5月份能繁母豬存欄出現(xiàn)階段性轉(zhuǎn)正，在歷史豬周期中較為罕見，此背景下，豬價(jià)在季節(jié)性上漲結(jié)束后或大概率會再次回落到較低位置。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部生豬產(chǎn)業(yè)監(jiān)測預(yù)警首席專家王祖力表示，新一輪“豬周期”已經(jīng)開啟，目前豬價(jià)正處于上行通道，未來豬肉供給仍很充裕。

能繁母豬產(chǎn)能快速轉(zhuǎn)正

在行業(yè)豬價(jià)4 月份才開始上漲且仍處于虧損的背景下，5 月份能繁存欄出現(xiàn)階段性環(huán)比轉(zhuǎn)正，這在歷史周期中較為罕見。

復(fù)盤歷史豬周期，無論是豬價(jià)短期反彈還是周期趨勢性上漲，能繁母豬存欄的環(huán)比轉(zhuǎn)正通常較豬價(jià)上漲延后較長時(shí)間：

1、在2009-2010 年周期中，豬價(jià)2009 年5 月見底回升，而能繁母豬存欄的環(huán)比轉(zhuǎn)正出現(xiàn)在2009 年8 月份，2010 年4 月份豬價(jià)出現(xiàn)趨勢性上漲，能繁母豬環(huán)比回升出現(xiàn)在2010 年9 月份;

2、在2014-2016 年周期中，豬價(jià)2014年4 月份反彈，而能繁母豬存欄仍保持下行。2015 年3 月豬價(jià)出現(xiàn)趨勢性拐點(diǎn)，但能繁母豬存欄直到2016 年3 月份才環(huán)比轉(zhuǎn)正;

3、在2018-2020 年周期中，豬價(jià)2018 年5 月份反彈時(shí)能繁母豬存欄保持下行。2019 年2 月份豬周期反轉(zhuǎn)，2019 年10 月份能繁母豬存欄環(huán)比轉(zhuǎn)正。

為何本輪周期能繁母豬存欄轉(zhuǎn)正較以往周期更快?主要有兩方面原因：

1、行業(yè)現(xiàn)金流仍較為充裕，部分群體仍具補(bǔ)欄能力;

2、產(chǎn)業(yè)對于下半年豬價(jià)預(yù)期較為樂觀。

行業(yè)現(xiàn)金流仍充裕或說明產(chǎn)能并未去化徹底，當(dāng)下4192 萬頭能繁母豬存欄對應(yīng)供給大概率較為充足。詳細(xì)來說：

1、當(dāng)下能繁存欄雖較前期高點(diǎn)下降8.15%，但較歷史周期產(chǎn)能出清幅度20%左右仍有距離。從絕對量來看，2020 年12 月份全國能繁母豬存欄4161 萬頭，其對應(yīng)10 個(gè)月以后商品豬價(jià)格僅12.8 元/公斤，而當(dāng)下絕對量水平較2020 年12 月更高;

2、從飼料數(shù)據(jù)層面來看，今年1-4 月份母豬料平均月產(chǎn)量153 萬噸，高于2017 年9 月-12 月以及2018 年1-4 月平均月產(chǎn)量分別達(dá)29%和20%，而2017 年9 月-2018 年4 月間行業(yè)產(chǎn)能處于高位(對應(yīng)10 個(gè)月后豬價(jià)平均12.9 元/公斤)。

此外，產(chǎn)業(yè)對于下半年豬價(jià)樂觀或?qū)е潞笃诠┙o增長，其或通過壓欄的方式使得生豬出欄體重提升。截至2022 年6 月16 日全國生豬出欄均重125kg，較前期低點(diǎn)增長6.7%。在此背景下，豬價(jià)季節(jié)性上漲結(jié)束后或大概率回落。

在后期豬價(jià)或?qū)⒃俅位芈涞谋尘跋?，產(chǎn)能去化的趨勢仍將持續(xù)。而目前能繁母豬存欄處于次高位決定了生豬養(yǎng)殖板塊仍處于戰(zhàn)略性配置階段。

從養(yǎng)殖股頭均市值角度來看，目前主要養(yǎng)殖企業(yè)也仍處于底部位置。牧原股份、溫氏股份和傲農(nóng)生物目前頭均市值分別處于歷史分位數(shù)的22%、37%和36%。

上半年豬價(jià)“V型”反轉(zhuǎn)

據(jù)布瑞克數(shù)據(jù)顯示，截至6月22日，除四川、云南及西北低價(jià)區(qū)，其他省市區(qū)豬價(jià)普遍突破17元/公斤。前期豬價(jià)較低的東北地區(qū)，近期漲幅也較為明顯，廣東地區(qū)的豬價(jià)更是上漲至19-19.4元/公斤。

數(shù)據(jù)來源：布瑞克農(nóng)業(yè)大數(shù)據(jù)

2022年以來，國內(nèi)豬價(jià)先跌后漲。3月中旬，全國生豬均價(jià)一度跌至11.35元/公斤，局部地區(qū)豬價(jià)甚至跌至10.50-10.80元/公斤。

從3月下旬開始，行業(yè)利多政策明顯，疊加前期集中出欄大豬減少，2021年3季度母豬大量集中淘汰影響逐步體現(xiàn)。于是，豬價(jià)企穩(wěn)回升。

以全國生豬均價(jià)為例，從3月中旬的11.35元/公斤，漲至當(dāng)前的17元/公斤，意味著豬價(jià)已反彈50%;如果不區(qū)分地區(qū)的話，從3月中旬的最低價(jià)10.5元/公斤，漲至當(dāng)前的最高價(jià)19.4元/公斤，意味著豬價(jià)漲幅高達(dá)84.8%。

據(jù)商務(wù)部測算，截至6月17日當(dāng)周，白條豬價(jià)格報(bào)21.59元/公斤，較3月中旬17.5元/公斤低點(diǎn)已回升超20%。東亞前海證券研報(bào)對于豬價(jià)走勢分析稱，前期產(chǎn)能去化效應(yīng)逐漸顯現(xiàn)，下半年生豬供應(yīng)預(yù)計(jì)呈下降趨勢，豬價(jià)中樞或抬升。

對于當(dāng)前豬價(jià)上漲，到底是短期豬價(jià)反彈，還是“豬周期”反轉(zhuǎn)，行業(yè)內(nèi)存在爭議。

農(nóng)業(yè)農(nóng)村部生豬產(chǎn)業(yè)監(jiān)測預(yù)警首席專家、國家生豬產(chǎn)業(yè)技術(shù)體系產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)崗位科學(xué)家王祖力表示，按照生豬價(jià)格最低點(diǎn)為“豬周期”起點(diǎn)的劃分標(biāo)準(zhǔn)，上一輪“豬周期”已于今年3月份豬價(jià)筑底時(shí)結(jié)束，新一輪“豬周期”已經(jīng)開啟，目前豬價(jià)正處于上行通道。

徐洪志也提到，官方公布的能繁母豬存欄數(shù)據(jù)，自2021年7月以來已連續(xù)10個(gè)月下降，直到5月份才開始回升，意味著正常狀態(tài)下，2022年5月至2023年3月，育肥豬商品供給量將持續(xù)下降，豬價(jià)進(jìn)入上行通道。

他說，從5月份開始豬價(jià)明顯上漲，印證了這一判斷。當(dāng)前制約豬價(jià)上漲的種種因素，比如消費(fèi)疲軟、部分企業(yè)因資金緊張拋售等，只能遲滯而不能打斷這個(gè)反轉(zhuǎn)勢頭。

不過，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部豬肉全產(chǎn)業(yè)鏈監(jiān)測預(yù)警首席分析師朱增勇認(rèn)為，當(dāng)前豬價(jià)上漲，本質(zhì)上屬于季節(jié)性反彈。

他解釋稱，當(dāng)前能繁母豬存欄量處于合理區(qū)間，供給基本面并沒有發(fā)展改變，未來豬肉供給仍然很充裕。

現(xiàn)階段豬價(jià)反彈是供需形勢的改善，由3月、4月階段性供給過剩向供需基本平衡轉(zhuǎn)變，由低于行業(yè)完全成本向接近或者略高于成本線轉(zhuǎn)變。總體來看，新一輪豬周期最顯著的特征將是供給和豬價(jià)均呈現(xiàn)窄幅季節(jié)性波動。