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環(huán)保壓減生豬存欄:散戶離場,養(yǎng)豬業(yè)將成為巨頭的生意

放大字體  縮小字體 來源:   發(fā)布日期:2017-10-17 💛3180
全球近五成的養(yǎng)殖豬都在中國,然而,這仍不能滿足中國人對二師兄的喜愛。2016年中國進(jìn)口了2000萬頭生豬。事實上,中國人一年要吃掉7億頭豬,平均每個國人吃半頭。
 
所以,豬周期從來都是一件大事情,由于在CPI中占比高,連統(tǒng)計局都要看二師兄的臉色。
 
豬周期的產(chǎn)生有一定的必然性,生豬出欄有一定的繁殖周期,使得豬肉供應(yīng)難以完全跟隨市場需求,豬價也因此起伏不定,形成周期性的供需波動,從而影響價格。
 
環(huán)保壓減生豬存欄:散戶離場,養(yǎng)豬業(yè)將成為巨頭的生意
 
以前,中國豬周期的頻繁交替,除了與豬本身的繁殖期有關(guān)外,大規(guī)模的散戶養(yǎng)殖也是其存在的重要原因。
 
但這種情況正在發(fā)生巨大的變化。隨著規(guī)?;i企的技術(shù)、成本等優(yōu)勢的不斷凸顯,散戶生存空間愈加艱難,養(yǎng)豬業(yè)正在成為巨頭們的生意。由此,著名的豬周期也開始發(fā)生明顯變化。
 
據(jù)統(tǒng)計,2007年—2015年,中國養(yǎng)殖戶數(shù)量暴跌近四成。此外,據(jù)招商證券研報,在空前嚴(yán)厲的環(huán)保督查壓力下,2016年和2017年,中國生豬存欄減少了7200萬頭,占全部存欄的18%。這其中大部分為散戶養(yǎng)殖。
 
在散戶養(yǎng)殖的生豬不斷減少之際,大型上市豬企規(guī)模卻在快速擴(kuò)張。近兩年,溫氏股份的肉豬銷量增加超過40%,牧原股份今年前7個月的生豬銷量已超去年全年。
 
當(dāng)下上市豬企的資本性支出仍在大幅增加,報表上的生產(chǎn)性生物資產(chǎn)(存欄種豬)在快速增加;巨頭豬企產(chǎn)能正迎來井噴。
 
溫氏股份第三季度利潤超上半年,中國迎來超長豬周期?
 
作為中國最大養(yǎng)豬企業(yè),溫氏股份近日發(fā)布業(yè)績預(yù)告:今年前三季度,凈利潤為40—43億元。盡管同比下跌60.32%—63.09%,但與今年上半年相比,其業(yè)績已大幅好轉(zhuǎn)。
 
上半年,溫氏股份凈利潤為18.1億,按業(yè)績預(yù)告計算,第三季度凈利潤至少為21.9億,超過整個上半年。下圖為面包財經(jīng)根據(jù)財報繪制的溫氏股份歷年上半年總營收與凈利潤:
 
環(huán)保督查壓減生豬存欄:散戶離場,養(yǎng)豬業(yè)將成為巨頭的生意
 
溫氏股份稱,其養(yǎng)豬業(yè)務(wù)繼續(xù)保持發(fā)展,商品肉豬銷量同比增長10.73%,銷售均重同比增加4.01公斤/頭,但受市場供求關(guān)系變化的影響,銷售價格同比下降20.82%。
 
不過,豬價雖然同比出現(xiàn)下跌,但最近三個月卻連續(xù)回升。另一家養(yǎng)豬企業(yè)——牧原股份公告顯示:今年9月份,其商品豬價格為14.17元/公斤,與6月底相比上漲了6.86%。
 
農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)也顯示,自2017年6月底開始,豬肉批發(fā)價已出現(xiàn)回升。2017年10月11日,豬肉平均批發(fā)價為20.57元/公斤,與6月底相比,上漲了3.73個百分點。下圖為面包財經(jīng)根據(jù)農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)繪制的中國豬肉平均批發(fā)價逐日走勢:
 
環(huán)保督查壓減生豬存欄:散戶離場,養(yǎng)豬業(yè)將成為巨頭的生意
 
事實上,即便是在今年6月份豬價低點,其價格仍高于2014年年初—2015年上半年的豬價。
 
今年上半年豬價出現(xiàn)的下跌,并不意味著本輪豬周期的結(jié)束。國金證券研報認(rèn)為,這輪豬周期從2015年3月份至今,已經(jīng)延續(xù)了兩年半的高景氣,除了今年二季度的超預(yù)期下跌外,大部分時間都處于暴利狀態(tài),已形成超長周期。
 
環(huán)保高壓,散戶出局:中國生豬存欄兩年減少7500萬頭
 
超長豬周期的出現(xiàn)與散戶養(yǎng)殖的不斷退出有一定的關(guān)系。
 
招商證券的研報顯示,中國養(yǎng)豬業(yè)自2007年開始整合,此后養(yǎng)殖戶數(shù)量不斷下降,到2015年時,養(yǎng)殖戶數(shù)量減少了40%。
 
與此同時,養(yǎng)殖場場均存欄從2007年的5.3頭上升到2014年的9.4頭。年出欄500頭以上的豬場出欄占比更是在2016年達(dá)到51%。下圖為面包財經(jīng)根據(jù)中國畜牧業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)繪制的中國年出欄500頭以上豬場出欄占比:
 
環(huán)保督查壓減生豬存欄:散戶離場,養(yǎng)豬業(yè)將成為巨頭的生意
 
散養(yǎng)戶數(shù)的不斷減少,與其成本負(fù)擔(dān)提升有關(guān)。以2014年為例,該年散養(yǎng)戶和規(guī)模企業(yè)的生豬養(yǎng)殖完全成本分別為17.56元/公斤和15.16元/公斤,散養(yǎng)戶成本比規(guī)模企業(yè)高15.83%。
 
招商證券研報稱,散養(yǎng)戶和規(guī)模企業(yè)的成本差異主要來源于人工成本,散養(yǎng)戶和規(guī)模企業(yè)的平均人工成本分別為4.75元/公斤和1.6元/公斤;且隨著人工工資的持續(xù)快速上漲以及勞動力的短缺,散養(yǎng)戶的機(jī)會成本正大幅提升。
 
最近兩年嚴(yán)厲的環(huán)保督查,則迫使散養(yǎng)戶加速退出。在生豬養(yǎng)殖過程中產(chǎn)生的廢料、廢水對環(huán)境的影響巨大,豬場污染問題愈發(fā)突出。
 
據(jù)農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù),2016年,中國超過20個省份劃定了生豬禁養(yǎng)區(qū),并啟動了豬場拆遷行動,減少了3600萬頭生豬存欄;2017年底是完成禁養(yǎng)區(qū)拆遷的最后截至日,加上第四次環(huán)保督查力度空前,生豬存欄將再一次大規(guī)模減少。券商的研報認(rèn)為,預(yù)計2016年和2017年,生豬存欄最低將減少7200萬頭,約占中國全部存欄的18%。
 
養(yǎng)豬企業(yè)規(guī)??焖贁U(kuò)張,巨頭產(chǎn)能井噴
 
在散戶加速離場的同時,巨型企業(yè)的出欄量正迅速攀升。
 
今年上半年,溫氏股份銷售的商品肉豬為897.12萬頭,同比增長11.45%;銷售均重也增加了4.98公斤/頭。
 
溫氏股份的商品肉豬銷量增速遠(yuǎn)高于全國水平。據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù),今年上半年,全國生豬出欄為3.21億頭,同比僅增長0.7%。自2014年以來,中國豬肉消費量已趨于平穩(wěn),部分年份甚至出現(xiàn)下跌。
 
在整體增速放緩的同時,巨頭們拿走了更多市場份額。2016年溫氏股份肉豬銷量高達(dá)1712.73萬頭,與2014年相比,大漲40.58%。
 
牧原股份的生豬銷量增速更加明顯。截至今年9月底,牧原股份生豬銷量已高達(dá)524萬頭,同比增長154.36%。
 
財報顯示:今年上半年,牧原股份的生產(chǎn)性生物資產(chǎn)為13.55億,同比上漲78.99%。簡單的說,養(yǎng)豬企業(yè)財報上“生產(chǎn)性生物資產(chǎn)”其實指的是存欄種豬,也就是用來下崽的母豬。下崽母豬急速攀升,意味著未來豬仔和肉豬的產(chǎn)量也有可能大幅增加。
 
此外,截至今年6月底,牧原股份的在建工程資產(chǎn)高達(dá)10.36億,是2015同期年的1.56倍。這意味著,未來一段時間,牧原股份的生豬銷量很可能持續(xù)大漲。下圖為面包財經(jīng)根據(jù)財報繪制的牧原股份歷年上半年生產(chǎn)性生物資產(chǎn)走勢:
 
環(huán)保督查壓減生豬存欄:散戶離場,養(yǎng)豬業(yè)將成為巨頭的生意
 
牧原股份目前儲備土地約十幾萬畝,現(xiàn)有的土地儲備可以支撐1000萬頭以上的新增產(chǎn)能。此外,其在東北已簽約的土地還可支撐600萬頭的新增產(chǎn)能。
 
2017年上半年,牧原股份通過定增獲得30億資金,今年8月又?jǐn)M發(fā)行20億元中期票據(jù)。龐大的土地儲備和不斷融資背后,是牧原股份持續(xù)擴(kuò)張沖動的最好注解。
 
據(jù)財報,今年上半年,牧原股份的銷售毛利率為34.36%,銷售凈利率達(dá)28.37%。平安證券研報稱,牧原股份商品豬的成本為11.4元/千克。這意味著,即便豬肉價格再次走低,牧原股份仍能盈利,而養(yǎng)殖成本更高的散戶可能將面臨虧損的風(fēng)險。
 
完全消彌豬周期是不可能的。豬企和其它農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)有一定的相似性,其極易受到豬肉產(chǎn)品價格大幅波動、生豬疫病、自然災(zāi)害等影響。
 
但在散戶大規(guī)模退出之際,超長豬周期已不斷閃現(xiàn)。在此背景下,技術(shù)和規(guī)模優(yōu)勢正使得養(yǎng)豬門檻不斷提高,豬企尤其是規(guī)模巨大的豬企護(hù)城河正越來越寬。嚴(yán)厲的環(huán)保督查,則加劇了市場格局的變化。
 
編輯:姚紅

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