經(jīng)過上半年的業(yè)績波動后，國內(nèi)上市乳企在第三季度展現(xiàn)出良好的復(fù)蘇態(tài)勢，整體業(yè)績有所改善。頭部企業(yè)憑借強大的渠道優(yōu)勢和優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品，成功穩(wěn)定了市場銷量，然而中小乳企的處境仍然面臨挑戰(zhàn)，行業(yè)分化趨勢進一步加劇。

在多年前，常溫奶市場已經(jīng)進入存量時代，低溫奶成為了乳企競相爭奪的熱門領(lǐng)域。在這個競爭環(huán)境中，企業(yè)通過不斷創(chuàng)新和優(yōu)化，為自己贏得了一線生機。當(dāng)前，由于原料奶價格處于低位運行，為乳企帶來了難得的結(jié)構(gòu)性調(diào)整機遇。然而，終端消費市場的回暖速度仍然緩慢，因此乳企要想重拾昔日輝煌，還需要經(jīng)過一段時期的努力和積累。

業(yè)績差距加速分化趨勢

節(jié)日消費市場的復(fù)蘇，為乳制品行業(yè)注入了新的活力。據(jù)伊利股份公布的數(shù)據(jù)顯示，今年第三季度，公司實現(xiàn)的歸母凈利潤同比增長近6成，常溫奶產(chǎn)品的銷售金額也實現(xiàn)了近雙位數(shù)的同比增長。這一表現(xiàn)確實令人矚目。

自去年以來，乳制品消費市場面臨著較大的壓力，產(chǎn)品銷量下降，線上線下渠道的促銷活動頻繁。然而，在今年上半年，大多數(shù)乳企業(yè)的業(yè)績普遍出現(xiàn)了下滑趨勢。面對這一嚴峻形勢，乳企們期待能夠在第三季度實現(xiàn)逆襲。

在前三季度中，伊利股份取得了營業(yè)收入970.91億元、歸母凈利潤93.80億元的佳績，同比增長3.84%和16.36%。液態(tài)奶業(yè)務(wù)作為公司的核心收入來源，實現(xiàn)了654.3億元的收入，較上年同期僅增長2.07%。然而，這一微弱的增長主要得益于第三季度的貢獻。值得注意的是，伊利股份盈利水平的提升得益于多方面因素。其中包括銷售費用的減少以及上游原料奶價格的走低。在第三季度中，單季毛利率達到了32.37%，較上年同期增加了1.6個百分點。

與此同時，另一行業(yè)巨頭蒙牛乳業(yè)也取得了不俗的成績。在今年上半年，蒙牛乳業(yè)的液態(tài)奶業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入416.40億元，同比增長4.98%。伊利股份和蒙牛乳業(yè)在液態(tài)奶業(yè)務(wù)領(lǐng)域均展現(xiàn)出了不俗的經(jīng)營業(yè)績。然而，值得關(guān)注的焦點并不局限于這兩大巨頭。新乳業(yè)公司的異軍突起同樣引人注目。在前九個月，該公司實現(xiàn)了營業(yè)收入81.94億元、歸母凈利潤3.81億元，同比增長9.55%和22.78%。自創(chuàng)立以來，新乳業(yè)一直專注于低溫奶市場，這也是特殊三年后唯一保持增長的乳制品細分品類。

光明乳業(yè)同樣以低溫奶為主，然而運氣并未如此眷顧。受其他乳制品和牧業(yè)的影響，前三季度營業(yè)收入和歸母凈利潤雙雙下滑，分別為206.64億元和3.23億元，同比減少3.47%和12.67%。令人關(guān)注的是，第三季度更是錄得虧損1528.33萬元。根據(jù)公開信息，三元股份在剔除盧森堡公司、首農(nóng)畜牧不再并表的影響后，主營業(yè)務(wù)實際增長8.4%，但扣非凈利潤下降77.49%。去年陷入丙二醇事件的麥趣爾今年業(yè)績繼續(xù)下滑，前三季度歸母凈利潤為-6354.98萬元。同樣陷入虧損的還有莊園牧場。

各乳企主要增長點

今年5月，三元股份成功出售首農(nóng)畜牧部分股權(quán)，取得了1.92億元的轉(zhuǎn)讓收益，使得前三季度業(yè)績大幅增長114.36%。公司除了在液態(tài)奶主業(yè)上持續(xù)發(fā)力，還積極開展收并購和跨界合作。一系列動作包括收購八喜品牌，與上海復(fù)興聯(lián)合收購法國圣悠活，以及與古井貢酒、圣悠活等合作推出聯(lián)名冰淇淋產(chǎn)品，展現(xiàn)了公司多元化的提速和戰(zhàn)略布局。其中，對公司業(yè)績貢獻最大的業(yè)務(wù)板塊是八喜品牌的運營主體艾萊發(fā)喜。今年上半年，艾萊發(fā)喜實現(xiàn)了10.85億元的營業(yè)收入和1.18億元的凈利潤，成為公司第二大收入來源。

皇氏集團在水牛奶領(lǐng)域取得了顯著的成績，成為該領(lǐng)域的領(lǐng)軍企業(yè)。今年前三季度，公司實現(xiàn)了營業(yè)收入25.68億元、歸母凈利潤1.75億元，同比增長24.86%和203.41%。然而，業(yè)績的暴增并非由于水牛奶銷售良好。期內(nèi)，公司子公司云南皇氏來思爾轉(zhuǎn)讓來思爾物流10%股權(quán)，獲得投資收益約303.12萬元;轉(zhuǎn)讓皇氏來思爾乳業(yè)32.8996%股權(quán)、來思爾智能化乳業(yè)32.8996%股權(quán)，合計獲得投資收益2.11億元;轉(zhuǎn)讓安徽皇氏綠能科技80%股權(quán)，獲得投資收益677.19萬元。這表明公司在股權(quán)轉(zhuǎn)讓方面也取得了可觀的收益。

新乳業(yè)雖也通過收并購實現(xiàn)規(guī)模擴張，但始終堅守低溫戰(zhàn)略并持續(xù)向高端市場進軍。今年9月，公司旗下夏進乳業(yè)推出賀蘭山產(chǎn)區(qū)高端牛奶產(chǎn)品，借此走向全國，彌補了公司在高端產(chǎn)品方面的短板。乳企近年來紛紛采取以產(chǎn)區(qū)優(yōu)勢為核心的競爭策略，包括優(yōu)質(zhì)的奶牛種、新鮮戰(zhàn)略等手段，以吸引消費者并獲取市場份額。在低溫鮮奶業(yè)務(wù)領(lǐng)域，新鮮度被認為是高門檻、具有護城河效應(yīng)的細分業(yè)務(wù)。新乳業(yè)依靠這一優(yōu)勢構(gòu)建了競爭壁壘，其前三季度推出的24小時鮮活有機乳產(chǎn)品已在多座城市上架，逐漸在高端鮮奶市場獲得話語權(quán)。據(jù)公開數(shù)據(jù)顯示，前三季度，其24小時高端系列產(chǎn)品收入同比增長40%，展示出公司在高端鮮奶市場的強勁表現(xiàn)。

挑戰(zhàn)與機遇并存

第四季度歷來是中國傳統(tǒng)的消費旺季，今年的中秋、國慶期間，乳品經(jīng)銷商的進貨備貨積極性得到了增強。在伊利股份最近的業(yè)績會上，公司管理層對第四季度的表現(xiàn)持樂觀態(tài)度，預(yù)期乳業(yè)消費市場將呈現(xiàn)恢復(fù)性趨勢。然而，我們也要清醒地看到，前三季度乳業(yè)消費市場的復(fù)蘇是緩慢的，這既有市場需求上升的拉動，也是各大乳企促銷出貨的結(jié)果。對于行業(yè)是否真正回暖，我們需要保持謹慎和客觀的態(tài)度，繼續(xù)觀察和分析市場動態(tài)。

對此，乳企也深感憂慮。在今年5月末的投資者大會上，新乳業(yè)董事長席剛敏銳地察覺到消費者的心理變化：盡管消費者的消費預(yù)期受到外部因素的影響有所減弱，但他們的消費行為卻更加務(wù)實和謹慎，導(dǎo)致消費決策相對保守。這對于乳業(yè)行業(yè)來說，既是一個挑戰(zhàn)，也是一個結(jié)構(gòu)性調(diào)整的機會。2014年，乳制品行業(yè)進入低谷期，常溫酸奶異軍突起，以光明莫斯利安拔得頭籌。繼莫斯利安之后，伊利的安慕希2020年銷售規(guī)模突破300億元，成為常溫酸奶領(lǐng)域第一大單品。如今，這樣的機會將再次出現(xiàn)，但這次它或?qū)⒊霈F(xiàn)在低溫奶品類中。

來源：斑馬消費、各乳企三季報