近期，生豬期現(xiàn)貨價格加速下跌，昨日主力2303合約開盤后跳水，盤中觸及14035元/噸的低點，創(chuàng)下近十個月的新低。

“生豬盤面持續(xù)下跌主要是節(jié)后現(xiàn)貨反彈的預(yù)期落空導(dǎo)致的補跌，而現(xiàn)貨的快速下跌，也令盤面尤其是近月合約產(chǎn)生了較大的交割利潤，因而跟隨走跌?！蔽宓V期貨農(nóng)產(chǎn)品分析師王俊說。

事實上，春節(jié)后是生豬的傳統(tǒng)消費淡季，一般情況下，春節(jié)前后豬價會明顯走低。

“從基本面來看，供強需弱，因此豬價較節(jié)前有明顯下滑?！睆V發(fā)期貨農(nóng)產(chǎn)品分析師朱迪介紹說，供應(yīng)方面，養(yǎng)殖企業(yè)陸續(xù)復(fù)工，疊加2月出欄計劃環(huán)比增加，供應(yīng)壓力加大，當(dāng)前市場仍有部分大肥壓欄，供應(yīng)預(yù)期寬松。需求方面，居民面還在消化冰箱庫存，白條虧損，走貨困難，市場供需承壓。短期利空因素持續(xù)存在，盡管周中存在短期惜售提價，但難改豬價疲態(tài)。

據(jù)一德期貨生鮮品事業(yè)部分析師侯曉瑞介紹，當(dāng)前期貨各合約逐月升水，2303合約相對于目前最低倉單成本仍有2000元/噸左右的升水，其他各合約升水幅度更高，主要邏輯為現(xiàn)貨低價導(dǎo)致市場不斷去產(chǎn)能，進而給出現(xiàn)貨上漲預(yù)期，但目前時間及幅度均不確定。

侯曉瑞認為，短期來看，在現(xiàn)貨表現(xiàn)不及預(yù)期影響下，近月合約有繼續(xù)向現(xiàn)貨收斂可能，盤面各合約預(yù)計繼續(xù)維持逐月升水結(jié)構(gòu)。

期貨日報記者注意到，豬價自2022年10月中旬持續(xù)回落，生豬(外三元)價格從26元/千克跌至14元/千克左右，跌幅已近50%。生豬市場基本面為何會如此疲弱呢？

在侯曉瑞看來，供應(yīng)增量大于需求增長是導(dǎo)致生豬現(xiàn)貨下跌的主要原因?！?022年前期現(xiàn)貨一路上行導(dǎo)致市場投機情緒激增，推動現(xiàn)貨價格超預(yù)期上漲，在價格漲至28元/千克的高位后，豬價缺乏繼續(xù)上行動力，供過于求的事實開始顯現(xiàn)，現(xiàn)貨價格高位回落，2022年12月前后豬肉需求受外界因素影響出現(xiàn)短暫下滑，豬價整體呈現(xiàn)加速下滑趨勢，且維持弱勢至今，市場投機情緒的彌漫導(dǎo)致前期產(chǎn)能后置是導(dǎo)致本輪豬價大幅下行的主要原因?！彼f。

此外，朱迪認為，豬價持續(xù)下跌也有市場情緒、預(yù)期不符、育肥等多方面的因素影響。她進一步解釋說，首先，市場對年底行情有較好預(yù)期，導(dǎo)致養(yǎng)殖端普遍壓欄，供應(yīng)后置；其次，二次育肥愈發(fā)專業(yè)化，2022年年中以來大量二育進場，不斷推升豬價的同時，導(dǎo)致出欄均重上升，年底豬肉供應(yīng)量增加；再次，年底受疫情影響，豬肉消費低迷，生豬旺季不旺；最后，伴隨母豬性能的不斷提升，生豬出欄量也有邊際提高，供應(yīng)增加。節(jié)前供強需弱，偏離市場先前預(yù)判，終端承接能力有限，豬價疲弱。

“前期情緒性上漲導(dǎo)致價格基數(shù)較高且需求受抑制；豬價反彈以及生產(chǎn)效率提升后常規(guī)供應(yīng)恢復(fù)，三、四季度壓欄和二育導(dǎo)致的產(chǎn)能后置以及一部分節(jié)后產(chǎn)能提前出來，以上所有的產(chǎn)能均在春節(jié)前后堆積，供應(yīng)端積重難返，而需求端受疫情影響較弱。以上因素共同作用導(dǎo)致豬價在節(jié)前跌跌不休，節(jié)前供應(yīng)壓力仍未完全出清?！蓖蹩≌f。

不過，隨著國內(nèi)疫情政策的優(yōu)化，終端消費持續(xù)復(fù)蘇，豬價存在止跌企穩(wěn)的預(yù)期。

朱迪表示，這一點在當(dāng)前盤面價差結(jié)構(gòu)上也有充分體現(xiàn)。整體來看，上半年供應(yīng)量仍然不低，供強需弱的現(xiàn)實下，2、3月豬價難言樂觀，期價磨底為主。但后續(xù)存在收儲預(yù)期，及二次育肥和凍品入場抄底預(yù)期，若需求端發(fā)力，或帶來行情提前止跌回暖。另外，近期非瘟疫情有所發(fā)酵，但據(jù)市場反饋并不嚴重，對行情影響有限。

“2022年年底國內(nèi)疫情政策的轉(zhuǎn)變導(dǎo)致短期需求受到一定程度影響，在疫情告一段落后，市場需求已經(jīng)好轉(zhuǎn)，整體消費量高于2020年及2021年同期，造成豬價整體表現(xiàn)弱勢的主要原因取決于供應(yīng)強弱。目前豬價在14元/千克左右，繼續(xù)下行面臨屠企分割入庫及二次育肥的拖底，但上行缺乏明顯的上行動力，短期現(xiàn)貨預(yù)期仍維持橫盤振蕩為主，關(guān)注長期成本線下去產(chǎn)能后對后期行情的推動。”侯曉瑞說。

在王俊看來，當(dāng)前價格下跌在一定程度上有助于刺激消費，當(dāng)前仍處消費淡季，但消費大概率會逐步恢復(fù)，未來包括收儲政策、凍肉入庫、二次育肥等非常規(guī)的需求行為均會有助于積壓產(chǎn)能的逐步出清，但不確定的是這個過程的持續(xù)時間，以及在此之前價格下行的底線。

“我們對當(dāng)前行情仍偏悲觀，但預(yù)計今年見底的時間將早于去年，而最低價格也將高于去年同期，對見底后價格持謹慎樂觀態(tài)度，預(yù)計年內(nèi)高點和波動性將小于去年?！蓖蹩≌f。