新華財(cái)經(jīng)北京1月2日電（記者馬悅?cè)唬┗仡?023年，生豬市場(chǎng)經(jīng)歷相對(duì)長(zhǎng)期的下行，“擁抱底部”成為養(yǎng)豬人不得不面對(duì)的現(xiàn)實(shí)。2024年到來(lái)，業(yè)內(nèi)普遍預(yù)期，一季度或之后，生豬行業(yè)拐點(diǎn)或?qū)⒌絹?lái)。目前，生豬養(yǎng)殖企業(yè)估值普遍處于底部，在產(chǎn)能去化的預(yù)期下，上行周期或?qū)⒌絹?lái)。

2024年生豬市場(chǎng)或經(jīng)歷先抑后揚(yáng)

混沌天成研究院投資咨詢(xún)部負(fù)責(zé)人朱良表示，從供給端來(lái)看，預(yù)計(jì)2024年3月以后出欄量將環(huán)比下滑，同比也處于負(fù)值，8月份以后的同比減量將會(huì)擴(kuò)大。2024年3月以后豬價(jià)整體將處于上行周期。

“推斷的依據(jù)是：2023年全國(guó)生豬產(chǎn)能去化相對(duì)較大的月份是6月、10-12月，截至2023年年底，中國(guó)生豬產(chǎn)能去化環(huán)比在10%-20%之間，到年末的能繁母豬同比應(yīng)該在-10到-15%之間。同時(shí)，母豬生產(chǎn)效率提升相對(duì)已達(dá)最大。”朱良表示。

東證期貨衍生品研究院農(nóng)產(chǎn)品分析師吳冰心分析，2024年下半年生豬行業(yè)的產(chǎn)能存在周期性與季節(jié)性雙反轉(zhuǎn)的可能。產(chǎn)量的寬松格局或延續(xù)至2024年第一季度，一季度的均價(jià)或低于2023年第四季度，鑒于2024年春節(jié)的特殊節(jié)點(diǎn)，一季度的低價(jià)或?qū)⒊霈F(xiàn)在春節(jié)后的2月中下旬以及3月。

期貨農(nóng)產(chǎn)品分析師魏鑫預(yù)測(cè)，2024年上半年價(jià)格在二季度之后和2023年價(jià)格走勢(shì)“劈叉”，形成整年度向上的趨勢(shì)，但整個(gè)上行過(guò)程預(yù)計(jì)相對(duì)平緩，高度有限。

魏鑫認(rèn)為，2024年價(jià)格水平仍然處于2023年來(lái)的中間位置，從成本收益角度來(lái)看，在成本下行的基調(diào)下，行業(yè)前30%企業(yè)有望實(shí)現(xiàn)一定水平的盈利（上市公司參考牧原、巨星、神農(nóng)），行業(yè)前70%企業(yè)仍在盈虧平衡線(xiàn)或處于微虧水平。

此外，值得注意的是，研究機(jī)構(gòu)普遍推斷，2024年生豬養(yǎng)殖飼料成本存在下行空間，為生豬養(yǎng)殖利潤(rùn)創(chuàng)造可能性空間。

格林大華農(nóng)產(chǎn)品分析師張曉君預(yù)計(jì)，2024年‘穩(wěn)物價(jià)’政策指引力度有望加大。過(guò)低的豬價(jià)拖累CPI走勢(shì)，進(jìn)而影響通過(guò)CPI對(duì)國(guó)內(nèi)消費(fèi)整體情況的真實(shí)判斷，預(yù)計(jì)階段性“托底政策”指引力度有望加大，一方面限制豬價(jià)進(jìn)一步下跌空間；另一方面拉長(zhǎng)養(yǎng)殖端去產(chǎn)能進(jìn)程，防止集中過(guò)快去產(chǎn)能導(dǎo)致后期豬價(jià)的大幅波動(dòng)。

2023年生豬產(chǎn)能高位壓制豬價(jià)

2023年，生豬市場(chǎng)的發(fā)展并不順利。“擁抱底部”成為2023年生豬市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)主體不得不面對(duì)的現(xiàn)實(shí)。

新希望董事長(zhǎng)劉永好表示：“以前豬周期通常會(huì)持續(xù)三到四年，但現(xiàn)在光豬周期的底部已經(jīng)持續(xù)4年了。企業(yè)迫切要做的是：降成本，調(diào)結(jié)構(gòu)，更聚焦。市場(chǎng)行情周期怎么樣，我們沒(méi)辦法，要做的就是如何迎接、擁抱這種周期底部?！?

實(shí)際上，2023年生豬期貨市場(chǎng)價(jià)格在預(yù)期與現(xiàn)實(shí)的博弈中經(jīng)歷四次較為明顯的持續(xù)性上漲與期間持續(xù)較長(zhǎng)的緩慢下行。在周期性應(yīng)有需求上漲的市場(chǎng)預(yù)期中，卻多次明晰生豬供給壓力的現(xiàn)實(shí)。

“全國(guó)生豬產(chǎn)能在2022年7月-12月份迅速增加，直接造成了2023年5-10月生豬供給量的不斷增加，這是2023年生豬處于下行周期的根本原因?！睒I(yè)內(nèi)專(zhuān)家指出。

“雖然2023年能繁母豬存欄量小幅下降，但考慮到生產(chǎn)效率普遍提升，當(dāng)前生豬產(chǎn)能仍高于正常保有量。2023年9月以來(lái)局部地區(qū)生豬疫病導(dǎo)致產(chǎn)能被動(dòng)去化加速，但當(dāng)前集團(tuán)場(chǎng)后備母豬充足，高淘對(duì)應(yīng)高補(bǔ)，因此被動(dòng)去化難以形成產(chǎn)能的實(shí)質(zhì)去化，價(jià)格長(zhǎng)周期拐點(diǎn)目前仍難以預(yù)見(jiàn)?！睆垥跃f(shuō)。

業(yè)內(nèi)專(zhuān)家指出，這兩年生豬產(chǎn)能處于高位。一方面，上一輪能繁母豬較高的存欄水平?jīng)Q定了2023年生豬市場(chǎng)較高的供給壓力，另一方面，生豬的生產(chǎn)效率得到了全方位的提升，包括對(duì)疫病的處理、養(yǎng)殖效率等，決定了更加穩(wěn)定且龐大的生豬存量。

消費(fèi)不及預(yù)期、養(yǎng)殖成本居高不下，將養(yǎng)殖主體的盈利空間一再壓縮。然而，隨著行業(yè)整體規(guī)模養(yǎng)殖水平、產(chǎn)業(yè)集中度提升，行業(yè)整體產(chǎn)能調(diào)整的速度卻相對(duì)較慢。

組分析師劉宸倩指出，2023年以來(lái)豬價(jià)持續(xù)低迷，上市生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)前三季度均處于虧損狀態(tài)，行業(yè)的虧損和疫病擾動(dòng)也使得產(chǎn)能連續(xù)9個(gè)月去化。多數(shù)養(yǎng)殖集團(tuán)近兩年呈現(xiàn)虧損態(tài)勢(shì)，雖然短期豬價(jià)有所上行，但是2023年以來(lái)養(yǎng)殖企業(yè)依舊處于虧損狀態(tài)，行業(yè)產(chǎn)能去化態(tài)勢(shì)有望持續(xù)。

生豬養(yǎng)殖上市公司估值普遍處于底部

2023年平均豬價(jià)在14-15元／公斤左右，低于行業(yè)平均成本線(xiàn)。生豬經(jīng)營(yíng)主體似乎正面臨不小的壓力。

從上市公司三季報(bào)來(lái)看，頭部上市企業(yè)負(fù)債率都普遍較高，而且呈上升態(tài)勢(shì)。數(shù)據(jù)顯示，截至2023年三季度末，生豬板塊的資產(chǎn)負(fù)債率平均值為62.28%，2022年與2021年同期分別為59.77%、54.87%，近兩年負(fù)債率持續(xù)攀升，有13家上市豬企的資產(chǎn)負(fù)債率超過(guò)60%。僅、、天康生物的資產(chǎn)負(fù)債率環(huán)比下降，其他均上升，新希望、天邦食品、金新農(nóng)等公司的資產(chǎn)負(fù)債率都在70%以上，個(gè)別豬企的資產(chǎn)負(fù)債率已經(jīng)超過(guò)85%。同時(shí)，養(yǎng)豬行業(yè)的現(xiàn)金流壓力也處于歷史高位水平。

伴隨養(yǎng)豬行業(yè)持續(xù)深度虧損，大部分豬企也減少了資本開(kāi)支，以應(yīng)對(duì)持續(xù)虧損下現(xiàn)金流緊張的局面，生豬養(yǎng)殖企業(yè)固定資產(chǎn)建設(shè)速度較以往出現(xiàn)放緩，部分企業(yè)固定資產(chǎn)價(jià)值下滑。

2023年，以江西雙胞胎農(nóng)業(yè)牽頭的重整投資人最終以43億元拿下正邦重組，業(yè)內(nèi)人士指出，雙胞胎在飼料方面優(yōu)勢(shì)顯著，生豬養(yǎng)殖單斤全成本較低，收購(gòu)正邦后，將有較強(qiáng)的業(yè)務(wù)互補(bǔ)性。

資產(chǎn)負(fù)債率較高的新希望展開(kāi)積極自救，出售非主營(yíng)業(yè)務(wù)的股權(quán)，近期擬轉(zhuǎn)讓旗下兩家子公司的股權(quán)共計(jì)42億元，或能大幅降低資產(chǎn)負(fù)債率4%-5%。

其他企業(yè)也積極通過(guò)兼并產(chǎn)業(yè)鏈重要環(huán)節(jié)供應(yīng)企業(yè)，以實(shí)現(xiàn)成本降低、緩解現(xiàn)金流緊張等措施。

業(yè)內(nèi)不少研究機(jī)構(gòu)認(rèn)為，行業(yè)正面臨資金流出和償債的雙重壓力，主動(dòng)去產(chǎn)能或?qū)⒌絹?lái)。目前上市公司估值普遍處于底部。在產(chǎn)能去化的預(yù)期下，上行周期或?qū)⒌絹?lái)。