01 如何看待當(dāng)前黃羽肉雞市場(chǎng)的供需?

我國(guó)黃羽雞祖代存欄仍居高位。祖代場(chǎng)：(1)截至2021年11月第三周，我國(guó)在產(chǎn)、后備黃羽雞祖代存欄量分別為142萬(wàn)套(同比+0.2%，環(huán)比+1.0%)、112萬(wàn)套(同比-6.9%，環(huán)比-1.2%)，較2018年11月第三周(非瘟前)增長(zhǎng)8.5%、8.8%，長(zhǎng)期供給充足;(2)當(dāng)前飼料價(jià)格較高致祖代場(chǎng)養(yǎng)殖成本高昂;(3)父母代種雞場(chǎng)對(duì)后市預(yù)期悲觀致父母代雛雞需求走低。綜合來(lái)看，短期祖代種雞存欄預(yù)計(jì)下降，中長(zhǎng)期祖代種雞存欄預(yù)計(jì)保持穩(wěn)定。我國(guó)黃羽雞父母代存欄處于低位，中期供給或增加。父母代場(chǎng)：(1)截至2021年11月第三周，我國(guó)在產(chǎn)、后備黃羽雞父母代存欄分別為1344萬(wàn)套(同比-8.7%，環(huán)比+0.5%)，927萬(wàn)套(同比-3.4%，環(huán)比+4.0%)，低于近3年同期水平，短期供給短缺;(2)飼料價(jià)格高位運(yùn)行給養(yǎng)殖場(chǎng)造成較大成本壓力;(3)商品代雛雞銷(xiāo)售仍虧損，父母代種雞場(chǎng)補(bǔ)欄意愿不足。綜合來(lái)看，短期父母代種雞存欄或低位震蕩;中期來(lái)看，成本端飼料價(jià)格有下降空間，需求端豬價(jià)反彈或刺激黃羽雞消費(fèi)回暖，進(jìn)而支撐商品代雛雞銷(xiāo)售轉(zhuǎn)向盈利，或刺激父母代種雞場(chǎng)補(bǔ)欄意愿的提升。黃羽雞消費(fèi)前景較好，冰鮮品有望成為未來(lái)主流。我國(guó)人均禽肉消費(fèi)量處低位，2020年僅14.19kg/人，未來(lái)上升空間大。我國(guó)雞肉消費(fèi)以白羽雞和黃羽雞(30%+)為主，禽流感等短期疫情沖擊不改長(zhǎng)期增長(zhǎng)趨勢(shì)，看好黃羽肉雞市場(chǎng)擴(kuò)容。目前我國(guó)黃羽雞消費(fèi)以活禽銷(xiāo)售為主，但活禽交易管控日益嚴(yán)格，全國(guó)各地相繼出臺(tái)“集中屠宰、冷鏈運(yùn)輸、冰鮮上市”的政策，疊加新冠疫情催化，黃羽雞消費(fèi)“冰鮮化”進(jìn)程有望加速。春節(jié)前黃羽雞價(jià)有望保持較高水平，明年行業(yè)景氣度將好轉(zhuǎn)。短期供給端父母代存欄下降或致后續(xù)商品代毛雞供應(yīng)短缺，需求端元旦、春節(jié)將至支撐黃羽雞消費(fèi)增長(zhǎng);豬價(jià)反彈也會(huì)刺激黃羽雞肉替代性消費(fèi)增加，預(yù)計(jì)春節(jié)前黃羽雞價(jià)有望保持較高水平，明年二季度需求轉(zhuǎn)淡疊加生豬價(jià)格或二次探底，黃羽雞價(jià)或回落，后續(xù)有望逐步回升。展望后市，祖代種雞存欄處高位背景下，后續(xù)黃羽雞價(jià)格走勢(shì)主要取決于父母代場(chǎng)補(bǔ)欄(淘汰)意愿，且生豬等替代產(chǎn)品價(jià)格變動(dòng)也將一定程度上左右黃羽雞價(jià)格走勢(shì)，但綜合來(lái)看，預(yù)計(jì)明年黃羽雞產(chǎn)業(yè)鏈整體盈利水平有望持續(xù)恢復(fù)，養(yǎng)殖端全年單羽凈利潤(rùn)有望在2-3元水平。

02 如何看待近期白羽雞價(jià)的持續(xù)上漲?

事件：近期白羽肉雞價(jià)格持續(xù)上漲，以濱州肉毛雞為例，價(jià)格由2月26日3.45元/斤上漲至4月13日4.40元/斤，累計(jì)漲幅約27.54%。

1、社會(huì)面供給暫時(shí)性短缺造成白羽雞價(jià)格上漲。我們認(rèn)為本輪雞價(jià)上漲可以分為兩個(gè)階段。第一階段：時(shí)間區(qū)間大約在2月26日至3月16日，濱州肉毛雞價(jià)格由3.45元/斤上漲至3.85元/斤，期間漲幅約11.59%。此階段價(jià)格上漲主要系當(dāng)期出欄毛雞約為臘月二十四左右補(bǔ)欄的雞苗，彼時(shí)屠宰廠放假，孵化場(chǎng)和大部分養(yǎng)殖場(chǎng)休假過(guò)年，導(dǎo)致空棚較多，市場(chǎng)出苗量較少，在此情形下，短期市場(chǎng)供給較少導(dǎo)致毛雞價(jià)格上漲。第二階段：時(shí)間區(qū)間大約在3月17日至4月13日，濱州肉毛雞價(jià)格由3.85元/斤上漲至4.40元/斤，期間漲幅約14.29%。此階段價(jià)格上漲主要系①毛雞主產(chǎn)區(qū)山東、遼寧等地以及毛雞主銷(xiāo)區(qū)上海、廣東等地由于疫情爆發(fā)，導(dǎo)致毛雞調(diào)運(yùn)受阻，一定程度支撐價(jià)格上漲;②博亞和訊等數(shù)據(jù)顯示3月毛雞養(yǎng)殖成活率約92%，較正常水平偏低，為降低疫情及疾病影響，部分養(yǎng)殖戶(hù)提前出欄，毛雞體重整體偏低，雞肉實(shí)際供應(yīng)略短缺，而前期集中出欄又在一定程度上影響后市雞肉供應(yīng);③近期毛雞價(jià)格持續(xù)上漲，養(yǎng)殖戶(hù)挺價(jià)情緒有所加重，毛雞出欄相對(duì)較少，進(jìn)一步支撐價(jià)格上漲。受雞價(jià)持續(xù)上漲影響，商品代毛雞養(yǎng)殖扭虧為盈，由2月25日單羽虧損0.91元上漲至4月8日單羽盈利1.29元。

2、深度虧損刺激種雞場(chǎng)產(chǎn)能去化，毛雞價(jià)格上漲帶動(dòng)雞苗價(jià)格提升。

煙臺(tái)肉苗雞價(jià)格由3月16日0.75元/羽漲至4月13日2.20元/羽，期間累計(jì)漲幅約193.33%。

從供給端看，養(yǎng)殖成本高位運(yùn)行疊加下游需求低迷，父母代種雞養(yǎng)殖自2021年9月第二周持續(xù)處于虧損狀態(tài)，截至2022年4月第一周，父母代種雞養(yǎng)殖利潤(rùn)為-0.94元/羽，連續(xù)虧損長(zhǎng)達(dá)30周。長(zhǎng)期虧損導(dǎo)致父母代種雞廠在前期開(kāi)展淘雞、抽毛蛋、種蛋轉(zhuǎn)商品蛋等行為;持續(xù)去產(chǎn)能導(dǎo)致現(xiàn)在市場(chǎng)出苗量減少，雞苗供應(yīng)量較少。從需求端看，近期下游毛雞價(jià)格上漲帶動(dòng)雞苗價(jià)格回升，并提振養(yǎng)殖戶(hù)補(bǔ)欄情緒，養(yǎng)殖場(chǎng)加快收苗孵化節(jié)奏，對(duì)雞苗需求相對(duì)較強(qiáng)。

3、屠宰端依舊虧損，產(chǎn)品流通受阻致庫(kù)存率升高。

4月8日當(dāng)周毛雞屠宰利潤(rùn)為-1.47元/羽(環(huán)比-0.17元/羽)，屠宰場(chǎng)開(kāi)工率及庫(kù)容率分別為67%、74%，環(huán)比分別-3pcts、+1pcts，毛雞供應(yīng)相對(duì)減少導(dǎo)致屠宰企業(yè)開(kāi)工率有所下降，庫(kù)容率受終端產(chǎn)品走貨不暢、疫情壓制需求等因素而上升。主產(chǎn)區(qū)雞產(chǎn)品均價(jià)則由2月25日9.60元/公斤上漲至4月8日9.93元/公斤，期間累計(jì)漲幅約3.44%。

4、產(chǎn)能仍處在近3年高位水平，后續(xù)白羽雞產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格仍有走弱可能。

截至2022年3月第四周，在產(chǎn)祖代種雞存欄108.41萬(wàn)套(同比+4.1%，環(huán)比-2.7%)，后備祖代種雞存欄65.61萬(wàn)套(同比+5.8%，環(huán)比+2.5%)，祖代種雞總存欄量174.02萬(wàn)套(同比+4.7%，環(huán)比-0.8%)，祖代供應(yīng)量依舊處于高位水平。②在產(chǎn)父母代種雞存欄約1725.91萬(wàn)套(同比+2.4%，環(huán)比-0.9%)，存欄量連續(xù)4周下降，但近期雞苗價(jià)格回升或抑制產(chǎn)能去化趨勢(shì);后備父母代種雞存欄約1347.56萬(wàn)套(同比+13.7%，環(huán)比+2.1%)，父母代種雞總存欄量3073.47萬(wàn)套(同比+7.1%，環(huán)比+0.4%)。綜合來(lái)看，供給側(cè)祖代產(chǎn)能及父母代產(chǎn)能依舊處在近3年高位水平;需求側(cè)疫情爆發(fā)導(dǎo)致終端消費(fèi)較為低迷，且豬價(jià)較低壓制雞肉消費(fèi);后續(xù)白羽雞價(jià)、雞苗價(jià)格以及雞產(chǎn)品價(jià)格或仍有走弱可能。