314元/頭及532元/頭，虧損幅度分別環(huán)比放大31元/頭、20元/頭。

我們對(duì)2022年4-5月產(chǎn)能去化幅度維持樂觀預(yù)期。一方面，我們判斷行至行業(yè)產(chǎn)能去化后期，被動(dòng)去化幅度將有望加劇;另一方面，若產(chǎn)業(yè)端產(chǎn)生反轉(zhuǎn)一致預(yù)期而導(dǎo)致行業(yè)產(chǎn)能去化不充分，磨底時(shí)長或?qū)⒗L，行業(yè)資金考驗(yàn)將加劇，周期底部尾聲將形成更為極致的產(chǎn)能博弈，或?qū)Ⅱ?qū)動(dòng)尾聲產(chǎn)能去化幅度超預(yù)期。

2、周觀點(diǎn)：豬周期反轉(zhuǎn)在即，糧價(jià)受多維催化持續(xù)走高

2022年豬周期反轉(zhuǎn)在即，布局產(chǎn)能去化期。重點(diǎn)推薦養(yǎng)殖成本領(lǐng)先的牧原股份;生產(chǎn)指標(biāo)加速恢復(fù)，成本下降的溫氏股份、新希望;周期反轉(zhuǎn)帶動(dòng)優(yōu)異業(yè)績彈性的傲農(nóng)生物;兼具養(yǎng)殖成本優(yōu)勢(shì)及資金優(yōu)勢(shì)的巨星農(nóng)牧;相關(guān)受益標(biāo)的天康生物。

糧食價(jià)格受多維催化持續(xù)走高，種植鏈景氣度延續(xù)。建議關(guān)注糧食漲價(jià)標(biāo)的蘇墾農(nóng)發(fā)。重點(diǎn)推薦轉(zhuǎn)基因技術(shù)優(yōu)勢(shì)突出大北農(nóng);以及基本面將觸底改善的隆平高科;相關(guān)受益標(biāo)的登海種業(yè)、荃銀高科、先正達(dá)(擬上市)。

動(dòng)保板塊安全邊際顯現(xiàn)，行業(yè)空間或迎來加速擴(kuò)容。重點(diǎn)推薦國內(nèi)動(dòng)物亞單位疫苗龍頭企業(yè)普萊柯。

上游原料漲價(jià)，下游需求景氣，中游飼料市場(chǎng)集中度持續(xù)提升。建議關(guān)注產(chǎn)品力及服務(wù)力優(yōu)勢(shì)突出的飼料龍頭企業(yè)海大集團(tuán)。

3、本周市場(chǎng)表現(xiàn)(2022.04.11-2022.04.15，下同)：農(nóng)業(yè)跑贏大盤2.39個(gè)百分點(diǎn)

本周上證指數(shù)下跌1.25%，農(nóng)業(yè)指數(shù)上漲1.14%，跑贏大盤2.39個(gè)百分點(diǎn)。子板塊來看，種子板塊領(lǐng)漲，漲幅為5.51%。個(gè)股來看農(nóng)發(fā)種業(yè)(+15.50%)、佳沃股份(+13.12%)、神農(nóng)科技(+12.22%)領(lǐng)漲。

4、本周價(jià)格跟蹤：本周生豬、白羽雞、草魚、對(duì)蝦及大宗農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格環(huán)比上漲

生豬養(yǎng)殖：據(jù)博亞和訊監(jiān)測(cè)，2022年4月15日全國外三元生豬均價(jià)為12.68元/kg，較上周上漲0.39元/kg;仔豬均價(jià)為25.14元/kg，較上周上漲0.84元/kg;白條肉均價(jià)16.87元/kg，較上周上漲0.14元/kg。4月15日豬料比價(jià)為3.34:1。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，4月15日，自繁自養(yǎng)頭均利潤-531.70元/頭，環(huán)比-20.13元/頭;外購仔豬頭均利潤-314.03元/頭，環(huán)比-31.45元/頭。

白羽肉雞：據(jù)Wind數(shù)據(jù)，本周雞苗均價(jià)2.09元/羽，環(huán)比+22.22%;毛雞均價(jià)8.89元/公斤，環(huán)比+3.86%;毛雞養(yǎng)殖利潤2.31元/羽，環(huán)比+1.02元/羽。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行，消費(fèi)持續(xù)低迷;冬季動(dòng)物疫病不確定性等。