3月23日，樂山巨星農(nóng)牧股份有限公司（巨星農(nóng)牧，603477.SH）發(fā)布了2023年報，2023年營收404,071.34萬元；其中，生豬產(chǎn)品實現(xiàn)營業(yè)收入34.63億元，生豬出欄量267.37萬頭，較上年增加74.74%。結合市場行情及機構分析，2024年下半年養(yǎng)豬行業(yè)有望進入盈利周期，作為生豬養(yǎng)殖行業(yè)成長性、規(guī)?；霓r(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)重點龍頭企業(yè)，巨星農(nóng)牧的利潤彈性有望逐步釋放。

產(chǎn)能擴張出欄量高速增長

公開信息顯示，巨星農(nóng)牧是集種豬繁育、商品豬生產(chǎn)、飼料生產(chǎn)于一體的農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)重點龍頭企業(yè)，2020年起生豬養(yǎng)殖業(yè)務逐步成為巨星農(nóng)牧主營業(yè)務以來，生豬養(yǎng)殖業(yè)務為巨星農(nóng)牧高質量發(fā)展注入了新動能，資產(chǎn)及營收規(guī)模持續(xù)增長，綜合實力和市場影響力穩(wěn)步提高。2020年度實現(xiàn)營業(yè)收入143,919.06萬元，同比增長159.05%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤12,767.69萬元，同比增長223.14%。其中生豬銷售量31.50萬頭，生豬產(chǎn)品收入66,503.74萬元，占當期營收的比例達46.21%。

2021年以來，隨著高質量標準化生豬養(yǎng)殖基地產(chǎn)能的逐步釋放，巨星農(nóng)牧生豬出欄量實現(xiàn)了高速增長的態(tài)勢，2021年至2023年各期生豬出欄量分別達到87.10萬頭、153.01萬頭、267.37萬頭，實現(xiàn)生豬產(chǎn)品收入179,215.87萬元、299,041.18萬元、346,329.90萬元，占對應的各期總營收的比例分別達60.08%、75.36%、85.71%。

市場：分化加劇，有人空欄觀望有人積極擴產(chǎn)

春暖花開，經(jīng)歷漫長寒冬的豬企能否如期入春，事實上仍有許多關口待過。

有分析認為，從生豬銷售情況來看，預計今年上半年生豬供給仍較充足，后續(xù)豬肉價格有望延續(xù)磨底走勢。但是，部分成本不占優(yōu)勢、負債率較高的規(guī)模養(yǎng)殖場可能受到?jīng)_擊，加快行業(yè)去產(chǎn)能進度。

事實上，眼下上市豬企的資金鏈可謂狀況頻出。此前已經(jīng)法院裁定確認執(zhí)行完畢重整計劃的*ST正邦，1月27日至3月19日期間，共發(fā)布四次關于公司股票可能被終止上市的風險提示性公告，提示投資者其業(yè)績預告數(shù)據(jù)僅為初步測算數(shù)據(jù)。若公司2023年度經(jīng)審計的財務會計報告出現(xiàn)相關財務指標觸及《股票上市規(guī)則》第9.3.11條的相關規(guī)定，公司股票將面臨被終止上市的風險。3月18日，天邦食品則發(fā)布公告稱，擬以公司無法清償?shù)狡趥鶆涨颐黠@缺乏清償能力，但具有重整價值為由，向法院申請對公司進行重整和預重整。

上市豬企業(yè)接連出現(xiàn)的發(fā)展窘境，無疑凸顯了行業(yè)經(jīng)營壓力。眼下中小豬企和養(yǎng)殖戶們，正在逐漸分化，形成冰火兩重天的養(yǎng)殖格局。

“今年肯定比去年好?！弊罱?，平度崔家集鎮(zhèn)養(yǎng)殖大戶孟祥美忙著擴大規(guī)模，能繁母豬從去年最低時的500頭增加到1300頭，預計今年出欄量將達到兩萬多頭。同時，新建的育肥場也已經(jīng)投產(chǎn)，急需人手，招聘待遇方面，也是毫不吝嗇，除了管吃管住、外賣隨便點，養(yǎng)殖場的工人人均月薪可達5000到8000元。

紅紅火火的生產(chǎn)預期，來自于對養(yǎng)殖成績的自信，孟祥美表示，前兩年行情差，她趁機淘汰產(chǎn)能、升級裝備，如今1300余頭母豬，日常管理只需要十幾個工人，清糞、上料全部實現(xiàn)自動化，降本增效效果明顯?！拔覀兡壳暗酿B(yǎng)殖成本可以控制在7.4元上下。”她表示，隨著豬價行情有所好轉，最近剛剛以8元/斤的價格出欄一批生豬，已經(jīng)實現(xiàn)盈利。

無獨有偶。曾經(jīng)是傳統(tǒng)養(yǎng)殖企業(yè)主的劉勇，也通過變革迎來了新生。五年前，他開始轉型做養(yǎng)殖屆的平臺公司，發(fā)展“平臺＋農(nóng)戶”養(yǎng)殖模式，優(yōu)化生產(chǎn)效率，分散養(yǎng)殖風險?！巴ㄟ^采取訂單模式，養(yǎng)殖戶只要達到養(yǎng)殖標準，每頭豬的養(yǎng)殖收入為220元，去掉成本，凈賺約150元。”如今，平臺公司已經(jīng)集結了一百多家養(yǎng)殖戶，分布在膠東地區(qū)以及河北等地，去年出欄量達到40多萬頭，今年有望達到65萬頭。

不過，更多養(yǎng)殖場戶仍然處于迷茫和焦慮之中。據(jù)了解，去年以來，豬價疊加生物安全等因素影響，部分中小規(guī)模養(yǎng)殖場戶損失較大。有養(yǎng)殖戶表示，從去年11月份至今，已經(jīng)空欄將近5個月，而對于什么時候重新開始生產(chǎn)，他仍然舉棋不定。

穿越周期生產(chǎn)成本控制成為關鍵

由于養(yǎng)豬行業(yè)周期的影響，周期持續(xù)底部震蕩生豬市場價格低迷，養(yǎng)殖行業(yè)上市公司在2023年出現(xiàn)大面積虧損。根據(jù)公開信息，牧原股份、溫氏股份、新希望等行業(yè)頭部公司均發(fā)布了業(yè)績預虧公告。

在“內(nèi)卷”的生豬養(yǎng)殖行業(yè)，通過降低成本來穿越周期和獲取利潤，是幾乎所有生豬養(yǎng)殖企業(yè)都面臨的必答題，但隨著豬價由漲回落和低迷震蕩，如何讓受到防疫壓力和原料漲價影響而處于高位的生產(chǎn)成本得到有效控制則是擺在企業(yè)面前的一道送命題。

根據(jù)開源證券對巨星農(nóng)牧的經(jīng)營情況分析報告指出，隨著巨星農(nóng)牧的德昌巨星生豬繁育一體化項目的完工投產(chǎn)，在保持成本控制行業(yè)領先和出欄高增持續(xù)成長的情況下，預計巨星農(nóng)牧2024年生豬養(yǎng)殖成本將降至14.8元/公斤以內(nèi)，并給予維持“買入”評級。巨星農(nóng)牧在2023年報中也談及，未來養(yǎng)殖成本將作為我國生豬養(yǎng)殖行業(yè)的核心競爭要素。目前，其通過租賃、收購、新建及改擴建豬場擴大產(chǎn)能，在全國已形成30個標準化種豬場，將實現(xiàn)“立足四川，走向全國”的發(fā)展目標，成本不高于行業(yè)平均水平的80%，成為全球極具競爭力的生豬養(yǎng)殖企業(yè)。

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公開資料顯示，2023年下半年到2024年上半年，國內(nèi)生豬養(yǎng)殖端仍然處于去產(chǎn)能階段。在2023年多數(shù)時段虧損的情況下，部分養(yǎng)殖戶的生豬出欄節(jié)奏有可能加快。生豬供應量比較充沛，價格或呈現(xiàn)下降的態(tài)勢。

為更好適應生豬穩(wěn)產(chǎn)保供工作的新情況新要求，2024年3月1日，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部印發(fā)《生豬產(chǎn)能調(diào)控實施方案（2024年修訂）》。在堅持現(xiàn)行工作思路、總體要求和“三抓兩?！比蝿栈静蛔兊幕A上，將全國能繁母豬正常保有量目標從4,100萬頭調(diào)整為3,900萬頭，將能繁母豬存欄量正常波動（綠色區(qū)域）下限從正常保有量的95%調(diào)整至92%。同時，《方案》優(yōu)化了地方生豬穩(wěn)產(chǎn)保供責任落實，強化了引導生產(chǎn)和市場預期等重點舉措，完善了監(jiān)測預警、產(chǎn)能調(diào)控等保障措施。

卓創(chuàng)資訊生豬行業(yè)高級分析師王亞男指出，隨著生豬產(chǎn)能的逐漸下降，市場供應量將逐步收窄，生豬拐點會出現(xiàn)在2024年5月至6月。預計2024下半年生豬市場的供應量可能整體偏少，加上受到四季度需求旺季的影響，預計2024年下半年生豬價格整體呈現(xiàn)回暖態(tài)勢，并將在2024年12月份出現(xiàn)全年高點。

隨著產(chǎn)能的持續(xù)去化和出欄量下降，供給需求邏輯反轉，生豬養(yǎng)殖行業(yè)2024年有望進入盈利周期。