01 如何看待當(dāng)前黃羽肉雞市場的供需?

我國黃羽雞祖代存欄仍居高位。祖代場：(1)截至2021年11月第三周，我國在產(chǎn)、后備黃羽雞祖代存欄量分別為142萬套(同比+0.2%，環(huán)比+1.0%)、112萬套(同比-6.9%，環(huán)比-1.2%)，較2018年11月第三周(非瘟前)增長8.5%、8.8%，長期供給充足;(2)當(dāng)前飼料價格較高致祖代場養(yǎng)殖成本高昂;(3)父母代種雞場對后市預(yù)期悲觀致父母代雛雞需求走低。綜合來看，短期祖代種雞存欄預(yù)計下降，中長期祖代種雞存欄預(yù)計保持穩(wěn)定。我國黃羽雞父母代存欄處于低位，中期供給或增加。父母代場：(1)截至2021年11月第三周，我國在產(chǎn)、后備黃羽雞父母代存欄分別為1344萬套(同比-8.7%，環(huán)比+0.5%)，927萬套(同比-3.4%，環(huán)比+4.0%)，低于近3年同期水平，短期供給短缺;(2)飼料價格高位運行給養(yǎng)殖場造成較大成本壓力;(3)商品代雛雞銷售仍虧損，父母代種雞場補欄意愿不足。綜合來看，短期父母代種雞存欄或低位震蕩;中期來看，成本端飼料價格有下降空間，需求端豬價反彈或刺激黃羽雞消費回暖，進(jìn)而支撐商品代雛雞銷售轉(zhuǎn)向盈利，或刺激父母代種雞場補欄意愿的提升。黃羽雞消費前景較好，冰鮮品有望成為未來主流。我國人均禽肉消費量處低位，2020年僅14.19kg/人，未來上升空間大。我國雞肉消費以白羽雞和黃羽雞(30%+)為主，禽流感等短期疫情沖擊不改長期增長趨勢，看好黃羽肉雞市場擴容。目前我國黃羽雞消費以活禽銷售為主，但活禽交易管控日益嚴(yán)格，全國各地相繼出臺“集中屠宰、冷鏈運輸、冰鮮上市”的政策，疊加新冠疫情催化，黃羽雞消費“冰鮮化”進(jìn)程有望加速。春節(jié)前黃羽雞價有望保持較高水平，明年行業(yè)景氣度將好轉(zhuǎn)。短期供給端父母代存欄下降或致后續(xù)商品代毛雞供應(yīng)短缺，需求端元旦、春節(jié)將至支撐黃羽雞消費增長;豬價反彈也會刺激黃羽雞肉替代性消費增加，預(yù)計春節(jié)前黃羽雞價有望保持較高水平，明年二季度需求轉(zhuǎn)淡疊加生豬價格或二次探底，黃羽雞價或回落，后續(xù)有望逐步回升。展望后市，祖代種雞存欄處高位背景下，后續(xù)黃羽雞價格走勢主要取決于父母代場補欄(淘汰)意愿，且生豬等替代產(chǎn)品價格變動也將一定程度上左右黃羽雞價格走勢，但綜合來看，預(yù)計明年黃羽雞產(chǎn)業(yè)鏈整體盈利水平有望持續(xù)恢復(fù)，養(yǎng)殖端全年單羽凈利潤有望在2-3元水平。

02 如何看待近期白羽雞價的持續(xù)上漲?

事件：近期白羽肉雞價格持續(xù)上漲，以濱州肉毛雞為例，價格由2月26日3.45元/斤上漲至4月13日4.40元/斤，累計漲幅約27.54%。

1、社會面供給暫時性短缺造成白羽雞價格上漲。我們認(rèn)為本輪雞價上漲可以分為兩個階段。第一階段：時間區(qū)間大約在2月26日至3月16日，濱州肉毛雞價格由3.45元/斤上漲至3.85元/斤，期間漲幅約11.59%。此階段價格上漲主要系當(dāng)期出欄毛雞約為臘月二十四左右補欄的雞苗，彼時屠宰廠放假，孵化場和大部分養(yǎng)殖場休假過年，導(dǎo)致空棚較多，市場出苗量較少，在此情形下，短期市場供給較少導(dǎo)致毛雞價格上漲。第二階段：時間區(qū)間大約在3月17日至4月13日，濱州肉毛雞價格由3.85元/斤上漲至4.40元/斤，期間漲幅約14.29%。此階段價格上漲主要系①毛雞主產(chǎn)區(qū)山東、遼寧等地以及毛雞主銷區(qū)上海、廣東等地由于疫情爆發(fā)，導(dǎo)致毛雞調(diào)運受阻，一定程度支撐價格上漲;②博亞和訊等數(shù)據(jù)顯示3月毛雞養(yǎng)殖成活率約92%，較正常水平偏低，為降低疫情及疾病影響，部分養(yǎng)殖戶提前出欄，毛雞體重整體偏低，雞肉實際供應(yīng)略短缺，而前期集中出欄又在一定程度上影響后市雞肉供應(yīng);③近期毛雞價格持續(xù)上漲，養(yǎng)殖戶挺價情緒有所加重，毛雞出欄相對較少，進(jìn)一步支撐價格上漲。受雞價持續(xù)上漲影響，商品代毛雞養(yǎng)殖扭虧為盈，由2月25日單羽虧損0.91元上漲至4月8日單羽盈利1.29元。

2、深度虧損刺激種雞場產(chǎn)能去化，毛雞價格上漲帶動雞苗價格提升。

煙臺肉苗雞價格由3月16日0.75元/羽漲至4月13日2.20元/羽，期間累計漲幅約193.33%。

從供給端看，養(yǎng)殖成本高位運行疊加下游需求低迷，父母代種雞養(yǎng)殖自2021年9月第二周持續(xù)處于虧損狀態(tài)，截至2022年4月第一周，父母代種雞養(yǎng)殖利潤為-0.94元/羽，連續(xù)虧損長達(dá)30周。長期虧損導(dǎo)致父母代種雞廠在前期開展淘雞、抽毛蛋、種蛋轉(zhuǎn)商品蛋等行為;持續(xù)去產(chǎn)能導(dǎo)致現(xiàn)在市場出苗量減少，雞苗供應(yīng)量較少。從需求端看，近期下游毛雞價格上漲帶動雞苗價格回升，并提振養(yǎng)殖戶補欄情緒，養(yǎng)殖場加快收苗孵化節(jié)奏，對雞苗需求相對較強。

3、屠宰端依舊虧損，產(chǎn)品流通受阻致庫存率升高。

4月8日當(dāng)周毛雞屠宰利潤為-1.47元/羽(環(huán)比-0.17元/羽)，屠宰場開工率及庫容率分別為67%、74%，環(huán)比分別-3pcts、+1pcts，毛雞供應(yīng)相對減少導(dǎo)致屠宰企業(yè)開工率有所下降，庫容率受終端產(chǎn)品走貨不暢、疫情壓制需求等因素而上升。主產(chǎn)區(qū)雞產(chǎn)品均價則由2月25日9.60元/公斤上漲至4月8日9.93元/公斤，期間累計漲幅約3.44%。

4、產(chǎn)能仍處在近3年高位水平，后續(xù)白羽雞產(chǎn)業(yè)鏈價格仍有走弱可能。

截至2022年3月第四周，在產(chǎn)祖代種雞存欄108.41萬套(同比+4.1%，環(huán)比-2.7%)，后備祖代種雞存欄65.61萬套(同比+5.8%，環(huán)比+2.5%)，祖代種雞總存欄量174.02萬套(同比+4.7%，環(huán)比-0.8%)，祖代供應(yīng)量依舊處于高位水平。②在產(chǎn)父母代種雞存欄約1725.91萬套(同比+2.4%，環(huán)比-0.9%)，存欄量連續(xù)4周下降，但近期雞苗價格回升或抑制產(chǎn)能去化趨勢;后備父母代種雞存欄約1347.56萬套(同比+13.7%，環(huán)比+2.1%)，父母代種雞總存欄量3073.47萬套(同比+7.1%，環(huán)比+0.4%)。綜合來看，供給側(cè)祖代產(chǎn)能及父母代產(chǎn)能依舊處在近3年高位水平;需求側(cè)疫情爆發(fā)導(dǎo)致終端消費較為低迷，且豬價較低壓制雞肉消費;后續(xù)白羽雞價、雞苗價格以及雞產(chǎn)品價格或仍有走弱可能。