上市豬企似乎已從上半年巨虧的“陰霾”中走出。

據(jù)了解，三季度以來(lái)，超半數(shù)上市豬企凈利成功扭虧為盈。據(jù)統(tǒng)計(jì)，第三季度生豬養(yǎng)殖板塊凈利潤(rùn)規(guī)模在113億元以上，這與第二季度31億元的虧損規(guī)模形成鮮明對(duì)比。

再?gòu)墓蓛r(jià)表現(xiàn)來(lái)看，今年以來(lái)雖然豬企萬(wàn)洲國(guó)際（00288）、中糧家佳康（01610）、牧原股份、正邦股份股價(jià)分別下跌8%、26%、11%和58%，但是在十月底創(chuàng)出近年新低后，各頭部公司股價(jià)紛紛反彈。其中中糧家佳康反彈超過(guò)25%、正邦股份反彈超15%。

在豬價(jià)經(jīng)歷大漲大跌之后，接下來(lái)豬肉股走勢(shì)會(huì)如何演繹呢？是不是又將走入新的豬周期呢？

豬價(jià)上行，豬企走出虧損

智通財(cái)經(jīng)APP了解到，豬周期就是豬的供需周期，也就是說(shuō)養(yǎng)豬戶養(yǎng)豬賺一年、平一年、虧一年的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。從2006年至今，我國(guó)一共經(jīng)歷了4輪豬周期，每輪豬周期持續(xù)時(shí)間3-5年，在這些時(shí)間里面豬價(jià)會(huì)此起彼伏，養(yǎng)殖戶也會(huì)因?yàn)槠鋬r(jià)格而獲利或者虧損。

與此同時(shí)，養(yǎng)殖成本比如飼料、養(yǎng)殖技術(shù)等也會(huì)對(duì)豬周期有影響。整體來(lái)看，豬周期的運(yùn)行都是受到商品供求關(guān)系的影響，因而它的循環(huán)軌跡一般是：豬肉價(jià)格上升-母豬補(bǔ)欄增加-豬肉供大于求-豬肉價(jià)格下降-能繁母豬淘汰-豬肉供不應(yīng)求-豬肉價(jià)格上漲。

豬周期復(fù)盤

上一輪“豬周期”起始于2018年，由于受到非洲豬瘟疫情、一些地方不合理禁養(yǎng)限養(yǎng)等多重因素疊加，到2019年9月份全國(guó)能繁母豬存欄同比下降38.9%，超過(guò)歷史最大降幅的一倍，豬肉價(jià)格也大幅走高，到2020年2月第3周攀升到每公斤59.64元，創(chuàng)下歷史新高，從2021年6月份生豬產(chǎn)能完全恢復(fù)后，豬價(jià)開始大幅下行。

而到了今年3月底，全國(guó)生豬價(jià)格觸底反彈，上漲勢(shì)頭開始顯現(xiàn)。7月上旬，價(jià)格成功翻身，隨后于8月份進(jìn)入價(jià)格平穩(wěn)期，9月份之后又拾漲勢(shì)。到了10月第4周，全國(guó)生豬平均價(jià)格已達(dá)27.66元/公斤，較上年同期暴增79.3%。

在豬肉價(jià)格的高增下，各大豬企也終于走出虧損。

具體來(lái)看，溫氏股份作為最為“穩(wěn)健”的上市豬企，在三季度成功扭虧。2022年第三季度的營(yíng)收同比增長(zhǎng)52.61%至243.25億元，凈利潤(rùn)更是大增158.43%至42.1億元。進(jìn)而帶動(dòng)公司前三季度歸母凈利成功扭虧，同比增長(zhǎng)107%至6.86億元。

而有“豬茅”之稱的牧原股份在前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收807.74億元，同比增長(zhǎng)43.52%，歸母凈利潤(rùn)15.12億元，僅第三季度歸母凈利潤(rùn)就高達(dá)81.96億元，同比增長(zhǎng)1097.41%。

此外，天邦食品、新希望前三季凈利增速也分別實(shí)現(xiàn)100%、40.41%。

進(jìn)入下半年以來(lái)，生豬養(yǎng)殖行業(yè)不僅豬價(jià)上揚(yáng)，銷量、產(chǎn)量均顯上升趨勢(shì)。據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部數(shù)據(jù)，今年前三季度，全國(guó)出欄生豬5.2億頭、豬肉產(chǎn)量4150萬(wàn)噸，同比分別增長(zhǎng)5.8%和5.9%。

再?gòu)匿N量來(lái)看，多家頭部豬企的銷量均實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。其中，新希望9月銷售生豬116.7萬(wàn)頭，環(huán)比增23.8%；天邦食品9月銷售商品豬36.89萬(wàn)頭，環(huán)比增16.34%；溫氏股份9月銷售肉豬158.44萬(wàn)頭，環(huán)比增5.34%；正邦科技9月銷售生豬67.95萬(wàn)頭，環(huán)比增10.76%。

需求“旺季不旺”，生豬價(jià)格連續(xù)下調(diào)

不過(guò)進(jìn)入11月份以來(lái)，生豬價(jià)格卻在持續(xù)振蕩走低。據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部對(duì)全國(guó)500個(gè)縣集貿(mào)市場(chǎng)和采集點(diǎn)的監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，11月份第一周，全國(guó)生豬平均價(jià)格為26.87元/公斤，比前一周變動(dòng)-2.9%，同比變動(dòng)67.1%；全國(guó)豬肉平均價(jià)格為41.60元/公斤，與前一周持平，同比變動(dòng)60.5%。包括福建、上海、廣東、北京、天津等29個(gè)省份生豬價(jià)格下調(diào)。此外，據(jù)國(guó)家發(fā)展改革委監(jiān)測(cè)，11月7日—11日當(dāng)周，36個(gè)大中城市精瘦肉零售價(jià)格周均價(jià)同比漲幅由超過(guò)40%收窄至30%—40%之間，由過(guò)度上漲一級(jí)預(yù)警區(qū)間回落至二級(jí)預(yù)警區(qū)間。

五礦期貨表示，11月份豬價(jià)的變動(dòng)主要是受兩方面因素的影響。從供應(yīng)端，價(jià)格上漲后壓欄情緒開始松動(dòng)，隨著存欄生豬體重的增加，當(dāng)前肥豬陸續(xù)出欄對(duì)現(xiàn)貨構(gòu)成一定壓力。另外，11月以來(lái)需求持續(xù)低迷是現(xiàn)貨價(jià)格下跌的直接原因，而當(dāng)前需求偏弱受兩個(gè)因素影響：一是進(jìn)入冬季后，國(guó)內(nèi)大部分地區(qū)降溫不及預(yù)期；二是疫情反復(fù)令豬肉消費(fèi)能力下降。

雖然豬價(jià)已有所下滑，但從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，豬肉的市場(chǎng)批發(fā)價(jià)格仍處于歷史高位，截至11月20日，全國(guó)生豬均價(jià)23.99元/公斤，去年同期價(jià)格為17.32元/公斤，同比上漲6.67元/公斤，同比漲幅38.51%。

國(guó)家發(fā)改委在新聞發(fā)布會(huì)上指出，"今后一段時(shí)間，雖然豬肉市場(chǎng)仍處于消費(fèi)旺季，但國(guó)內(nèi)能繁母豬、新生仔豬、育肥豬存欄量均已連續(xù)多月回升，市場(chǎng)供應(yīng)會(huì)相應(yīng)增加。特別是我們監(jiān)測(cè)到，近日養(yǎng)殖戶出欄節(jié)奏趨于正常，前期壓欄和二次育肥的生豬也已開始陸續(xù)出欄，這將進(jìn)一步增加市場(chǎng)供應(yīng)。總體判斷，今后一段時(shí)間生豬豬肉市場(chǎng)供應(yīng)有保障，價(jià)格有望保持相對(duì)平穩(wěn)態(tài)勢(shì)，難以出現(xiàn)大幅上漲的情形"。

看好生豬行情

機(jī)構(gòu)看好長(zhǎng)期趨勢(shì)

對(duì)此，五礦期貨強(qiáng)調(diào)，供應(yīng)端由于存欄基數(shù)的增加和前期增重豬的陸續(xù)出欄，環(huán)比會(huì)有一個(gè)逐步回升的過(guò)程，但由于前期去化超預(yù)期，整體的供應(yīng)基調(diào)還是偏緊。需求方面，要看未來(lái)消費(fèi)在節(jié)前的恢復(fù)程度，尤其是今年腌臘對(duì)價(jià)格的接受程度，如果消費(fèi)恢復(fù)較好，未來(lái)豬價(jià)仍可能反彈，反之則走弱。

徽商期貨則表示，由于近期現(xiàn)貨價(jià)格跌幅較大，部分地區(qū)養(yǎng)殖戶挺價(jià)心態(tài)漸起，但終端走貨不佳，需求依舊疲軟，預(yù)計(jì)短期價(jià)格振蕩調(diào)整。此外，不排除春節(jié)前豬價(jià)或出現(xiàn)短期漲跌急轉(zhuǎn)行情，建議關(guān)注出欄節(jié)奏。

不過(guò)，對(duì)于豬價(jià)走勢(shì)的長(zhǎng)期趨勢(shì)多家機(jī)構(gòu)仍表示看好。

招商證券指出，考慮到本輪“豬周期”的上行時(shí)長(zhǎng)仍明顯短于以往周期、龍頭豬企的能繁母豬及資本開支等顯示行業(yè)產(chǎn)能恢復(fù)情況或緩于預(yù)期，其判斷豬價(jià)或仍未見頂，未來(lái)2-3個(gè)季度有望維持強(qiáng)勢(shì)，或帶動(dòng)豬企繼續(xù)釋放盈利彈性。

在東方證券看來(lái)，由于產(chǎn)業(yè)端對(duì)后續(xù)價(jià)格的不確定，價(jià)格節(jié)奏仍會(huì)隨著短期博弈與需求變化形成波動(dòng)，但是行業(yè)的價(jià)格中樞依然取決于前期的產(chǎn)能調(diào)減程度，疊加疫情政策調(diào)整后需求邊際向好的趨勢(shì)，當(dāng)前持續(xù)至明年一季度，豬價(jià)依然保持高位狀態(tài)，二次育肥的集中出欄和情緒變化或?qū)е聝r(jià)格短時(shí)出現(xiàn)超調(diào)，但不會(huì)改變價(jià)格中樞。

綜合看來(lái)，在豬價(jià)的高速上漲后，大部分豬企已從虧損“困境”中走出。雖然近期生豬價(jià)格出現(xiàn)回落，但仍處歷史高位水平，隨著元旦、春節(jié)消費(fèi)旺季的到來(lái)，豬肉需求也在穩(wěn)步增加。短期來(lái)看，雖說(shuō)豬價(jià)持續(xù)上漲的可能性不大，但在市場(chǎng)高企需求下，豬價(jià)下滑的幅度也應(yīng)該不會(huì)太大。

從板塊表現(xiàn)來(lái)看，目前生豬板塊估值仍處于相對(duì)低位，安全邊際凸顯，因此可以關(guān)注具有成本優(yōu)勢(shì)的頭部企業(yè)。東北證券強(qiáng)調(diào)，2023年行業(yè)或?qū)⒚媾R最終洗牌，只有具有核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的公司才能穿越周期，實(shí)現(xiàn)“剩者為王”。