豬價(jià)低位反彈，出欄季節(jié)性減少

受春節(jié)影響，1-2月上市豬企月均出欄量有所下降，但價(jià)格低位回升及出欄體重增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)單頭虧損有所減少：

量：環(huán)比下降，同比增加。2024年1-2月，17家上市豬企月度合計(jì)出欄量分別為1364萬頭、1111萬頭，環(huán)比分別為-14%、-18.5%，呈逐月下降態(tài)勢(shì)，主要受春節(jié)影響。從累計(jì)量來看，1-2月合計(jì)出欄2474萬頭，同比增長(zhǎng)10.1%，上市公司出欄量較去年同期依然上升明顯：一方面今年2月較去年多一天，另一方面上市公司產(chǎn)能有所提高。

價(jià)：低位反彈。2023年12月至2024年2月，14家豬企月商品豬均價(jià)為13.64元/公斤、13.69元/公斤和13.98元/公斤。23年四季度至24年1月中旬，生豬價(jià)格持續(xù)旺季下跌，直至24年1月12號(hào)，跌至本輪周期的最低點(diǎn)后，豬價(jià)開始弱勢(shì)反彈。且春節(jié)后，生豬價(jià)格不跌反漲，呈現(xiàn)一定的逆季節(jié)性。豬價(jià)低位反彈主因去年四季度產(chǎn)能去化加速，市場(chǎng)大豬供應(yīng)減少，養(yǎng)殖端惜售情緒明顯。

體重：增重明顯。2023年12月至2024年2月，10家上市公司生豬出欄均重分別為113.11公斤/頭、113.9公斤/頭和116.1公斤/頭。受北方非瘟及預(yù)期謹(jǐn)慎影響影響，23年四季度養(yǎng)殖端大豬出欄較多，導(dǎo)致現(xiàn)階段大豬供應(yīng)較少。

短期產(chǎn)能繼續(xù)去化，下半年豬價(jià)或上行

短期豬價(jià)上行，不影響產(chǎn)能去化：1)在經(jīng)過23年一整年的大幅虧損后，業(yè)內(nèi)很多公司現(xiàn)金流已極度緊張，若今年3-4月淡季虧損近一步加劇，或?qū)⒓铀倨髽I(yè)退出；2)從23年底北方情況看，本輪病毒情況較往年更加復(fù)雜。隨著春季到來，南方養(yǎng)殖戶的疾病防控將面臨考驗(yàn)；3)當(dāng)前業(yè)內(nèi)普遍預(yù)期謹(jǐn)慎，部分公司已下調(diào)24年出欄目標(biāo)。4)年報(bào)數(shù)據(jù)或進(jìn)一步驗(yàn)證產(chǎn)能減少。

下半年供應(yīng)減少，預(yù)計(jì)豬價(jià)將上行至盈利區(qū)間。自22年12月以來，行業(yè)產(chǎn)能持續(xù)去化，尤其是23年四季度后，去化明顯加速。

同時(shí)自2023年9月至2024年2月，新生仔豬數(shù)量持續(xù)減少，意味著5個(gè)月后(對(duì)應(yīng)24年下半年)肥豬供應(yīng)亦減少。供給雖然減少，但需求端暫無明顯利好，且當(dāng)前凍肉去庫存壓力較大，預(yù)計(jì)下半年豬價(jià)上漲高度有限。

豬價(jià)回暖但并不意味著周期反轉(zhuǎn)？

在本輪豬周期負(fù)債率前三位的*ST正邦、傲農(nóng)生物和天邦食品先后步入重整與申請(qǐng)重整的局面后，其他部分豬企也面臨負(fù)債率偏高、現(xiàn)金流緊張的狀況。

除*ST正邦、傲農(nóng)生物和天邦食品三家企業(yè)之外，部分上市豬企負(fù)債率也有偏高隱憂，其中新希望、金新農(nóng)、新五豐和華統(tǒng)股份等企業(yè)截至去年三季度末負(fù)債率均超過70%。

下游散戶同樣處于困局，從去年全年來看，豬價(jià)長(zhǎng)時(shí)間低位徘徊，對(duì)于養(yǎng)殖場(chǎng)戶來說比較艱難，從養(yǎng)殖收益看，全年生豬養(yǎng)殖頭均虧損76元?！拔胰ツ暌恢碧潛p，把之前稍微掙的錢都虧進(jìn)去了，最近一段時(shí)間豬價(jià)有所上漲，現(xiàn)在就在躺平等下半年行情進(jìn)一步復(fù)蘇回本，已經(jīng)禁不起折騰了?！庇叙B(yǎng)殖戶告訴記者。

中國農(nóng)業(yè)科學(xué)院北京畜牧獸醫(yī)研究所研究員朱增勇表示，“價(jià)格上漲的核心元素還是供給和消費(fèi)需求，但消費(fèi)短期內(nèi)還是比較穩(wěn)定的，近期價(jià)格的反彈主要還是供給發(fā)生了變化。首先在去年四季度后出欄量激增，特別是春節(jié)前的出欄高峰，中大豬的存欄連續(xù)三個(gè)月下降，商品豬供給過剩的局面在三月份以來得到一定緩解。其次春節(jié)以后豬價(jià)并沒有出現(xiàn)像大家預(yù)期的深度下跌，大家對(duì)于后市的預(yù)期也開始提升，帶動(dòng)了二次育肥，分流了一部分出欄的標(biāo)豬，供給形勢(shì)得到好轉(zhuǎn)。”

上漲能持續(xù)嗎？消息面上，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部日前最新數(shù)據(jù)顯示，2月全國能繁母豬存欄4042萬頭，環(huán)比-0.6%（前值-1.8%），同比-6.9%，雖然環(huán)比降速有所下滑，但整體去化仍在持續(xù)推進(jìn)中。

豬價(jià)上漲能繁持續(xù)去化預(yù)示著一切在往好的方向發(fā)展，“高?！必i企們似乎即將等來“黎明”。

但在朱增勇看來，“下半年更多的是一個(gè)市場(chǎng)的回暖，并不具備周期反轉(zhuǎn)的條件。以往的周期首先是能繁母豬產(chǎn)能有一個(gè)持續(xù)被動(dòng)深度的去化，但現(xiàn)在能繁母豬的變動(dòng)形勢(shì)只是帶動(dòng)供需形勢(shì)出現(xiàn)供給的寬松，逐漸向供給基本平衡轉(zhuǎn)變。供給的季節(jié)性影響，將帶動(dòng)豬價(jià)在局部時(shí)間有相對(duì)較好的季節(jié)性上漲，下半年回暖也是階段性的，只能說整體好于去年的情況。”

另有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，“企業(yè)的核心還是需要降成本、降杠桿、降負(fù)債，而不是去躺平等待行情的回暖或周期的反轉(zhuǎn)，企業(yè)在下行周期的時(shí)候更應(yīng)該及時(shí)將核心轉(zhuǎn)到降成本之上?！?