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2023年生豬市場養(yǎng)殖虧損時(shí)長、影響力廣，豬價(jià)低迷導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)整體生存難度明顯增加，而這背后主要原因仍然在于生豬整體產(chǎn)能高企。自2021年能繁母豬迎來存欄高峰后，產(chǎn)能主動去化速度一直偏慢，一方面因?yàn)楫a(chǎn)業(yè)集中度提高，規(guī)模企業(yè)抵御虧損和風(fēng)險(xiǎn)的能力在不斷增加，另一方面也是因?yàn)樯i生產(chǎn)性能的不斷提高，從引種數(shù)據(jù)來看，國內(nèi)在2020-2021年高養(yǎng)殖利潤期間自海外進(jìn)行了較大數(shù)量的引種工作，一般從曾祖代或原種種豬到最終的商品豬產(chǎn)能投放需要3年左右的時(shí)間，這也在一定程度上驗(yàn)證了今年生豬市場的高性能狀態(tài)。此外，2022年生豬市場呈現(xiàn)出一輪較長時(shí)間的價(jià)格反彈和豐厚利潤，這也導(dǎo)致了產(chǎn)能去化被迫中斷，能繁母豬存欄持續(xù)高位運(yùn)行，奠定了后市的高供應(yīng)格局。
今年國內(nèi)需求增量不足但上升趨勢明確。整體社零數(shù)據(jù)在剔除通脹影響下低于2019年，但是從月份來看呈現(xiàn)分化，下半年以來餐飲消費(fèi)同比有所好轉(zhuǎn)，這也與我們對于豬肉消費(fèi)直觀感覺相近。不過從生豬大產(chǎn)業(yè)周期來看，豬肉在整體肉類中消費(fèi)占比較高，隨著其他蛋白產(chǎn)品競爭力的提高以及國民經(jīng)濟(jì)的增長，豬肉消費(fèi)或仍有下滑空間。
產(chǎn)能去化成為今年生豬市場的熱點(diǎn)話題。在國內(nèi)生豬產(chǎn)業(yè)度集中度偏高的情況下，近年來產(chǎn)能去化持續(xù)偏慢并呈現(xiàn)出較明顯的末端去化特點(diǎn)，受此影響，生豬出欄體重也下滑，豬肉供應(yīng)略呈現(xiàn)被動萎縮的特征。此外，今年疫情影響也一度導(dǎo)致了能繁產(chǎn)能呈現(xiàn)了較大幅度的被動去化。
基于此，我們對明年生豬市場謹(jǐn)慎看好。從年對年的角度來看，全年平均產(chǎn)能去化幅度并不大，明年上半年仍要承接今年上半年能繁存欄帶來的高供應(yīng)。但從去化的速度來看，年初至年末基本已達(dá)到了5%左右的下降幅度，而其他口徑推算的去化幅度可能會更高于此，因此我們傾向于3-4季度后生豬出欄量將呈現(xiàn)下滑，屆時(shí)豬價(jià)可能會迎來相對可觀的上漲。一、供應(yīng)端1.生產(chǎn)性能明顯提高生豬出欄量再創(chuàng)新高
供應(yīng)增加是貫穿全年生豬市場的核心題材，各家機(jī)構(gòu)對2023年生豬出欄量評估因樣本點(diǎn)不同存在差異，但基本均驗(yàn)證了生豬高出欄的事實(shí)，其中涌益口徑評估2023年1-11月出欄2500萬頭左右，同比增加8%，鋼聯(lián)口徑綜合出欄9469萬頭，同比增加17%，卓創(chuàng)8545萬頭，同比增幅大約在23%左右。其中鋼聯(lián)與卓創(chuàng)數(shù)據(jù)口徑更傾向于規(guī)?；髽I(yè)，例如農(nóng)產(chǎn)品口徑中小散同比增幅僅3%左右，這也側(cè)面驗(yàn)證了今年增幅仍然主要集中在大型規(guī)模企業(yè)方面。
根據(jù)上市公司公開披露數(shù)據(jù)，在A股上市的17家生豬養(yǎng)殖企業(yè)中，今年1月至11月共累積出欄1.3億頭左右，同比增幅，預(yù)計(jì)全年出欄量達(dá)到1.4億頭以上，參照統(tǒng)計(jì)局口徑，17家頭部上市企業(yè)集中度將達(dá)到20%以上。從上市公司財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)中可以看出，2019年以來上市公司在建工程與生物性金融資產(chǎn)數(shù)量呈現(xiàn)快速增加，能繁母豬存欄量也在持續(xù)增加中，這也一定程度驗(yàn)證了規(guī)模企業(yè)產(chǎn)能快速擴(kuò)張的情況。
整體來看，今年生豬出欄量大不僅受能繁母豬存欄增加影響，與母豬生產(chǎn)性能的不斷提高也關(guān)系緊密，今年的草根調(diào)研中，我們不難發(fā)現(xiàn)生豬的生產(chǎn)性能都較往年有比較明顯的提高，部分調(diào)研對象給出的性能數(shù)據(jù)也是比較夸張的。在此，我們參照涌益口徑窩均健仔數(shù)，可以看到今年母豬窩均健仔數(shù)在11頭左右，高于去年的10.6頭以及前兩年的9.5-10頭左右的生產(chǎn)表現(xiàn)，并且該數(shù)據(jù)還在一直提升。誠然，這其中有養(yǎng)殖集中度提高，養(yǎng)殖技術(shù)提升的原因，同時(shí)也與國內(nèi)生豬種群更迭優(yōu)化有較大關(guān)系，可以看到最近幾年國內(nèi)優(yōu)勢種群仍然以進(jìn)口種豬居多，參照最近幾年中國種用豬進(jìn)口走勢，2020年與2021年國內(nèi)種用豬進(jìn)口量呈現(xiàn)明顯增加，至2022年、2023年生豬養(yǎng)殖利潤不佳情況后開始呈現(xiàn)下滑態(tài)勢，由于國外引進(jìn)的原種或祖代豬到國內(nèi)產(chǎn)能釋放需要2-3年左右的時(shí)間，因此我們傾向于2023-2024年國內(nèi)生豬的生產(chǎn)性能仍將維持相對高位。
此外成豬供應(yīng)量的增加也與疫病影響減少有較大關(guān)系，我們參照涌益、我的農(nóng)產(chǎn)品、卓創(chuàng)三家資訊機(jī)構(gòu)的數(shù)據(jù)可以看到，2022年MSY增速相對高于PSY，這也一定程度反應(yīng)了疫病減少對于生豬出欄影響的正向作用。涌益口徑給到的2023年上半年MSY在18.42左右，較上年度增加0.26?？梢钥吹浇衲晟习肽晟i育肥成活率的增加也有助于整體生豬產(chǎn)能的釋放。
2.養(yǎng)殖持續(xù)虧損引發(fā)生豬出欄體重回落末端去產(chǎn)能成為業(yè)內(nèi)常態(tài)
生豬出欄體重持續(xù)下滑成為今年末端去產(chǎn)能的一大特點(diǎn)，在此我們?nèi)匀粎⒄諑准胰綌?shù)據(jù)源，涌益口徑2023年生豬出欄體重在121.8公斤左右，低于去年的123.5公斤和前年的128.8公斤；我的農(nóng)產(chǎn)品為122.1公斤，去年123.9公斤，前年127.5公斤；卓創(chuàng)122.9公斤，去年122.22公斤，前年127.36公斤。可以看到除了卓創(chuàng)公布的出欄體重稍高以外，其他幾家出欄體重均是同比下滑。
近年來，由于國內(nèi)生豬產(chǎn)業(yè)集中度的提高以及規(guī)模企業(yè)出欄量的持續(xù)增加，豬周期以及豬價(jià)運(yùn)行模式與往年已經(jīng)存在較大的不同。規(guī)模企業(yè)由于自身較強(qiáng)的償債能力與融資能力，資金一般更加寬裕，因此短期的虧損一般不容易引發(fā)大規(guī)模的產(chǎn)能的大幅波動。但由于規(guī)模企業(yè)養(yǎng)殖成本通常較散戶相對更高，因此散戶也有自身的安全邊際，所以穩(wěn)定的高產(chǎn)能成為最近幾年生豬市場的一大特點(diǎn)，受此影響，國內(nèi)生豬產(chǎn)能持續(xù)寬松且豬周期是被深度平抑的，這也會導(dǎo)致行業(yè)長期處于微利甚至虧損狀態(tài)。國內(nèi)生豬產(chǎn)能調(diào)節(jié)模式逐步由此前的補(bǔ)欄和淘汰母豬開始逐步向末端去產(chǎn)能的方向轉(zhuǎn)變，也即是養(yǎng)殖戶往往根據(jù)市場行情調(diào)整生豬的出欄決策。
企業(yè)與養(yǎng)殖戶出欄方面存在著顯著的不同，規(guī)模企業(yè)由于其接近工業(yè)化的養(yǎng)殖模式使得其生產(chǎn)更追求計(jì)劃性和經(jīng)濟(jì)性，出欄節(jié)奏按照正常的生產(chǎn)周期進(jìn)行合理安排，出欄體重也基本維持穩(wěn)定。但普通養(yǎng)殖戶一般以傳統(tǒng)純農(nóng)業(yè)化生產(chǎn)運(yùn)作方式為主，出欄節(jié)奏往往和市場行情關(guān)系密切，其根據(jù)市場行情適時(shí)調(diào)整出欄體重和出欄量成為影響供應(yīng)的一大重要指標(biāo)。由于生豬供應(yīng)不僅取決于絕對的出欄數(shù)量，體重也扮演著十分重要的角色，因此當(dāng)下養(yǎng)殖模式中，通過養(yǎng)殖利潤倒擠頂端產(chǎn)能的擴(kuò)張或者去化傳導(dǎo)路徑已不如以往順利，通過養(yǎng)殖利潤在末端調(diào)節(jié)生豬出欄體重已經(jīng)成為近年來產(chǎn)業(yè)調(diào)節(jié)供應(yīng)的重要模式。這也造成了年內(nèi)的三大特點(diǎn)：一豬周期波幅變小，表現(xiàn)為被“熨平”的情況，二是產(chǎn)能去化不徹底，生豬出欄體重繼續(xù)下滑。
一、需求端1.餐飲類消費(fèi)繼續(xù)恢復(fù)但豬肉消費(fèi)仍然缺乏亮點(diǎn)
在去年的年報(bào)中，我們曾預(yù)測了今年消費(fèi)可能會有改善的情況，但是可能這一預(yù)期難以被最終證實(shí)。統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，截止2023年11月，國內(nèi)社會零售品消費(fèi)總額在35萬億左右，同比2019年增加14.36%，其中餐飲類消費(fèi)總額3.9萬億，同比增加12.73%，商品零售總額31.18萬億，同比增加14.75%。并較2022年增速繼續(xù)放大。社零總額計(jì)數(shù)單位為人民幣，因此還需要綜合考慮通脹率變化的影響，可以看到除2019年下旬至2020年中上旬國內(nèi)出現(xiàn)了一波食品類的通脹壓力以外，其他多數(shù)時(shí)間CPI指數(shù)均是在可控范圍內(nèi)。以2019年為基期，2023年CPI同比平均值大約在13%左右，因此，如果剔除通脹的影響外，實(shí)際社零增速可能轉(zhuǎn)負(fù)。不過需要關(guān)注的是，當(dāng)我們將社零剔除CPI部分重新考慮后可以發(fā)現(xiàn)，今年5月前消費(fèi)整體同比偏低，但是進(jìn)入5月后，社零消費(fèi)同比開始逐步轉(zhuǎn)正，一定程度反應(yīng)了下半年實(shí)際消費(fèi)需求已經(jīng)出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，這也與我們的直觀感覺基本匹配，因此2023年消費(fèi)好轉(zhuǎn)的大趨勢仍然存在，只是時(shí)間點(diǎn)相對滯后。
今年生豬市場的參與方普遍對豬肉需求不太看好，在我們所參與的部分調(diào)研中，屠宰企業(yè)也普遍反應(yīng)自身主要的客戶對于白條需求量在呈現(xiàn)下滑的特征，我們認(rèn)為這其中的下滑一方面源于終端對于豬肉實(shí)際消化能力在減弱，但另一方面可能更多還是發(fā)生在今年上半年以前。包括我們此前的草根調(diào)研也是發(fā)生在此之前，但實(shí)際上，進(jìn)入7-8月后，我們明顯可以感覺到豬肉消費(fèi)開始有改善的傾向，具體表現(xiàn)為生豬出欄量快速增加的同時(shí)，凍品庫存在此期間還在呈現(xiàn)下行。意味著豬肉表觀需求量的增加。不過，關(guān)于豬肉消費(fèi)狀況到底如何，其實(shí)還存在很多其他綜合影響因素，難以直觀定量來看，但我們?nèi)匀粌A向于，今年下半年豬肉消費(fèi)可能存在邊際上的好轉(zhuǎn)。2.消費(fèi)結(jié)構(gòu)逐步向多元化轉(zhuǎn)變豬肉中長期面臨替代壓力
豬肉消費(fèi)最大不利影響因素主要體現(xiàn)在整體蛋白的消費(fèi)結(jié)構(gòu)上。2019年中國肉類人均年總消費(fèi)量45公斤，略高于世界平均水平34公斤，但與發(fā)達(dá)國家仍有較大差距，肉類消費(fèi)量最大的美國年人均消費(fèi)量達(dá)到100公斤，澳大利亞、歐盟等發(fā)達(dá)國家肉類消費(fèi)量也達(dá)到70-80公斤以上。但從肉類消費(fèi)結(jié)構(gòu)上看，中國人均豬肉消費(fèi)量已經(jīng)達(dá)到全球前列，人均消費(fèi)量達(dá)到24公斤，肉類總消費(fèi)占比超50%，世界平均水平僅11公斤，不難看出，中國蛋白消費(fèi)結(jié)構(gòu)中對于豬肉消費(fèi)依賴度相對較高。而反觀歐美等發(fā)達(dá)國家則以牛羊肉、禽肉消費(fèi)占比較高。造成這種情況的原因主要受幾方面因素影響：首先，居民消費(fèi)習(xí)慣與各國歷史文化沿革有較大關(guān)系，中國屬于傳統(tǒng)的農(nóng)耕文化，牛在早年本身屬于生產(chǎn)資料，因而少有居民直接食用牛肉，西方國家受影響較少，反而西方傳統(tǒng)宗教將豬肉視為禁物，這一點(diǎn)不難看出，對豬肉依存度較高的國家諸如韓國也同樣與中國有類似的消費(fèi)結(jié)構(gòu)；其次，雞肉下游消費(fèi)結(jié)構(gòu)以團(tuán)膳類居多，西方國家雞肉消費(fèi)量的快速攀升一方面得益于白羽肉雞養(yǎng)殖數(shù)量的不斷增加，另一方面也與快餐消費(fèi)占比的提升有較大關(guān)系，雞肉作為易得的原材料成為西方國家消費(fèi)的主要蛋白來源，而中國無論是肉雞養(yǎng)殖結(jié)構(gòu)(中國白羽肉雞養(yǎng)殖在總禽類養(yǎng)殖占比中不及一般)或快餐門店布局上與歐美及其他發(fā)達(dá)國家均有比較大的差異；此外，我們認(rèn)為，相較于牛羊肉而言，豬肉本身是次優(yōu)品，不難看出，同樣排名比較靠前的緬甸、智利等國同樣屬于發(fā)展中國家，因而與國民收入水平也有較大關(guān)系。
我們認(rèn)為，隨著中國經(jīng)濟(jì)的繼續(xù)增長、國民收入水平的不斷提高以及團(tuán)膳、外出餐飲類消費(fèi)的不斷增加，未來中國豬肉消費(fèi)增長空間可能一定程度被其他肉類所替代，蛋白消費(fèi)結(jié)構(gòu)難免遇到轉(zhuǎn)型。
三、養(yǎng)殖利潤及產(chǎn)能1.養(yǎng)殖利潤幾乎全年虧損行業(yè)現(xiàn)金流壓力明顯增加
今年生豬養(yǎng)殖行業(yè)虧損比較嚴(yán)重，雖然絕對虧損深度并未達(dá)到2021年的深度，但是整體虧損時(shí)間比較長。其中自繁自養(yǎng)總共虧損44周，僅8-9月期間豬價(jià)反彈帶動自繁自養(yǎng)利潤重新浮在水面以上，盈利時(shí)長不超過5周，虧損深度來看，今年平均虧損在230元/頭左右，而2021-2022年總共虧損時(shí)長為50周，盈利5周，期間周度平均虧損在276元/頭左右，整體來看，今年自繁自養(yǎng)虧損時(shí)長及深度與21/22年情況比較接近，而核心原因均是來源于生豬產(chǎn)能的釋放。今年生豬產(chǎn)能較2020年更高，因此出欄量可能也會高于2021-2022年上半年這段時(shí)間，因此虧損帶動產(chǎn)能去化的格局可能仍將延續(xù)。
外購仔豬利潤與2021年存在較大的形態(tài)差異，2023年生豬整體呈現(xiàn)全年虧損的狀態(tài)，平均虧損深度在260元/頭左右，2021年虧損時(shí)長相對較短，僅36周左右，但虧損深度較大，全年平均虧損在480元/頭左右，最深度虧損達(dá)到1500元/頭。與2021年有所不同的是，當(dāng)年外購仔豬的深度虧損主要是受到此前“天價(jià)仔豬”的不利影響。
整體來看，今年自繁自養(yǎng)成本并不算太高，全年自繁自養(yǎng)成本大約在15.7元/頭左右，低于2021及2022年，這主要是受到生豬生產(chǎn)性能快速增加帶來的結(jié)果。但外購仔豬成本相對較高，平均成本在16.8元/公斤，相對高于2022年，這主要是因?yàn)槿ツ晁募径戎两衲?季度仔豬價(jià)格相對較高所致。
此外，今年豬飼料價(jià)格整體維持高位，主要因?yàn)槎蛊伞⒂衩椎仍蟽r(jià)格仍然相對較高。
受今年養(yǎng)殖利潤虧損較大影響，上市的17家上市企業(yè)經(jīng)營性凈現(xiàn)金流在今年1季度已經(jīng)開始轉(zhuǎn)負(fù)，2-3季度雖然轉(zhuǎn)正，但整體轉(zhuǎn)正幅度并不大，預(yù)計(jì)全年凈現(xiàn)金流流入量將大幅縮小。另一方面，2023年上市公司資產(chǎn)負(fù)債率水平有明顯增加，2023年前3個(gè)季度平均資產(chǎn)負(fù)債率水平在68%左右，高于去年的65%以及過去幾年40-50%的平均水平。負(fù)債經(jīng)營成為企業(yè)重要的生產(chǎn)經(jīng)營模式，而由此伴生的融資成本則進(jìn)一步推高了生豬的養(yǎng)殖成本。
2.主動+被動去產(chǎn)能疊加明年2季度以后豬價(jià)或迎來上漲
我們傾向于今年生豬產(chǎn)能整體已經(jīng)有不錯的去化表現(xiàn)，2024年豬價(jià)可能會有一定的上行動力。具體來看，自2022年12月末能繁母豬存欄量達(dá)到4390萬頭以上的絕對高位以來，今年11月能繁母豬存欄已經(jīng)達(dá)到4158萬頭左右水平，環(huán)比下降5.28%，并且由于12月國內(nèi)養(yǎng)殖利潤仍然不佳，且春節(jié)前后通常為疫情高發(fā)期，我們傾向于截止12月末，能繁存欄下滑可能達(dá)到6%以上，并且在春節(jié)前后能繁母豬存欄仍有進(jìn)一步下滑可能。在去化的結(jié)構(gòu)中我們傾向于規(guī)模企業(yè)去化幅度不大，能繁存欄減量主要在散戶，這主要是基于網(wǎng)站上零星公布的存欄環(huán)比變化，可以看到今年下半年以來仔豬新落地?cái)?shù)量基本沒有怎么下降，這也間接印證了上半年能繁存欄沒有下降的情況。但是散戶受影響可能較大，存欄去化整體略有增加。
今年能繁母豬產(chǎn)能去化主要有主動和被動兩方面共同疊加所致。一方面，全年養(yǎng)殖利潤虧損導(dǎo)致市場淘汰多而補(bǔ)欄少，參照涌益口徑來看，今年1月以來后備母豬銷量持續(xù)下滑，月均環(huán)比減幅大約在4%左右。而淘汰母豬屠宰量年度同比增幅大約在3.7%左右，并且在今年4季度淘汰量呈現(xiàn)增加態(tài)勢。另一方面，今年4季度疫情確實(shí)有略超預(yù)期表現(xiàn)，本輪疫情主要集中在北方地區(qū)，先后對能繁母豬和中大豬存欄產(chǎn)生不利影響。可以看到今年10月下旬以來淘汰母豬與商品豬比價(jià)降至低位，反應(yīng)了市場淘汰母豬積極性大幅增加，同時(shí)進(jìn)入11月以來，175公斤以上大豬與標(biāo)豬價(jià)差開始呈現(xiàn)倒掛，反應(yīng)了此前標(biāo)豬受影響的情況。
今年疫情影響力度增加一方面因?yàn)楸旧砩i存欄較大的情況，由于生豬存欄量增加后，市場通常容易出現(xiàn)更多高發(fā)的疫情，另一方面也是因?yàn)轲B(yǎng)殖利潤虧損，由于養(yǎng)殖利潤虧損，養(yǎng)殖戶防疫動力減弱，并且在出現(xiàn)疫情后更容易給出現(xiàn)清退而非定點(diǎn)拔牙的情況。從數(shù)據(jù)上看，去年2月至今年1月，能繁母豬平均存欄在4300萬頭左右，今年2月以來能繁存欄大約在4260萬頭左右，如果考慮后面幾個(gè)月的繼續(xù)下滑，預(yù)計(jì)同期所對應(yīng)的能繁平均存欄在4250萬頭左右，同比下降1.16%，如果直接線性外推，全年均價(jià)上行空間或比較有限。但是由于全年產(chǎn)能去化速度相對較快，我們認(rèn)為明年豬價(jià)可能會呈現(xiàn)前低后高的態(tài)勢。第四部分綜合分析
2023年生豬市場養(yǎng)殖虧損時(shí)長、影響力廣，豬價(jià)低迷導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)整體生存難度明顯增加，而這背后主要原因仍然在于生豬整體產(chǎn)能高企。自2021年能繁母豬迎來存欄高峰后，產(chǎn)能主動去化速度一直偏慢，一方面因?yàn)楫a(chǎn)業(yè)集中度提高，規(guī)模企業(yè)抵御虧損和風(fēng)險(xiǎn)的能力在不斷增加，另一方面也是因?yàn)樯i生產(chǎn)性能的不斷提高，從引種數(shù)據(jù)來看，國內(nèi)在2020-2021年高養(yǎng)殖利潤期間自海外進(jìn)行了較大數(shù)量的引種工作，一般從曾祖代或原種種豬到最終的商品豬產(chǎn)能投放需要3年左右的時(shí)間，這也在一定程度上驗(yàn)證了今年生豬市場的高性能狀態(tài)。此外，2022年生豬市場呈現(xiàn)出一輪較長時(shí)間的價(jià)格反彈和豐厚利潤，這也導(dǎo)致了產(chǎn)能去化被迫中斷，能繁母豬存欄持續(xù)高位運(yùn)行，奠定了后市的高供應(yīng)格局。
今年國內(nèi)需求增量不足但上升趨勢明確。整體社零數(shù)據(jù)在剔除通脹影響下低于2019年，但是從月份來看呈現(xiàn)分化，下半年以來餐飲消費(fèi)同比有所好轉(zhuǎn)，這也與我們對于豬肉消費(fèi)直觀感覺相近。不過從生豬大產(chǎn)業(yè)周期來看，豬肉在整體肉類中消費(fèi)占比較高，隨著其他蛋白產(chǎn)品競爭力的提高以及國民經(jīng)濟(jì)的增長，豬肉消費(fèi)或仍有下滑空間。
產(chǎn)能去化成為今年生豬市場的熱點(diǎn)話題。在國內(nèi)生豬產(chǎn)業(yè)度集中度偏高的情況下，近年來產(chǎn)能去化持續(xù)偏慢并呈現(xiàn)出較明顯的末端去化特點(diǎn)，受此影響，生豬出欄體重也下滑，豬肉供應(yīng)略呈現(xiàn)被動萎縮的特征。此外，今年疫情影響也一度導(dǎo)致了能繁產(chǎn)能呈現(xiàn)了較大幅度的被動去化。
基于此，我們對明年生豬市場謹(jǐn)慎看好。從年對年的角度來看，全年平均產(chǎn)能去化幅度并不大，明年上半年仍要承接今年上半年能繁存欄帶來的高供應(yīng)。但從去化的速度來看，年初至年末基本已達(dá)到了5%左右的下降幅度，而其他口徑推算的去化幅度可能會更高于此，因此我們傾向于3-4季度后生豬出欄量將呈現(xiàn)下滑，屆時(shí)豬價(jià)可能會迎來相對可觀的上漲。
編輯：劉金娥
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