3月以來，在供應寬松及需求淡季的共同作用下，生豬市場盡顯疲態(tài)，期現(xiàn)貨價格同步持續(xù)走低?，F(xiàn)貨方面，豬價重心從之前的接近8元/斤回落至7.5元/斤以下。期貨方面，主力2305合約重回15000元/噸關口下方。

不過，期貨日報記者注意到，盡管價格還處于低位，但多個跡象表明，市場的看漲情緒已經開始漸漸醞釀。例如，豬肉價格跌速放緩，A股養(yǎng)豬概念板塊成為市場熱點之一，多只個股表現(xiàn)搶眼，甚至創(chuàng)出階段性新高。新五豐18個交易日漲超70%，巨星農牧同樣表現(xiàn)不俗，月漲幅近50%。此外，順鑫農業(yè)、溫氏股份等3月下旬以來分別上漲26%、14%。

近日，牧原股份、新希望、溫氏股份三家上市豬企發(fā)布了3月的生豬銷售簡報，3月生豬銷售收入同比均呈增長趨勢。從銷售收入來看，三大上市豬企環(huán)比、同比均為增長。其中環(huán)比增幅最大的為牧原股份，環(huán)比增長19.3%；同比增幅最大的為溫氏股份，同比增78.11%。

具體來看，3月份，牧原股份生豬銷售收入87.49億元，環(huán)比增19.3%，同比增17.7%。溫氏股份銷售肉豬收入37.51億元，環(huán)比增11.24%，同比增78.11%。新希望銷售生豬收入為25.83億元，環(huán)比增1.65%，同比增52.48%。從銷售均價來看，三大上市豬企環(huán)比、同比均為增長，環(huán)比增幅3%—6%，同比增幅24%—30%。

“當前豬價從絕對值來說已經處于底部區(qū)間，但上漲時間和空間仍有待觀察。一般來說，豬肉股會先于豬價半年見底回升，此階段各養(yǎng)殖上市公司股價均會有所上漲，在后期豬價上漲兌現(xiàn)后，市場會根據豬價表現(xiàn)及企業(yè)出欄量再次調整企業(yè)估值，屆時，生豬養(yǎng)殖股走勢會出現(xiàn)分化，即經營能力差的公司沖高后回落，經營能力較好的公司延續(xù)強勢。”一德期貨生鮮品事業(yè)部分析師侯曉瑞表示。

在五礦期貨農產品分析師王俊看來，豬價走穩(wěn)更多代表當前托底力量偏強，但不代表中短期內有向上的驅動。他進一步解釋，一方面，行業(yè)持續(xù)虧損，在去年錨定效應下，市場對后市有觸底反彈的預期，因此下跌后扛價，二育、凍品入庫、收儲等支撐力量較強。另一方面，基礎需求好于去年同期，也是今年豬價同比高于去年的一個原因。

對于豬肉股表現(xiàn)較強，王俊認為有兩個原因：一是市場對今年豬病較多的預期。二是在持續(xù)虧損下，市場對全行業(yè)去產能的預期。不管是哪個因素，對中長期豬價可能有潛在利多，但都無法反映出短期豬價即將企穩(wěn)的信號。

“根據能繁母豬存欄推算，當前生豬出欄量處于年度低位，四季度之前預計生豬出欄均會維持增長態(tài)勢。而當前隨著能繁母豬性能已回升至高效區(qū)間，盡管需求預期好轉，但供應持續(xù)增加，暫未看到趨勢性上漲機會。目前市場對年初”非瘟“疫情影響分歧較大，但該數據已在能繁母豬存欄量上有一定體現(xiàn)，預計四季度肥豬出欄將開始下降，年底需求旺季疊加供應減少，豬價存在看漲預期。豬肉股更看重中長期邏輯，年底存在漲價預期，豬肉股上揚存在合理性?！睆V發(fā)期貨農產品分析師朱迪認為。

對于3月以來生豬期現(xiàn)貨價格的持續(xù)走低，王俊表示，主要還是由于供應的持續(xù)釋放，疊加需求的承接不力導致的。供應方面，當前出欄和宰后體重依舊偏高，肥豬大幅貼水標豬，表明大豬供應壓力仍大；而基礎供應方面，由母豬和仔豬數據推導，當前基礎產能仍處上升周期。需求盡管同比有所恢復，但環(huán)比處于淡季，且在行業(yè)偏悲觀的預期下，二育和凍品入庫減量明顯，對供應的分流作用降低。供強需弱下，價格表現(xiàn)疲弱。

事實上，豬價在3月回落前，經過了2月短時的反彈，均價一度漲至8元/斤。朱迪介紹，從基本面來看，3月初豬價上行至成本線以上后，二次育肥戛然而止，凍品分割也明顯放緩，收儲停滯，因此市場缺乏上漲支撐。盡管生豬出欄量處于低位，但體重持續(xù)增加，疊加需求恢復緩慢，豬價承壓下跌。盤面先前在市場看漲情緒下表現(xiàn)較現(xiàn)貨更為樂觀，但隨著現(xiàn)貨轉弱，基差持續(xù)走強，期貨跌幅明顯大于現(xiàn)貨。

“前期壓欄及二次育肥大豬陸續(xù)出欄，對3—4月豬價形成沖擊。目前來看，養(yǎng)殖端未出現(xiàn)恐慌拋售情緒，出欄體重小幅回升，市場對后市價格仍有看漲預期。”侯曉瑞說。

供需失衡是近期豬價持續(xù)走低的主要原因。那么，隨著二季度豬肉需求旺季的來臨，市場的供需矛盾是否會有所緩解呢？

朱迪表示，從生豬季節(jié)性需求變化來看，9月之前屠宰量恢復呈緩增態(tài)勢，供需寬松會一直存在，不確定性在于二次育肥的入場節(jié)奏及出欄體重。目前7元/斤的底部支撐仍然存在，二次育肥仍有大量入場的可能性，且市場對年底預期樂觀的前提下，出欄體重下調空間有限。預計四季度之前豬價會在7—8.3元/斤區(qū)間波動，難有大幅盈利空間。

“從當前出欄生豬體重的演化、基礎供應和需求的變化、季節(jié)性以及市場情緒等多方面因素考慮，二季度中后期尤其是5月份以后，應該說一些積極的因素正在呈現(xiàn)，豬價經歷長時間的磨底后，大概率從低位出現(xiàn)反彈。但從產能的變化幅度看，應該是溫和的反彈。在適當考慮今年豬病影響的背景下，后期豬價在一二季度的基礎上有望逐步擺脫虧損區(qū)間，下半年整體表現(xiàn)強于上半年，但會弱于去年下半年同期。”王俊認為。

在侯曉瑞看來，二季度生豬供應端面臨冬季豬病導致的仔豬成活率偏低影響，或導致供應端階段性缺口出現(xiàn)，但前提是現(xiàn)貨端前期未出現(xiàn)大面積壓欄現(xiàn)象。目前來看，3—4月豬價的連續(xù)走弱使得養(yǎng)殖端信心不足，大面積壓欄暫時未看到，更多采取賣大留小策略，預計這種現(xiàn)象會持續(xù)到年底。二季度居民需求端無亮點，但需關注季節(jié)性出行增多導致的餐飲需求回升。因此，二季度中后期豬價可能有季節(jié)性好轉可能，具體表現(xiàn)還要關注養(yǎng)殖端情緒變化。