01豬肉股大漲

6月15日，全國生豬均價報16.19元/公斤，漲幅為0.87%，本周已實(shí)現(xiàn)三連漲，累計(jì)漲幅超過3%。

6月16日，受國內(nèi)生豬價格近日迎來快速上漲消息影響，豬肉股飄紅。新五豐漲停，巨星農(nóng)牧、天邦股份、東瑞股份、唐人神、金新農(nóng)、湘佳股份、華統(tǒng)股份、傲農(nóng)生物、廣弘控股等豬肉股漲幅也在5%以上。

02“需求拉動，供給挺價”驅(qū)動豬價上漲

據(jù)百川盈孚，國內(nèi)生豬價格結(jié)束了自5月下旬以來的橫盤整理走勢，近日迎來快速上漲，并刷新反彈以來新高。6月15日，全國生豬均價報16.19元/公斤，漲幅為0.87%，本周已實(shí)現(xiàn)三連漲，累計(jì)漲幅超過3%，3月下旬低點(diǎn)至今累計(jì)漲幅近40%。期貨方面，生豬近月合約LH2207收報17295元/噸，上漲0.99%，本周三個交易日累計(jì)漲幅達(dá)6%。此外，年內(nèi)第十二批中央儲備凍豬肉收儲也將于6月17日下午開始，本次收儲掛牌競價交易4萬噸。

今年3月下旬以來，受東北、華東等地新冠疫情影響，行業(yè)需求下滑。隨著5月底新冠疫情管控逐步放松，消費(fèi)有望邊際好轉(zhuǎn)，而從歷史月度屠宰量數(shù)據(jù)來看，需求8月開始有望好轉(zhuǎn)，Q4需求更是有望達(dá)到年內(nèi)最高峰。隨著能繁產(chǎn)能去化逐步體現(xiàn)到肥豬出欄上以及需求逐步轉(zhuǎn)旺，預(yù)計(jì)豬價底部已過，今年下半年景氣可期。

業(yè)內(nèi)分析認(rèn)為，進(jìn)入6月，全國大部分地區(qū)進(jìn)入雨季，降雨天氣增加，影響生豬收售。北方情緒高漲，散戶出豬有限，屠宰企業(yè)宰量有提升，價格上漲。中長期來看，生豬供給壓力望逐漸減弱，年內(nèi)豬價底部將逐漸抬升。

開源證券認(rèn)為，短期產(chǎn)能變動已無法壓制年內(nèi)豬價，6月至7月生豬壓欄或?qū)⒂瓉沓掷m(xù)釋放，一方面能夠?yàn)?月中下旬豬價上漲蓄能，另一方面可檢驗(yàn)前期壓欄規(guī)模及生豬供給實(shí)際狀態(tài)。若生豬出欄(屠宰量)相對平穩(wěn)，將驗(yàn)證年內(nèi)供需已達(dá)到相對平衡，后續(xù)生豬價格或進(jìn)入“需求拉動，供給挺價”的雙螺旋驅(qū)動價格上漲階段。

03本輪豬周期或可支撐豬價達(dá)21元/公斤以上

中信證券研報指出，豬價淡季不淡，周期拐點(diǎn)或已現(xiàn)。復(fù)盤歷史，一般在上行周期啟動時，豬價呈現(xiàn)“淡季不淡”特征，典型如2015年4-5月以及2019年3-5月，這或可視為新一輪周期已開啟。區(qū)別歷史上幾輪周期，本輪周期集團(tuán)占比較大，行業(yè)固定資產(chǎn)和生產(chǎn)性生物資產(chǎn)較為充裕，周期時間或縮短。

短周期視角來看，豬肉供給取決于前期母豬產(chǎn)能釋放的生豬出欄、屠宰體重、進(jìn)口豬肉等因素。能繁母豬自2021 年6月高點(diǎn)下行，累計(jì)下滑已達(dá)8.5%，前期產(chǎn)能去化有望陸續(xù)于Q2-Q3 傳遞到供給端，疊加屠宰體重、進(jìn)口、凍肉庫存短期難有增加，供給Q3 同比/環(huán)比均有望減少；而隨著需求在疫情后的恢復(fù)以及消費(fèi)旺季的到來，2022H2供需整體偏緊，豬價景氣可期。

按國家統(tǒng)計(jì)局歷史數(shù)據(jù)/上行周期豬價反彈幅度來看，預(yù)計(jì)本輪周期大概率可支撐70%以上的價格漲幅，可支撐豬價達(dá)21元/公斤以上。

而參照歷年上行周期豬價走勢來看，一般5-7/9月價格平均反彈幅度可達(dá)23%-24%，而到年底和次年初價格基本較5月上漲能達(dá)30%以上（目前5月均價為15.37元/公斤），即價格有望超20元/公斤。

同時，我們也要注意到，相較于歷史周期，本輪豬周期呈現(xiàn)以下特點(diǎn)：成本高位；行業(yè)重資產(chǎn)屬性下降；規(guī)?；B(yǎng)殖程度占比較高。當(dāng)前位置產(chǎn)能去化處于中等偏弱水平，行業(yè)補(bǔ)欄、二次育肥、外購仔豬積極性較以往周期底部偏高。

從行業(yè)現(xiàn)金流情況來看，盡管前期深度虧損，但豬價反彈之后補(bǔ)欄積極性明顯提升，尤其在仔豬價格上，4月底開始仔豬價格快速上漲，漲幅超2015年。而在能繁母豬產(chǎn)能上，區(qū)別于2014-2015/2018-2019年產(chǎn)能的持續(xù)去化，本輪周期產(chǎn)能伴隨著豬價上漲而緩慢增加。隨著超大規(guī)模場的快速擴(kuò)張，行業(yè)進(jìn)入門檻的降低，生豬補(bǔ)欄或較歷史周期底部較快，本輪周期長度或?qū)⒖s短。