■ 相關公司：天邦食品(SZ002124，股價8.10元，市值169億元)

■ 核心競爭力：生豬全產(chǎn)業(yè)鏈、2022年底全成本16元/公斤、精準分割

■ 機構(gòu)眼中的公司：育種、資金、運營等優(yōu)勢奠定養(yǎng)殖規(guī)?？焖贁U張基礎；全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢明顯，差異化終端產(chǎn)品享有高品牌溢價

■ 所屬概念：豬肉概念

最近半個多月，生豬價格累計漲幅超過40%，讓一眾生豬養(yǎng)殖企業(yè)看到了盈利的曙光。但與此同時，豬價迅速上漲，也引起了政府主管部門的注意。

對此，7月4日下午，國家發(fā)改委價格司專門召開生豬市場保供穩(wěn)價專題會議，提醒企業(yè)不得囤積居奇、哄抬價格，不得串通漲價。

受2018年爆發(fā)的非洲豬瘟，以及2020年爆發(fā)的新冠肺炎疫情影響，本輪超級豬周期已經(jīng)持續(xù)數(shù)年。2021年至今，各大生豬養(yǎng)殖企業(yè)都遭遇了不同程度的虧損。

隨著豬價反彈，企業(yè)經(jīng)營狀況也在不斷改善。7月6日，天邦食品(SZ002124，股價8.10元，市值149.0億元)發(fā)布了2022年半年度業(yè)績預告，預計上半年歸母凈利潤為5.80億元~6.50億元，同比增長189.16%~199.92%。但報告期內(nèi)，扣非凈利潤仍為負數(shù)，主要來自生豬養(yǎng)殖業(yè)務虧損。

近期，天邦食品創(chuàng)始人、董事長張邦輝在接受《每日經(jīng)濟新聞》記者專訪時表示，隨著規(guī)?；B(yǎng)豬的不斷擴大，豬周期會越拉越長，等到國內(nèi)70%~80%的豬都由規(guī)模化企業(yè)提供時，豬價就會穩(wěn)定下來，不再有豬周期。

“將來都是大企業(yè)，萬一有點什么事，企業(yè)自己能扛住，而且產(chǎn)能達到那個地步后，大家就不會再盲目擴張了，因為任何企業(yè)都有自己的能力邊際?！睆埌钶x認為。

三輪豬周期，看了一輪，經(jīng)歷了兩輪

1996年，曾在中國水產(chǎn)科學研究院淡水漁業(yè)研究中心有過助研經(jīng)歷的張邦輝與師兄吳天星一起，創(chuàng)辦了天邦食品的前身——余姚市天邦飼料科技有限公司，“天邦”二字正是取自兩位創(chuàng)始人的名字。隨后短短幾年內(nèi)，“天邦”便成為特種水產(chǎn)飼料細分行業(yè)的“領頭羊”。

2007年4月，天邦食品在深交所上市，當年實現(xiàn)營收5.58億元、歸母凈利潤2224萬元。公司上了市，賺了錢，張邦輝也有了新的想法——他看中了高技術(shù)壁壘、高附加值的疫苗和種豬產(chǎn)業(yè)。

“我們是從2008年開始關注養(yǎng)豬，至今已看過了一輪豬周期，經(jīng)歷了兩輪豬周期。”張邦輝回憶，2006年那次，豬藍耳病、豬瘟疫情蔓延，大量豬死亡或被撲殺。與此同時，公眾消費信心受挫，需求階段性下降，導致2008年~2010年豬價不斷下跌，這是“看過了的”。

天邦食品真正經(jīng)歷的兩輪豬周期是從2011年開始的冬季仔豬流行性腹瀉和從2018年開始的非洲豬瘟。張邦輝表示，2011年開始的豬周期，雖然當時公司有技術(shù)，實際解決問題的能力也很強，但那時，行業(yè)以散戶為主，導致只要有豬病就一哄而散，后來又削尖腦袋想進來。綜合影響下，2014年，公司虧損嚴重。

2014年年報顯示，天邦食品營業(yè)利潤為虧損5487萬元，同比下降-717.71%；歸母凈利潤3208萬元，同比下降72.53%。年報稱，報告期內(nèi)，生豬養(yǎng)殖行情持續(xù)低迷，公司積極應對，逐步降低了養(yǎng)殖成本，但受制于豬價低迷，養(yǎng)殖業(yè)務板塊虧損約3000余萬，拉低了公司整體盈利水平。

2018年開始，非洲豬瘟引發(fā)了新一輪豬周期。到了2020年，在非洲豬瘟和新冠疫情的疊加因素影響下，生豬產(chǎn)能處于恢復中，行業(yè)呈現(xiàn)供小于求的局面，生豬市場價格在高位運行，天邦食品盈利大漲，當年稅后凈利潤達32.46億元，超過了公司上市以來的盈虧總和。

但是，張邦輝卻在此時心生退隱之意。

據(jù)2020年9月27日的公司公告，張邦輝向董事會申請辭去公司董事長、董事、戰(zhàn)略發(fā)展委員會委員職務。

在接受每經(jīng)記者專訪時，張邦輝坦言，他是技術(shù)出身，對管理大隊伍的自信心不太足，認為應該讓更好的人來管理，他也可以去忙自己的事。對于為何引進職業(yè)經(jīng)理人，而不是交由家族后輩的問題，張邦輝說，他沒有想過讓家里人來接班，甚至孩子都不在公司里工作。

“我作為創(chuàng)業(yè)者，還是希望天邦食品是一家社會屬性的企業(yè)。在一段時間里，社會給了我們機會，把企業(yè)做起來，已經(jīng)很榮幸了，也收獲了一些知識技術(shù)，帶領團隊共同創(chuàng)業(yè)，解決了一些就業(yè)，讓很多人的家庭幸福指數(shù)提升。對我本人來說，經(jīng)歷了許多作為科學家所經(jīng)歷不了的事，是我個人很重要的財富，我希望我的后代們有一天能說，他們的祖先曾經(jīng)參與了天邦食品的創(chuàng)業(yè)，就這么簡單?！睆埌钶x說。

引入職業(yè)經(jīng)理人團隊但也走了一段彎路

然而，張邦輝寄予厚望的職業(yè)經(jīng)理人團隊，并沒有帶領天邦食品更上一層樓。

2021年年報顯示，公司實現(xiàn)營收105.07億元，同比微降2.39%，而歸母凈利潤虧損44.62億元，同比下降237.50%，2020年的良好局面不復存在。

在張邦輝看來，這其中既有豬價持續(xù)下跌的外部環(huán)境影響，也有團隊經(jīng)營策略失誤的因素。資料顯示，2021年，種豬價格在上半年處于高位，下半年才開始下滑?！拔液蛨F隊打電話說，種豬該賣就要賣，過了這個村就沒那個店了，但他們不聽?！睆埌钶x無奈道。

同時，部分新加入的基層人員品德素質(zhì)也出現(xiàn)了問題。2021年上半年，種豬價格一度突破2000元/頭時，一部分銷售團隊竟盜竊種豬對外出售，且領導層對相關盜竊的舉報采取了掩蓋的處理方式?！拔覀冞€發(fā)現(xiàn)了部分員工存在偷盜疫苗、獸藥、飼料等行為，公安局對此已經(jīng)立案?！?

在公司管理層面，職業(yè)經(jīng)理人團隊與原有團隊的融合也出現(xiàn)了很大問題?！八麄儊砹酥螅貏e擔心我在公司里講話，對我偶爾參加一些會議也很緊張，他們沒有準備好新老團隊如何融合，而是想著怎么把老團隊‘干’掉，連我本人都要‘干’掉，這讓我很難過?！睆埌钶x說。

其中，最令張邦輝耿耿于懷的，或許還是職業(yè)經(jīng)理人團隊對老員工的“邊緣化”。

在公司2021年年度股東大會上，張邦輝曾向《每日經(jīng)濟新聞》記者介紹：“新任副總裁李雙斌是我們公司的‘養(yǎng)豬大拿’，他就被靠邊站了，要知道養(yǎng)豬和別的不一樣，需要經(jīng)驗積累、理論積累，還要有學習能力、帶隊伍的能力，如果不懂什么是生物安全，損失就會很慘重?！?

在2021年年度股東大會之后召開的公司第八屆董事會第一次(臨時)會議上，張邦輝被重新選為董事長、總裁。

張邦輝透露，實際上，他從2021年8月就回到公司協(xié)助原總裁工作。去年一二季度，天邦食品虧損嚴重，為了補足現(xiàn)金流、提升凈資產(chǎn)，不得不采取措施，公司分別以4.60億元和5000萬元出售了成都天邦100%股權(quán)和南京史紀100%股權(quán)；又以12.5億元~15億元向通威股份出售水產(chǎn)飼料全部資產(chǎn)及業(yè)務和豬飼料全部資產(chǎn)及業(yè)務51%股權(quán)。

在接受采訪時，張邦輝說，因為經(jīng)營不好，他是不得不賣。當時，他還建議和通威股份簽訂三個月的賣方授信，時至今日，雙方合作還很好，他也十分感謝通威集團董事局主席劉漢元的幫助。

“整體來說，職業(yè)經(jīng)理人團隊的一些舉措，使得豬周期對天邦食品造成的破壞增大了很多倍。本來，我們只要賺錢，肯定先把錢裝進口袋里，有種豬就賣種豬，有小豬賣小豬。這樣的話，2020年盈利可能超過40億元，2021年上半年也一定是賺錢的，下半年未必就虧?！睆埌钶x對此頗為遺憾。

二季度虧損收窄未來規(guī)?；B(yǎng)殖將熨平豬周期

今年3月中旬開始，豬價快速上漲，一眾券商紛紛發(fā)聲稱“豬周期”拐點將至，而國家發(fā)改委價格司則嚴厲警告各大養(yǎng)豬企業(yè)，不得囤積居奇、哄抬價格，不得串通漲價，明確表示將適時采取儲備調(diào)節(jié)、供需調(diào)節(jié)等有效措施，防范生豬價格過快上漲。

張邦輝表示，豬價上漲對企業(yè)來說是利好，公司此前虧損太大，且預測(2022年)一季度豬價行情不佳，就把很多產(chǎn)能停了下來。如此一來，固定資產(chǎn)的折舊令公司養(yǎng)豬的成本顯得偏高，將近16元/公斤?！叭缃窆倦m存欄不多，但相信二季度虧損會大幅收窄?！?

據(jù)天邦食品2022年半年度業(yè)績預告，預計上半年歸母凈利潤為5.80億元~6.50億元，同比增長189.16%~199.92%。主要貢獻來自轉(zhuǎn)讓子公司51%股權(quán)產(chǎn)生的投資收益13.94 億元?？鄯莾衾麧櫲匀粸樨摂?shù)，主要來自于生豬養(yǎng)殖業(yè)務虧損。

天邦食品表示，2022年上半年，豬價整體仍處于低位，而同時飼料價格處于高位，給公司主營業(yè)務生豬養(yǎng)殖帶來了雙重壓力。從趨勢看，隨著第二季度豬價逐步回升及公司生豬產(chǎn)能企穩(wěn)回升，效率改善，第二季度虧損已經(jīng)較第一季度大幅收窄。

“對我們來說，成本是最根本的競爭力?！睆埌钶x極為關注公司的成本情況。為了降低成本，公司在豬的健康管理上做了很多工作，如生物安全升級、空氣過濾、排水氣體除臭，還有豬舍內(nèi)部的通風換氣、噴淋降溫等。而健康水平提高后，母豬的產(chǎn)仔率快速上升，部分豬場的產(chǎn)仔數(shù)達到15頭一胎，PSY(母豬年產(chǎn)胎次×母豬平均窩產(chǎn)活仔數(shù)×哺乳仔豬成活率)可能超過30頭。

PSY提高，則意味著養(yǎng)殖成本大幅下降，“如果把‘雙改’(指生物安全改造、舒適度改造)做完，可能公司的養(yǎng)豬全成本會低于12元/公斤”。張邦輝稱，豬企的競爭只存在于成本在什么段位上，因為這是一個資金密集型、人才密集型、技術(shù)密集型的行業(yè)?！八^優(yōu)秀的豬種背后是大量技術(shù)撐起來的，而散養(yǎng)殖戶對這一塊的認知還缺乏科學的知識基礎?！?

張邦輝的另一個觀點是，隨著未來規(guī)模化養(yǎng)豬不斷擴大，豬周期會越拉越長，等到國內(nèi)70%~80%的豬由規(guī)?；髽I(yè)提供時，豬價就會穩(wěn)定下來，不再有豬周期?！皩矶际谴笃髽I(yè)，萬一有點什么事，企業(yè)自己能扛住，而且產(chǎn)能達到那個地步后，大家就不會再盲目擴張，因為任何企業(yè)都有自己的能力邊際?！?

今年是本輪豬周期最后一年明年日子會好過些

對于未來的走勢，張邦輝分析，到2025年~2026年，豬價或許會有波動。波動原因可能是大企業(yè)存在過度擴張，導致生豬供給過多，但波動幅度會很小，而且企業(yè)調(diào)整會很迅速?！敖衲晔欠侵挢i瘟這輪豬周期的最后一年，明年的日子應該會好過些。”他總結(jié)說。

今年5月20日，天邦食品在投資者互動平臺表示，公司“自建+租賃”存欄產(chǎn)能為250萬頭~260萬頭左右，育肥年產(chǎn)能按滿產(chǎn)計算約500萬頭，合作農(nóng)戶存欄產(chǎn)能靈活性會比較大，目前是200多萬頭。

6月6日上午，天邦食品旗下年產(chǎn)500萬頭生豬屠宰深加工項目一期投產(chǎn)儀式在安徽臨泉舉行。儀式上，張邦輝介紹，這是亞洲最大的單體生豬屠宰加工項目，采用國際先進的屠宰分割設備、工藝和技術(shù)，以及配套的數(shù)字化、智能化系統(tǒng)。資料顯示，該項目總投資13.5億元，占地360畝，總建筑面積約11萬平方米，全部建成投產(chǎn)后，可實現(xiàn)年產(chǎn)值150億元。

一期屠宰項目工廠內(nèi)部圖片來源：每經(jīng)記者黃鑫磊攝

“我的觀點是，車間管理難度雖然很大，但最難管的是豬肉品質(zhì)本身，包括豬種、飼料、飲水、健康管理、屠宰過程等都有可能破壞肉質(zhì)，如果我們能避免這些，那么豬肉就會很好吃?！睆埌钶x稱，公司已經(jīng)構(gòu)建了從種源到餐桌的全程可控、可溯源的生產(chǎn)工藝和流程。

為此，張邦輝在數(shù)字化、智能化建設上投入了大量資金和人力。一方面在營銷端提升大數(shù)據(jù)支持，及時洞察市場動態(tài)和消費者訴求，更有針對性地投放適銷對路產(chǎn)品；另一方面通過消費者反饋，進一步發(fā)揮養(yǎng)殖屠宰一體化的優(yōu)勢，培育飼養(yǎng)優(yōu)質(zhì)豬只，研發(fā)生產(chǎn)更有競爭力的產(chǎn)品。

在張邦輝看來，天邦食品要做的是對細分人群的不斷深挖，因為不同部位的豬肉都有喜歡吃的客戶，找準消費人群，才能最大化實現(xiàn)價值。

工人正在精細分割圖片來源：每經(jīng)記者黃鑫磊攝

精準到什么程度？

“比如城市白領、金領會選擇偏瘦的1-3級背膘豬肉，而運動量大、體力支出大的人群如出海漁民和建筑工人會偏愛4級以上背膘的豬肉?！睆埌钶x表示，通過精準分割和深加工，可以改變從業(yè)者業(yè)態(tài)、最大程度避免浪費、提高物流效率、極大降低成本和精準適配目標客戶。

“白條銷售有時不能使豬肉價值最大化。好的白條可以做培根，可以做水煮肉，也可以做中高端餐飲的紅燒肉，但如果放在菜場案板上，可能僅僅是買回去包餃子。對一部分顧客來說，低價才是最重要的。誠然，普通消費者偶爾能買到這樣的好吃豬肉，但很多時候是買不到的?！睆埌钶x舉例道。

因此，張邦輝認為，精準分割會帶來豬肉銷售的革命，天邦食品也將在精準分割的基礎上，與合作伙伴一起通過共建品牌+數(shù)字化營銷，全面提升人均日銷售收入。