在需求端支撐有限的情況下，2023年豬價(jià)偏弱運(yùn)行。未來(lái)四個(gè)月，養(yǎng)殖端供應(yīng)量或仍較充裕，年底腌臘、灌腸旺季來(lái)臨，或支撐豬價(jià)小漲，而后需求旺季結(jié)束，豬價(jià)有回落可能。

供應(yīng)過(guò)剩令2023年豬價(jià)低位運(yùn)行

受供應(yīng)過(guò)剩影響，2023年1-11月豬價(jià)整體低位運(yùn)行，截至11月20日，全國(guó)生豬交易均價(jià)為15.04元／公斤，同比下跌18.44%。

從豬周期運(yùn)行邏輯來(lái)看，豬價(jià)影響?zhàn)B殖端盈利，盈利驅(qū)動(dòng)養(yǎng)殖端行為。2022年養(yǎng)殖盈利豐厚推動(dòng)能繁母豬補(bǔ)欄，從而推動(dòng)了2023年生豬供應(yīng)增加?；仡櫄v史走勢(shì)，2022年4月全國(guó)豬價(jià)開(kāi)啟全面拉漲，同時(shí)養(yǎng)殖端扭虧為盈，卓創(chuàng)資訊監(jiān)測(cè)樣本企業(yè)全年養(yǎng)殖盈利為933.57元／頭。受養(yǎng)殖盈利驅(qū)動(dòng)，養(yǎng)殖端補(bǔ)欄積極性較高，能繁母豬存欄量整體呈增加態(tài)勢(shì)。2023年1-11月的生豬出欄量對(duì)應(yīng)2022年3月至2023年1月的能繁母豬存欄量，卓創(chuàng)資訊監(jiān)測(cè)，2022年3月-2023年1月，能繁母豬存欄量持續(xù)增加，10個(gè)月內(nèi)增幅22.99%。同時(shí)，隨著規(guī)模化養(yǎng)殖程度與養(yǎng)殖技術(shù)的提升，PSY、MSY提升，這意味著一頭母豬能提供更多的成年商品豬。

據(jù)卓創(chuàng)資訊監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，2023年1-10月樣本企業(yè)生豬存欄量逐月增加，總出欄量為8841.48萬(wàn)頭，同比增幅24.63%，其中10月出欄量為964.79萬(wàn)頭，較1月增加23.07%。供應(yīng)過(guò)剩是2023年豬價(jià)低位運(yùn)行的主要原因。

凍品庫(kù)存高位，需求利多有限

反觀需求端，從反映生豬需求的最直接指標(biāo)——屠宰量年內(nèi)變化來(lái)看，截至11月20日，卓創(chuàng)資訊監(jiān)測(cè)樣本企業(yè)當(dāng)月日均屠宰量為18.20萬(wàn)頭，同比增幅14.72%，生豬供應(yīng)充裕疊加居民消費(fèi)逐漸恢復(fù)，支撐屠宰量上升，但宰量上升未能有效帶動(dòng)豬價(jià)上漲。

究其原因，首先，2023年供需雙增，且屠宰量增幅小于出欄量增幅，供大于求態(tài)勢(shì)難以扭轉(zhuǎn)，豬價(jià)上漲缺乏持久動(dòng)力。其次，春節(jié)后需求回落，豬價(jià)探底，此時(shí)屠宰企業(yè)逢低入庫(kù)。數(shù)據(jù)顯示，1-11月凍品庫(kù)容率平均29.91%，同比上升6.75個(gè)百分點(diǎn)。屠宰量增幅有限、凍品庫(kù)存高位制約屠宰企業(yè)對(duì)生豬的需求，是2023年豬價(jià)低位的另一重要原因。

2024年一季度生豬出欄仍處高位，春節(jié)前需求或有提振

展望后期豬價(jià)走勢(shì)，一方面，從供應(yīng)角度看，2023年11月-2024年3月的生豬出欄量對(duì)應(yīng)2023年1-4月的能繁母豬存欄量。由于年內(nèi)豬價(jià)持續(xù)低位，養(yǎng)殖端為減少虧損有去產(chǎn)能動(dòng)作，但幅度有限。從趨勢(shì)看，彼時(shí)理論生豬出欄量應(yīng)呈“減-增-減”趨勢(shì)。結(jié)合現(xiàn)實(shí)考慮，11月常規(guī)豬病尚未收尾，養(yǎng)殖端出欄積極性較高；12月大場(chǎng)或有年底沖量動(dòng)作，疊加前期二次育肥豬源或在春節(jié)前（1月）集中出欄，供應(yīng)增量或相對(duì)明顯；雖2月上旬正處春節(jié)前期，養(yǎng)殖端出欄積極性仍較高，但2月中下旬至3月或跟隨需求有減量動(dòng)作。整體來(lái)看2023年11月至2024年3月生豬出欄量或先增后減，最高點(diǎn)或出現(xiàn)在12月，整體處于較高水平，較難對(duì)豬價(jià)形成利多支撐。

另一方面，需求角度看，依據(jù)卓創(chuàng)資訊監(jiān)測(cè)樣本企業(yè)過(guò)去五年的屠宰量計(jì)算屠宰量季節(jié)性指數(shù)。該指數(shù)表明，豬肉需求在春節(jié)前后具有明顯的季節(jié)性特點(diǎn)。隨著天氣轉(zhuǎn)涼，終端需求或逐漸上量，腌臘、灌腸季節(jié)即將到來(lái)，或支撐生豬需求增加，但目前屠宰企業(yè)凍品庫(kù)存仍處高位，或在一定程度上限制屠宰企業(yè)的收購(gòu)積極性。春節(jié)后，家庭豬肉庫(kù)存消化或相對(duì)緩慢，屠宰企業(yè)訂單有限。整體來(lái)看，未來(lái)四個(gè)月屠宰量或先增后減。

總體來(lái)看，未來(lái)四個(gè)月生豬出欄量與屠宰量皆呈先增后減走勢(shì)。分月來(lái)看，目前養(yǎng)殖端出欄積極性較高，終端需求稍有上量，局部地區(qū)啟動(dòng)腌臘，但氣溫水平整體偏高，尚未對(duì)需求形成明顯利多；12月養(yǎng)殖單位或有沖量動(dòng)作，但此時(shí)正處腌臘、灌腸旺季，屠宰量增幅或大于出欄量增幅，或支撐豬價(jià)小漲；1月正處春節(jié)前期，屠宰企業(yè)或有集中備貨行為，同樣對(duì)豬價(jià)形成利多；而春節(jié)后需求明顯回落，供應(yīng)卻處于相對(duì)充足階段，2-3月豬價(jià)或偏弱運(yùn)行，以震蕩磨底走勢(shì)為主。整體來(lái)看，未來(lái)四個(gè)月豬價(jià)或先漲后降。