“雙粕”自去年8月開始進入下跌通道，豆粕指數(shù)自最高的5000元／噸大關(guān)跌至目前的3082元／噸，下跌了38.36％，而菜粕指數(shù)從最高4288元／噸跌至目前的2393元／噸，下跌了44.22％。最近半個月菜粕跌幅為8.53％，豆粕跌幅為7.79％，在農(nóng)產(chǎn)品中跌幅居前。

“從去年到今年，南美大豆創(chuàng)紀錄豐產(chǎn)，北美新季大豆生長順利，全球油籽供給充裕預(yù)期持續(xù)壓制盤面。今年上半年豆粕有兩次反彈，主要原因是國內(nèi)四五月份大豆到港延遲，壓力后移。菜粕方面，去年水產(chǎn)養(yǎng)殖利潤不佳，華南地區(qū)的投苗和存塘量均同步下滑，而下游需求一般，疊加國內(nèi)菜籽也是豐產(chǎn)年份，跌幅整體大于豆粕?！被丈唐谪涋r(nóng)產(chǎn)品分析師劉冰欣說。

寶城期貨農(nóng)產(chǎn)品研究員畢慧告訴記者，今年5月下旬以來，隨著加拿大大草原地區(qū)天氣形勢整體有利于油菜籽生長，天氣題材明顯降溫。與此同時，加拿大油菜籽出口放緩對ICE油菜籽價格形成拖累。國內(nèi)進口菜籽大量到港，市場供應(yīng)充裕。在油廠開工率回升的背景下，油廠菜粕庫存創(chuàng)年內(nèi)新高，反映今年水產(chǎn)養(yǎng)殖需求疲軟。在國際油籽價格缺乏天氣題材提振和國內(nèi)產(chǎn)業(yè)端壓力不斷釋放的雙重影響下，菜粕期價持續(xù)下跌，創(chuàng)年內(nèi)新低，回吐了2024年上半年以來的全部漲幅。

據(jù)悉，美豆雖然在春播時段一度遭遇干旱天氣，但颶風(fēng)帶來的降雨緩解了旱情，美豆生長優(yōu)良率為6年最高，天氣題材未能提振市場情緒。美國農(nóng)業(yè)部報告并未大幅度偏離市場預(yù)期，美豆出口大幅落后于去年同期，投機基金在美豆市場的看空押注增至歷史高位，在多因素疊加影響下，美豆期價跌破種植成本線，國內(nèi)進口豆成本隨之下移。國內(nèi)大豆到港量激增，油廠豆粕脹庫壓力凸顯，催提貨較為普遍，豆粕負基差持續(xù)。在美豆期價支撐減弱、國內(nèi)產(chǎn)業(yè)端壓力不斷釋放的影響下，豆粕期價持續(xù)承壓下挫。

7月13日凌晨公布的USDA月度供需報告顯示，美豆新作產(chǎn)量高于預(yù)期，結(jié)轉(zhuǎn)低于預(yù)期。7月份的面積報告預(yù)測美國大豆2024/2025年度收獲面積為8530萬英畝，環(huán)比減少30萬英畝；大豆單產(chǎn)預(yù)測保持不變，仍為52蒲式耳／英畝；預(yù)計2024/2025年美國大豆產(chǎn)量為44億蒲式耳，環(huán)比下調(diào)1500萬蒲式耳。由于美豆期初庫存略有下降，產(chǎn)量減少，消費量不變，2024/2025年的期末庫存預(yù)計為4.35億蒲式耳，環(huán)比減少2000萬蒲式耳。南美方面，2023/2024年度巴西產(chǎn)量不變，阿根廷產(chǎn)量下調(diào)50萬噸，至4950萬噸，2024/2025年度巴西和阿根廷新作產(chǎn)量數(shù)據(jù)未作調(diào)整。全球方面，2023/2024年度結(jié)轉(zhuǎn)庫存由1.1107億噸上調(diào)至1.1125億噸，2024/2025年度結(jié)轉(zhuǎn)庫存由1.279億噸下調(diào)至1.2776億噸。

畢慧告訴記者，目前加拿大大草原主產(chǎn)區(qū)天氣適宜，對油菜籽的生長相對有利。此外，加拿大谷物理事會稱，加拿大油菜籽出口同比減少，商業(yè)庫存同比增加。后期我國進口油菜籽到港量依舊較大，菜籽供應(yīng)寬松格局仍存。隨著國內(nèi)水產(chǎn)養(yǎng)殖逐步進入周期性旺季，菜粕剛性需求增加，但隨著油廠開工率攀升，菜粕供應(yīng)顯著增長，國內(nèi)油廠菜粕庫存持續(xù)攀升。菜粕盤面整體承壓下行，弱勢格局仍在延續(xù)。

劉冰欣認為，從7月USDA供需報告來看，雖然數(shù)據(jù)偏利多，但是基本在市場預(yù)期之內(nèi)，尤其是市場最期待的美國大豆單產(chǎn)并未調(diào)降，加上美豆出口數(shù)據(jù)也維持上月數(shù)值，因此利多作用大打折扣。天氣因素一直未能掀起波瀾，原因有兩點：一是今年美豆播種較早，加上早期天氣適宜，播種速度較快；二是6月以來大豆優(yōu)良率居高不下，近期美國中西部的干旱有所緩解，降水也較為豐沛。在缺少供給擔(dān)憂的刺激下，美豆短期收復(fù)1100美分／蒲式耳的可能性不大。

海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，2024年1—6月我國累計進口大豆4848.49萬噸，較上年同期的5029.83萬噸，減少了3.61%。市場預(yù)估7月到港量為1150萬～1200萬噸，供給壓力較大壓制“雙粕”表現(xiàn)。

記者從企業(yè)人士處獲悉，國內(nèi)油廠豆粕庫存已連續(xù)幾周處于百萬噸附近，為近十年歷史同期偏高水平。經(jīng)過接連下跌，國內(nèi)油廠豆粕基差報價有企穩(wěn)態(tài)勢，但日照和張家港部分油廠的一口價已經(jīng)跌破3000元／噸大關(guān)，目前期價仍未止跌，飼料廠謹慎拿貨，成交愈發(fā)低迷，基本隨用隨采。

畢慧告訴記者，現(xiàn)階段國內(nèi)市場供應(yīng)壓力陡增，豆粕負基差持續(xù)，并呈現(xiàn)出反向擴大趨勢，豆粕現(xiàn)貨市場供應(yīng)壓力持續(xù)增加，施壓豆粕價格。豆類期價的主要驅(qū)動依然來自供應(yīng)端，目前國內(nèi)豆類市場仍將受到美豆期價的關(guān)聯(lián)影響。從下游消費來看，仍有養(yǎng)殖行業(yè)的需求支撐，但難以化解龐大的供應(yīng)壓力，下游采購情緒整體謹慎。

“菜粕方面，預(yù)計水產(chǎn)消費旺季到來之前，反彈幅度有限?！p粕’短期維持震蕩偏弱走勢，在豆粕與菜粕價差700元／噸之下可繼續(xù)關(guān)注買豆粕拋菜粕的套利操作?！眲⒈勒f。

對于豆粕和菜粕的后市，劉冰欣認為，從目前來看，今年美豆新作天氣無太大問題，豐產(chǎn)是大概率事件，美豆短期反彈至1100美分／蒲式耳的難度較大。國內(nèi)豆粕和菜粕近期跌幅大于美豆，但并不意味著價格能走出反彈。從技術(shù)上看，豆粕持續(xù)測試前低，菜粕創(chuàng)2020年9月以來最低，預(yù)計后市“雙粕”維持底部震蕩走勢。

“在油廠催提貨的背景下，近期提貨節(jié)奏有所加快，飼料企業(yè)的物理庫存天數(shù)被動抬升。隨著產(chǎn)業(yè)壓力持續(xù)釋放，豆粕期價仍將承壓運行?！碑吇壅f。