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第一部分：玉米行情回顧
根據近9年來中國玉米價格運行趨勢，我們將其分為三個時期：政策上升期、政策瓶頸期、政策改革期。2008年執(zhí)行臨儲收購政策之后，國內玉米價格開啟長達近三年的持續(xù)上漲通道，且在2011年均價首次達到歷史高點2560元/噸，我們稱之為政策上升期。
接下來的3年里，臨儲收購價趨于平穩(wěn)，玉米市場價格上漲也趨于飽和，但仍被政策保護的玉米市場繼續(xù)觸頂，漲至新歷史高點2700元/噸。2015年開始，國內玉米市場經歷了臨儲改革前后兩年的陣痛期，在執(zhí)行“市場化收購+補貼”新政策后，玉米價格一度跌至歷史低點1600元/噸以下。
2017年是臨儲收購政策改革的第二年，經過前兩年的價格持續(xù)探底后，玉米市場開始出現回暖跡象。全年玉米價格在年初延續(xù)前兩年跌勢，觸底后開始震蕩上行。按照價格趨勢可以分為以下幾個階段：
年初至2月底的探底階段：春節(jié)前產區(qū)玉米上市量持續(xù)增多，企業(yè)假期停工，玉米市場購銷清淡，玉米價格弱勢運行為主。節(jié)后基層仍有較多余糧待售，深加工企業(yè)頻繁下調玉米收購價，帶動國內玉米市場價格繼續(xù)底部偏弱運行。截至2月底，國內玉米均價跌至歷史低點1600元/噸以下，較年初下跌近50元/噸。
3月至5月的持續(xù)上漲階段：此時該年度加工企業(yè)補貼政策正式出臺，同時3月底吉林深加工補貼范圍擴大，導致基層農戶及貿易商提價售糧積極性增強，深加工企業(yè)則陸續(xù)提升收購價，首輪搶糧大戰(zhàn)帶動玉米價格的持續(xù)走高。5月初國儲拍賣啟動，但由于基層糧源供應偏緊帶動糧價上漲的同時，也導致拍賣成交火熱。
5月中下旬至9月底的“W”型運行趨勢：此階段玉米市場主要受到臨儲拍賣影響，購銷雙方心態(tài)變化亦受其主導。
10月至11月中旬的窄幅震蕩階段：進入10月后，東北產區(qū)新糧陸續(xù)收割上市，疊加臨儲拍賣收尾前夕國儲陳糧投放量加大，新陳玉米交替供應市場，當地玉米價格窄幅震蕩走勢為主。華北黃淮產區(qū)玉米價格走勢小幅震蕩上漲，當地企業(yè)玉米掛牌價調整幅度較小。
11月底至12月底的持續(xù)觸頂階段：農戶惜售、用糧企業(yè)提價補庫以及貿易商屯糧看漲后市等方面共同影響下，國內玉米價格全面上漲，年底漲至全年價格最高點：華北玉米價格漲至1800元/噸附近；東北玉米多地突破1600元/噸。
從不同地區(qū)玉米價格的全年走勢來看：港口及銷區(qū)玉米行情基本跟隨產區(qū)運行，而東北、華北兩大主產區(qū)在今年秋收前價格走勢基本保持一致，10月國慶節(jié)后東北玉米出現了一波觸底行情，隨后價格持續(xù)走高至年內高點，接近華北玉米價格。
第二部分：政策影響回顧
2017年是我國玉米臨儲政策全面調整為“市場化收購+補貼”的第二年，也可稱之為市場改革過渡年，政策引導依舊成為影響玉米市場運行的關鍵因素。
一、玉米側供給改革調整，“去庫存”依舊是重中之重
農業(yè)部在1月中旬的發(fā)布會上提出2017年玉米種植面積將繼續(xù)調減1000萬畝，同時提及了深加工、飼料企業(yè)相關補貼優(yōu)惠政策。繼去年11月東北地區(qū)公布了深加工企業(yè)補貼政策，2月中旬開始，東北三省當地政府相繼出臺飼料企業(yè)玉米加工補貼政策，同年3月吉林省再度“追加”一條飼料企業(yè)福利：本次飼料企業(yè)玉米采購補貼范圍擴大至年產2-5萬噸的企業(yè)，補貼金額120元/噸。從時間上來看，6月底基本就完成補貼申報工作，因此帶動了企業(yè)采購熱情，導致玉米價格連續(xù)上漲。
2月初發(fā)布的中央一號文件再度助力農業(yè)供給側改革，公布當天玉米期價明顯上漲。其中，繼續(xù)調減玉米種植面積、使國產玉米更有競爭力、調整大豆目標價政策、玉米出口政策等中心主旨對未來玉米市場長遠走勢有一定指導作用。
繼年初農業(yè)部提出2017年調減玉米種植面積1000萬畝之后，同年7月份，農業(yè)部表示，今年以來緊緊圍繞推進農業(yè)供給側結構性改革這一主線，種植業(yè)系統(tǒng)加力推進結構調整，取得了明顯成效。預計今年玉米面積將減少2000多萬畝，調減主要集中在東北地區(qū)。
9月13日，國家發(fā)展改革委、國家能源局、財政部等十五部門聯(lián)合印發(fā)了《關于擴大生物燃料乙醇生產和推廣使用車用乙醇汽油的實施方案》。根據方案，到2020年，全國范圍內將基本實現車用乙醇汽油全覆蓋，生物燃料乙醇的年利用量將達到1000萬噸。
二、東北三省一區(qū)生產者補貼正式出臺，并陸續(xù)進入發(fā)放階段
2017年玉米生產者補貼主要面向東北三省一區(qū)，由各省制定相應的補貼標準，因此各省之間補貼金額存在一定差異。上表是行情寶整理的截至年底，各省市公布及發(fā)放的玉米生產者補貼標準。除了黑龍江全省補貼標準統(tǒng)一外，吉林、遼寧和內蒙古三省內各地區(qū)補貼標準均不同。2016年基本保持全省統(tǒng)一發(fā)放，而2017年除黑龍江意外，一些玉米種植產量和面積不大的地區(qū)補貼金額都有所下調，可見這與政策上依舊保持玉米非主產區(qū)調減種植面積的思路相吻合。
三、進口DDGS反傾銷有利國內玉米市場
中國商務部1月11日最終裁決，決定上調對原產美國進口干玉米酒糟（DDGS）反傾銷稅，將對原產美國的進口干玉米酒糟加征 42.2%-53.7%的反傾銷關稅，同時還加征11.2%-12%的反補貼關稅，稅率自1月12日開始生效，為期五年。裁決結果使進口貿易商在進口美國DDGS時，須繳納反傾銷、反補貼以及增值稅等相關保證金，導致進口DDGS到港成本大幅增加，飼料企業(yè)配方開始選擇部分使用國產DDGS替代，進口需求銳減，有利國內玉米需求，助推玉米價格走高。
第三部分：玉米市場供需情況
一、全球玉米供需端分析
1、全球玉米供應寬松，庫存消費比持續(xù)下行
全球玉米供應一直呈現寬松狀態(tài)，近些年產量增速明顯，消費需求低迷，導致庫存過剩現象明顯。自2012年開始，全球玉米產量出現明顯遞增趨勢，2016/17年度全球玉米總產量10.76億噸，轉結庫存2.27億噸，均達到歷史高點。庫存消費比是聯(lián)合國糧農組織提出的衡量糧食安全水平的一項指標，過高過低都屬于危險?！皫齑嫦M比”下降，則表示供小于求，上升則表示供給充足。
我們觀察全球玉米供需情況不難發(fā)現，庫存消費比自2011/12年度開始連續(xù)四年處于持續(xù)快速增長狀態(tài)，2015/16年度達到22.20%。值得注意的是，2016/17年度全球庫存消費比出現明顯下滑趨勢，意味著全球性供需結構調整開啟。
2、新年度主產國玉米產量下滑
率先做出玉米供需結構改革的則是中國，2015/16年度執(zhí)行臨儲改革新政策“市場化收購+補貼”后，產量連續(xù)兩年下滑。其他主產國的玉米產量增產趨勢受到抑制。美國農業(yè)部最新預估數據顯示：2017/18年度，美國、巴西、歐盟7國及墨西哥四個國家玉米產量預估值同比去年分別下滑4%、5%、2%及5%。2017/18年度，全球玉米產量同比下降2.86%至10.45億噸，總供給14.19億噸，同比減少0.56%，國內消費總計增加0.46%至10.68億噸，期末庫存2.04億噸，同比削減10.23%。
雖然全球玉米供應數量依舊龐大，通過各國供需結構調整，特別是我國近兩年在政策協(xié)調下，主產區(qū)玉米耕種面積有所減少；其他主產國玉米產量已有所下調。預計2017/18年度全球玉米庫存消費比將降至低位，對玉米價格將構成一定支持。
根據近9年來中國玉米價格運行趨勢，我們將其分為三個時期：政策上升期、政策瓶頸期、政策改革期。2008年執(zhí)行臨儲收購政策之后，國內玉米價格開啟長達近三年的持續(xù)上漲通道，且在2011年均價首次達到歷史高點2560元/噸，我們稱之為政策上升期。
接下來的3年里，臨儲收購價趨于平穩(wěn)，玉米市場價格上漲也趨于飽和，但仍被政策保護的玉米市場繼續(xù)觸頂，漲至新歷史高點2700元/噸。2015年開始，國內玉米市場經歷了臨儲改革前后兩年的陣痛期，在執(zhí)行“市場化收購+補貼”新政策后，玉米價格一度跌至歷史低點1600元/噸以下。
2017年是臨儲收購政策改革的第二年，經過前兩年的價格持續(xù)探底后，玉米市場開始出現回暖跡象。全年玉米價格在年初延續(xù)前兩年跌勢，觸底后開始震蕩上行。按照價格趨勢可以分為以下幾個階段：
年初至2月底的探底階段：春節(jié)前產區(qū)玉米上市量持續(xù)增多，企業(yè)假期停工，玉米市場購銷清淡，玉米價格弱勢運行為主。節(jié)后基層仍有較多余糧待售，深加工企業(yè)頻繁下調玉米收購價，帶動國內玉米市場價格繼續(xù)底部偏弱運行。截至2月底，國內玉米均價跌至歷史低點1600元/噸以下，較年初下跌近50元/噸。
3月至5月的持續(xù)上漲階段：此時該年度加工企業(yè)補貼政策正式出臺，同時3月底吉林深加工補貼范圍擴大，導致基層農戶及貿易商提價售糧積極性增強，深加工企業(yè)則陸續(xù)提升收購價，首輪搶糧大戰(zhàn)帶動玉米價格的持續(xù)走高。5月初國儲拍賣啟動，但由于基層糧源供應偏緊帶動糧價上漲的同時，也導致拍賣成交火熱。
5月中下旬至9月底的“W”型運行趨勢：此階段玉米市場主要受到臨儲拍賣影響，購銷雙方心態(tài)變化亦受其主導。
10月至11月中旬的窄幅震蕩階段：進入10月后，東北產區(qū)新糧陸續(xù)收割上市，疊加臨儲拍賣收尾前夕國儲陳糧投放量加大，新陳玉米交替供應市場，當地玉米價格窄幅震蕩走勢為主。華北黃淮產區(qū)玉米價格走勢小幅震蕩上漲，當地企業(yè)玉米掛牌價調整幅度較小。
11月底至12月底的持續(xù)觸頂階段：農戶惜售、用糧企業(yè)提價補庫以及貿易商屯糧看漲后市等方面共同影響下，國內玉米價格全面上漲，年底漲至全年價格最高點：華北玉米價格漲至1800元/噸附近；東北玉米多地突破1600元/噸。
從不同地區(qū)玉米價格的全年走勢來看：港口及銷區(qū)玉米行情基本跟隨產區(qū)運行，而東北、華北兩大主產區(qū)在今年秋收前價格走勢基本保持一致，10月國慶節(jié)后東北玉米出現了一波觸底行情，隨后價格持續(xù)走高至年內高點，接近華北玉米價格。
第二部分：政策影響回顧
2017年是我國玉米臨儲政策全面調整為“市場化收購+補貼”的第二年，也可稱之為市場改革過渡年，政策引導依舊成為影響玉米市場運行的關鍵因素。
一、玉米側供給改革調整，“去庫存”依舊是重中之重
農業(yè)部在1月中旬的發(fā)布會上提出2017年玉米種植面積將繼續(xù)調減1000萬畝，同時提及了深加工、飼料企業(yè)相關補貼優(yōu)惠政策。繼去年11月東北地區(qū)公布了深加工企業(yè)補貼政策，2月中旬開始，東北三省當地政府相繼出臺飼料企業(yè)玉米加工補貼政策，同年3月吉林省再度“追加”一條飼料企業(yè)福利：本次飼料企業(yè)玉米采購補貼范圍擴大至年產2-5萬噸的企業(yè)，補貼金額120元/噸。從時間上來看，6月底基本就完成補貼申報工作，因此帶動了企業(yè)采購熱情，導致玉米價格連續(xù)上漲。
2月初發(fā)布的中央一號文件再度助力農業(yè)供給側改革，公布當天玉米期價明顯上漲。其中，繼續(xù)調減玉米種植面積、使國產玉米更有競爭力、調整大豆目標價政策、玉米出口政策等中心主旨對未來玉米市場長遠走勢有一定指導作用。
繼年初農業(yè)部提出2017年調減玉米種植面積1000萬畝之后，同年7月份，農業(yè)部表示，今年以來緊緊圍繞推進農業(yè)供給側結構性改革這一主線，種植業(yè)系統(tǒng)加力推進結構調整，取得了明顯成效。預計今年玉米面積將減少2000多萬畝，調減主要集中在東北地區(qū)。
9月13日，國家發(fā)展改革委、國家能源局、財政部等十五部門聯(lián)合印發(fā)了《關于擴大生物燃料乙醇生產和推廣使用車用乙醇汽油的實施方案》。根據方案，到2020年，全國范圍內將基本實現車用乙醇汽油全覆蓋，生物燃料乙醇的年利用量將達到1000萬噸。
二、東北三省一區(qū)生產者補貼正式出臺，并陸續(xù)進入發(fā)放階段
2017年玉米生產者補貼主要面向東北三省一區(qū)，由各省制定相應的補貼標準，因此各省之間補貼金額存在一定差異。上表是行情寶整理的截至年底，各省市公布及發(fā)放的玉米生產者補貼標準。除了黑龍江全省補貼標準統(tǒng)一外，吉林、遼寧和內蒙古三省內各地區(qū)補貼標準均不同。2016年基本保持全省統(tǒng)一發(fā)放，而2017年除黑龍江意外，一些玉米種植產量和面積不大的地區(qū)補貼金額都有所下調，可見這與政策上依舊保持玉米非主產區(qū)調減種植面積的思路相吻合。
三、進口DDGS反傾銷有利國內玉米市場
中國商務部1月11日最終裁決，決定上調對原產美國進口干玉米酒糟（DDGS）反傾銷稅，將對原產美國的進口干玉米酒糟加征 42.2%-53.7%的反傾銷關稅，同時還加征11.2%-12%的反補貼關稅，稅率自1月12日開始生效，為期五年。裁決結果使進口貿易商在進口美國DDGS時，須繳納反傾銷、反補貼以及增值稅等相關保證金，導致進口DDGS到港成本大幅增加，飼料企業(yè)配方開始選擇部分使用國產DDGS替代，進口需求銳減，有利國內玉米需求，助推玉米價格走高。
第三部分：玉米市場供需情況
一、全球玉米供需端分析
1、全球玉米供應寬松，庫存消費比持續(xù)下行
全球玉米供應一直呈現寬松狀態(tài)，近些年產量增速明顯，消費需求低迷，導致庫存過剩現象明顯。自2012年開始，全球玉米產量出現明顯遞增趨勢，2016/17年度全球玉米總產量10.76億噸，轉結庫存2.27億噸，均達到歷史高點。庫存消費比是聯(lián)合國糧農組織提出的衡量糧食安全水平的一項指標，過高過低都屬于危險?！皫齑嫦M比”下降，則表示供小于求，上升則表示供給充足。
我們觀察全球玉米供需情況不難發(fā)現，庫存消費比自2011/12年度開始連續(xù)四年處于持續(xù)快速增長狀態(tài)，2015/16年度達到22.20%。值得注意的是，2016/17年度全球庫存消費比出現明顯下滑趨勢，意味著全球性供需結構調整開啟。
2、新年度主產國玉米產量下滑
率先做出玉米供需結構改革的則是中國，2015/16年度執(zhí)行臨儲改革新政策“市場化收購+補貼”后，產量連續(xù)兩年下滑。其他主產國的玉米產量增產趨勢受到抑制。美國農業(yè)部最新預估數據顯示：2017/18年度，美國、巴西、歐盟7國及墨西哥四個國家玉米產量預估值同比去年分別下滑4%、5%、2%及5%。2017/18年度，全球玉米產量同比下降2.86%至10.45億噸，總供給14.19億噸，同比減少0.56%，國內消費總計增加0.46%至10.68億噸，期末庫存2.04億噸，同比削減10.23%。
雖然全球玉米供應數量依舊龐大，通過各國供需結構調整，特別是我國近兩年在政策協(xié)調下，主產區(qū)玉米耕種面積有所減少；其他主產國玉米產量已有所下調。預計2017/18年度全球玉米庫存消費比將降至低位，對玉米價格將構成一定支持。
二、國內玉米供應端分析
1、種植面積、產量下滑 供需缺口出現
2008年我國臨儲政策執(zhí)行以來，玉米種植面積及產量一直處于持續(xù)上漲狀態(tài)；2015年我國玉米種植面積已經達到5.7億畝，相比于2008年收儲政策最初施行的4.48億畝增長近30%；2015年玉米產量也達到歷史高點2.35億噸。意識到中國玉米供需格局嚴重失衡，政府開始進行臨儲政策改革。2015年底，農業(yè)部發(fā)布《關于“鐮刀彎”地區(qū)玉米結構調整的指導意見》，指出要力爭在2020年前調減鐮刀灣地區(qū)5000萬畝玉米種植面積。
農業(yè)部7月曾表示：預計2017年玉米面積將減少2000多萬畝，調減主要集中在東北地區(qū)。這種前提下，市場機構預測：2017年度（2016/17年）我國玉米種植面積約在3602萬公頃，同比上一年度下滑6.34%；總產量約在2.06億噸，同比上一年度下滑11.68%。并預測，到2020年我國玉米種植面積下降5000萬畝，產量減少約為1170萬噸。
前兩年我國玉米供過于求狀況十分明顯，自去年政策改革至今，玉米產量持續(xù)下滑，總需求量明顯回升。數據顯示：2016/17年度玉米剩余量已經由上一年度的7000萬噸降至1500萬噸，對2017/18年度的數據預測更是出現近500萬噸的供應缺口。
2、臨儲拍賣成交良好天量庫存大幅減少
我國玉米市場供應端除了當季生產的玉米之外，還有國儲庫待消化的大量臨儲玉米。盡管臨儲收購政策取消，但市場社會性收購主體，包括央企、大型企業(yè)、貿易商等，其收購力度仍令基層糧源基本售空。數據顯示：截至4月30日，東北三省一區(qū)累計收購玉米10190萬噸，較去年同期減少2353萬噸。本年度臨儲拍賣執(zhí)行（2017年5月5日）前，玉米庫存總量約為2.3億噸。
2017臨儲玉米拍賣成交良好，從上圖周度拍賣情況來看，拍賣初期及臨近結束時期成交量火爆。根據市場數據統(tǒng)計顯示：2017年5月5日至10月27日臨儲拍賣執(zhí)行期間，全國累計成交量5873萬噸（包括中儲糧網各地競價銷售），其中國家糧食交易中心2017年政策玉米拍賣累計成交5746.3萬噸，成交量同比大幅增加163.36%，總成交率 59%。
分年份來看，2011年成交0.2萬噸，2012年成交194.5萬噸，2013年成交2857.5萬噸，2014年成交2694.1萬噸。成交量同比大幅增加163.36%，成交率近六成，臨儲庫存由2.36億噸下降至1.79億噸，降幅高達24%。從今年的拍賣形勢來看，在政策支撐及購銷雙方心態(tài)轉變的情況下，去庫存進展順利。
同時，2017年臨儲政策糧拍賣成交中包括：分貸分還成交1989.9萬噸、中儲糧委托包干成交3543.5萬噸、定向拍賣成交212.9萬噸。我們在周度拍賣圖上不難發(fā)現，2017年中儲糧包干玉米競價拍賣成交均處在偏高水平，可見市場對優(yōu)質糧食的需求也成為支撐玉米價格行情的重要因素。
3、進口替代品依舊“威脅”市場
我國玉米進口一直存在720萬噸的配額限制，因此近10年來玉米年度進口量最高為2012年的521萬噸。國內玉米價格自2015年開始斷崖式下跌，國外玉米進口量也出現明顯遞減趨勢。智農通APP行情寶推算，2017年全國玉米總進口量將在240萬噸左右，同比去年下滑約24%。
進口量下滑的最根本原因則是國內外玉米差價拉大，進口優(yōu)勢減弱。我們從2017年進口玉米完稅價與港口玉米價格對比圖可以看出：上半年國內玉米價格盡管出現上漲趨勢，但價位依舊處于偏低水平，一度逆轉國內玉米價格大幅偏高于進口玉米的趨勢。行情寶數據顯示，上半年南北港口玉米價格與進口玉米完稅價相差最高達到200-300元/噸。下半年國內玉米價格持續(xù)走高，而進口玉米則呈現震蕩下跌趨勢，其價格優(yōu)勢再度顯現。但遠遠低于前些年的價格差距，加之其他進口糧食擠占國內市場，以致于2017年玉米進口量繼續(xù)呈現下滑趨勢。
相比進口玉米的配額局限性，其他谷物在進口方面有很大優(yōu)勢。海關數據顯示：2017年1-11月高粱、大麥、DDGS、玉米及木薯干五種進口谷物及副產品累計進口量為230.45萬噸，同比減少3%。除大麥累計進口828.22萬噸、木薯干710.78萬噸，同比分別增加80.83%和5.39%外，其余谷物及副產品進口量均有所下降，玉米累計進口237.13萬噸、高粱490萬噸、DDGS38.48萬噸，同比分別下降22.37%、24.06%、87.16%。
對于近三年進口谷物月度進口量我們發(fā)現，2017年DDGS進口量驟減，主要由于年初商務部1月11日最終裁決，決定上調對原產美國進口干玉米酒糟（DDGS）反傾銷稅，將對原產美國的進口干玉米酒糟加征 42.2%-53.7%的反傾銷關稅，同時還加征11.2%-12%的反補貼關稅，稅率自1月12日開始生效，為期五年。以致于進口DDGS不再具備進口優(yōu)勢。
三、國內玉米需求端分析
近兩年玉米總需求量一直被業(yè)內看好。根據大型機構推測數據顯示，我國玉米飼用消費量在2015-2017年均出現大幅上漲；工業(yè)消費量在2014便出現上漲趨勢，持續(xù)至2017年。
1、玉米飼用消費持續(xù)回暖
新環(huán)保法實施以來，我國生豬養(yǎng)殖業(yè)面臨巨大挑戰(zhàn)。不符合要求的小型養(yǎng)殖場被迫關停，以致于生豬及能繁母豬存欄量不斷創(chuàng)出新低。智農通APP·行情寶跟蹤農業(yè)部數據顯示，2017年11月全國能繁母豬存欄量環(huán)比下降0.6%，同比減少5.6%；11月份全國生豬存欄量環(huán)比上月減少0.1%，同比去年同期下降6.3%。智農通APP·行情寶測算，截至11月份，全國生豬總存欄約為3.488億頭，全國能繁母豬存欄量約為3470萬頭。
若按照官方公布的數據推算，2017年生豬產能持續(xù)處于低迷狀態(tài)，玉米飼用消費量難有增加可能。不過我們從各大機構數據預測情況來看，近兩年玉米飼用需求是增加的。是官方數據有誤，還是機構預測不準，亦或者是2017年玉米需求增加量都集中在工業(yè)需求？
第一：2017年玉米飼料消費是否增加？
玉米飼用消費是否增加最直接的就是分析飼料產量。業(yè)內權威機構預測：2017年中國飼料產量將達到2.19億噸，同比增長4.1%。而玉米作為飼料添加中最重要的原料，其需求量也將處于增加狀態(tài)。此外，我們從另一種大宗原料豆粕需求量來分析。海關數據顯示：2017年1-11月中國大豆進口量為8599萬噸，與去年同期相比增漲14.8%。全年進口量可能達到9500萬噸，比去年的8400萬噸增加13.1%。也就意味著豆粕需求量也在大幅提升，同樣印證了飼料產量的增加。
第二：2017年養(yǎng)殖規(guī)模對玉米需求是否提振？
行情寶跟蹤統(tǒng)計局數據顯示，前三季度生豬出欄量4.82億頭，同比增長0.6%，豬肉產量3717萬噸，同比增長0.7%。 2017年1-11月全國規(guī)模以上定點屠宰企業(yè)累計屠宰生豬1.986億頭，同比增加6.8%。盡管農業(yè)部數據顯示，2017全國生豬及能繁母豬存欄依舊處于歷史低位水平，但是生豬的總出欄量在2017年已經開始回升，而且從生豬屠宰量的增加也能反映出生豬市場供需兩旺，這與生豬存欄量的低迷走勢不符。
若延伸到玉米飼料需求端，我們認為2017年生豬養(yǎng)殖終端對玉米消費起到一定支撐作用。特別是在優(yōu)質玉米青黃不接時期，更加刺激飼料用糧企業(yè)采購積極性，需求終端支撐行情走高。
2、玉米工業(yè)消費增量可期
2017年玉米飼料消費增量有限，因此玉米深加工企業(yè)成為庫存消耗的重要力量。特別是從年初開始，公布的大大小小諸多鼓勵工業(yè)玉米消費的政策之后，玉米深加工消費需求增長迅速，深加工消費需求年增幅超過1000萬噸。同時，在2017年政策指引以及補貼扶持的作用下，到2020年，國內玉米淀粉產量預計在3000萬噸，乙醇實現基本全覆蓋燃油的產量預期在1300萬噸左右。
2.1 淀粉產能擴張 支撐玉米消費
2.2 乙醇消費存在很大潛力
第四部分：2018年玉米市場影響因素預測
一、玉米種植面積恐有所恢復
大豆、玉米、小麥等作物一直是農民常年耕種的品種。特別是2008年臨儲收購政策執(zhí)行開始，玉米則成因種植效益最高而導致種植面積連年提升。臨儲制度取消后，玉米價格自2015年開始持續(xù)下滑，大豆和小麥對玉米的比價升高，加之政策導向和補貼傾向于大豆，玉米種植面積下降明顯。
2017年政策改革第二年，玉米現貨價格一路走高。特別是國慶秋收之后，并未受到新糧上市供應壓力的影響而出現下跌行情，反而因優(yōu)質糧源緊缺、農戶惜售情緒增加造成階段性供應緊張，用糧企業(yè)開啟“搶糧”大戰(zhàn)，玉米價格直線上漲至年內高點。截至年底，大豆與玉米現貨均價比值已回到2以內，而小麥與玉米現貨均價比值仍處1.4左右的高位，但明顯有了下滑趨勢。
綜合來看，智農通APP行情寶推測：2018年玉米種植面積將有所回升，產量也將保持穩(wěn)定增長下，預計明年供應端玉米產量同比增加。
二、玉米進口替代品數量恐繼續(xù)增加
2017年進口谷物總量出現一定下滑趨勢，分品種來看，大麥總進口量卻出現近90%的增幅。一方面，大麥不存在配額限制，另一方面則是價格優(yōu)勢明顯。2017年四季度國內玉米價格持續(xù)處于上漲階段，截至年底，港口現貨價格已經觸及1900元/噸，理論上進口玉米完稅成本與廣東玉米現貨成交價差價超過300元/噸。鑒于國內外糧價差距再度拉大，南方飼企開始大量增加玉米、高粱、大麥等進口訂貨量，預計2018年進口替代將有所增加。
三、玉米需求量將繼續(xù)增加
2018年玉米消費端一直被業(yè)內看好；數據顯示：2017/18年度（2018年）預計我國玉米供給2.15億噸，較上一年度減少735萬噸，降幅3.31%；玉米飼料消費1.29億噸，較上一年度增加800萬噸，增幅6.61%；玉米工業(yè)消費7300萬噸，較上一年度增加900萬噸，增幅14.06%。
1、養(yǎng)殖規(guī)模向東北擴大 玉米消費可期
2、2018年玉米深加工消費增速明顯
四、政策或有“新面貌”
2018年政策方面主要圍繞以下幾點：
東北企業(yè)加工補貼：2017年深加工行業(yè)利潤豐厚，由前些年的持續(xù)虧損轉為盈利；一方面由于上游玉米原料價格低廉，另一方面則是政府給予的扶持補貼。相應的，在補貼及利潤增長的情況下，企業(yè)間的“搶糧大戰(zhàn)”會促進玉米價格的持續(xù)上漲，而此時基層農戶手中無糧可售，并未給農民帶來實質性收益，與“去庫存”戰(zhàn)略相背離，因此我們預計2018年加工補貼政策取消或者調減額度。
農戶種植補貼：這項補貼政策將繼續(xù)執(zhí)行。
臨儲拍賣執(zhí)行情況：按照近兩年玉米市場運行格局，預計2018年臨儲拍賣執(zhí)行時間或將繼續(xù)保持在5月中旬以后，為了不影響市場價格正常運行，與“市場化”政策相吻合，拍賣底價不會太低。當然，不排除玉米價格上漲過快或導致提前拍賣、拍賣底價過低的情況。
第五部分：2018年玉米價格走勢預測
2018年國內玉米市場將繼續(xù)延續(xù)去年階段性震蕩偏強走勢，漲幅依舊受到“去庫存”限制。
玉米價格自年初漲至春節(jié)后：此階段上漲動能主要來自產區(qū)基層農戶及貿易商惜售心態(tài)，以及政策補貼出臺前夕、春節(jié)前后補庫需求等因素，刺激用糧企業(yè)抬價收糧積極性。行情寶推算：東北產區(qū)玉米價格高點在1800元/噸附近，華北黃淮地區(qū)玉米價格在2000元/噸受阻。
二三季度將維持偏強區(qū)間震蕩：若詳細分析的話，3、4月玉米價格或將維持窄幅偏強震蕩，此時正值臨儲拍賣以及政策指引前夕，市場傳聞及購銷雙方心態(tài)轉變成為市場波動的重要因素。5月-9月，臨儲拍賣期間庫存壓力減緩，拋儲壓力較小，但市場優(yōu)質玉米偏少，需求逐漸增加，多重因素將導致玉米價格階段性震蕩走高。行情寶推算：玉米價格運行區(qū)間在1700-2000元/噸。
國慶節(jié)后玉米價格區(qū)間震蕩：北方產區(qū)新玉米陸續(xù)上市，市場供應壓力加大；需求端持續(xù)向好，供需較為平衡。行情寶推算：玉米價格運行區(qū)間1800-200元/噸。
1、種植面積、產量下滑 供需缺口出現
2008年我國臨儲政策執(zhí)行以來，玉米種植面積及產量一直處于持續(xù)上漲狀態(tài)；2015年我國玉米種植面積已經達到5.7億畝，相比于2008年收儲政策最初施行的4.48億畝增長近30%；2015年玉米產量也達到歷史高點2.35億噸。意識到中國玉米供需格局嚴重失衡，政府開始進行臨儲政策改革。2015年底，農業(yè)部發(fā)布《關于“鐮刀彎”地區(qū)玉米結構調整的指導意見》，指出要力爭在2020年前調減鐮刀灣地區(qū)5000萬畝玉米種植面積。
農業(yè)部7月曾表示：預計2017年玉米面積將減少2000多萬畝，調減主要集中在東北地區(qū)。這種前提下，市場機構預測：2017年度（2016/17年）我國玉米種植面積約在3602萬公頃，同比上一年度下滑6.34%；總產量約在2.06億噸，同比上一年度下滑11.68%。并預測，到2020年我國玉米種植面積下降5000萬畝，產量減少約為1170萬噸。
前兩年我國玉米供過于求狀況十分明顯，自去年政策改革至今，玉米產量持續(xù)下滑，總需求量明顯回升。數據顯示：2016/17年度玉米剩余量已經由上一年度的7000萬噸降至1500萬噸，對2017/18年度的數據預測更是出現近500萬噸的供應缺口。
2、臨儲拍賣成交良好天量庫存大幅減少
我國玉米市場供應端除了當季生產的玉米之外，還有國儲庫待消化的大量臨儲玉米。盡管臨儲收購政策取消，但市場社會性收購主體，包括央企、大型企業(yè)、貿易商等，其收購力度仍令基層糧源基本售空。數據顯示：截至4月30日，東北三省一區(qū)累計收購玉米10190萬噸，較去年同期減少2353萬噸。本年度臨儲拍賣執(zhí)行（2017年5月5日）前，玉米庫存總量約為2.3億噸。
2017臨儲玉米拍賣成交良好，從上圖周度拍賣情況來看，拍賣初期及臨近結束時期成交量火爆。根據市場數據統(tǒng)計顯示：2017年5月5日至10月27日臨儲拍賣執(zhí)行期間，全國累計成交量5873萬噸（包括中儲糧網各地競價銷售），其中國家糧食交易中心2017年政策玉米拍賣累計成交5746.3萬噸，成交量同比大幅增加163.36%，總成交率 59%。
分年份來看，2011年成交0.2萬噸，2012年成交194.5萬噸，2013年成交2857.5萬噸，2014年成交2694.1萬噸。成交量同比大幅增加163.36%，成交率近六成，臨儲庫存由2.36億噸下降至1.79億噸，降幅高達24%。從今年的拍賣形勢來看，在政策支撐及購銷雙方心態(tài)轉變的情況下，去庫存進展順利。
同時，2017年臨儲政策糧拍賣成交中包括：分貸分還成交1989.9萬噸、中儲糧委托包干成交3543.5萬噸、定向拍賣成交212.9萬噸。我們在周度拍賣圖上不難發(fā)現，2017年中儲糧包干玉米競價拍賣成交均處在偏高水平，可見市場對優(yōu)質糧食的需求也成為支撐玉米價格行情的重要因素。
3、進口替代品依舊“威脅”市場
我國玉米進口一直存在720萬噸的配額限制，因此近10年來玉米年度進口量最高為2012年的521萬噸。國內玉米價格自2015年開始斷崖式下跌，國外玉米進口量也出現明顯遞減趨勢。智農通APP行情寶推算，2017年全國玉米總進口量將在240萬噸左右，同比去年下滑約24%。
進口量下滑的最根本原因則是國內外玉米差價拉大，進口優(yōu)勢減弱。我們從2017年進口玉米完稅價與港口玉米價格對比圖可以看出：上半年國內玉米價格盡管出現上漲趨勢，但價位依舊處于偏低水平，一度逆轉國內玉米價格大幅偏高于進口玉米的趨勢。行情寶數據顯示，上半年南北港口玉米價格與進口玉米完稅價相差最高達到200-300元/噸。下半年國內玉米價格持續(xù)走高，而進口玉米則呈現震蕩下跌趨勢，其價格優(yōu)勢再度顯現。但遠遠低于前些年的價格差距，加之其他進口糧食擠占國內市場，以致于2017年玉米進口量繼續(xù)呈現下滑趨勢。
相比進口玉米的配額局限性，其他谷物在進口方面有很大優(yōu)勢。海關數據顯示：2017年1-11月高粱、大麥、DDGS、玉米及木薯干五種進口谷物及副產品累計進口量為230.45萬噸，同比減少3%。除大麥累計進口828.22萬噸、木薯干710.78萬噸，同比分別增加80.83%和5.39%外，其余谷物及副產品進口量均有所下降，玉米累計進口237.13萬噸、高粱490萬噸、DDGS38.48萬噸，同比分別下降22.37%、24.06%、87.16%。
對于近三年進口谷物月度進口量我們發(fā)現，2017年DDGS進口量驟減，主要由于年初商務部1月11日最終裁決，決定上調對原產美國進口干玉米酒糟（DDGS）反傾銷稅，將對原產美國的進口干玉米酒糟加征 42.2%-53.7%的反傾銷關稅，同時還加征11.2%-12%的反補貼關稅，稅率自1月12日開始生效，為期五年。以致于進口DDGS不再具備進口優(yōu)勢。
三、國內玉米需求端分析
近兩年玉米總需求量一直被業(yè)內看好。根據大型機構推測數據顯示，我國玉米飼用消費量在2015-2017年均出現大幅上漲；工業(yè)消費量在2014便出現上漲趨勢，持續(xù)至2017年。
1、玉米飼用消費持續(xù)回暖
新環(huán)保法實施以來，我國生豬養(yǎng)殖業(yè)面臨巨大挑戰(zhàn)。不符合要求的小型養(yǎng)殖場被迫關停，以致于生豬及能繁母豬存欄量不斷創(chuàng)出新低。智農通APP·行情寶跟蹤農業(yè)部數據顯示，2017年11月全國能繁母豬存欄量環(huán)比下降0.6%，同比減少5.6%；11月份全國生豬存欄量環(huán)比上月減少0.1%，同比去年同期下降6.3%。智農通APP·行情寶測算，截至11月份，全國生豬總存欄約為3.488億頭，全國能繁母豬存欄量約為3470萬頭。
若按照官方公布的數據推算，2017年生豬產能持續(xù)處于低迷狀態(tài)，玉米飼用消費量難有增加可能。不過我們從各大機構數據預測情況來看，近兩年玉米飼用需求是增加的。是官方數據有誤，還是機構預測不準，亦或者是2017年玉米需求增加量都集中在工業(yè)需求？
第一：2017年玉米飼料消費是否增加？
玉米飼用消費是否增加最直接的就是分析飼料產量。業(yè)內權威機構預測：2017年中國飼料產量將達到2.19億噸，同比增長4.1%。而玉米作為飼料添加中最重要的原料，其需求量也將處于增加狀態(tài)。此外，我們從另一種大宗原料豆粕需求量來分析。海關數據顯示：2017年1-11月中國大豆進口量為8599萬噸，與去年同期相比增漲14.8%。全年進口量可能達到9500萬噸，比去年的8400萬噸增加13.1%。也就意味著豆粕需求量也在大幅提升，同樣印證了飼料產量的增加。
第二：2017年養(yǎng)殖規(guī)模對玉米需求是否提振？
行情寶跟蹤統(tǒng)計局數據顯示，前三季度生豬出欄量4.82億頭，同比增長0.6%，豬肉產量3717萬噸，同比增長0.7%。 2017年1-11月全國規(guī)模以上定點屠宰企業(yè)累計屠宰生豬1.986億頭，同比增加6.8%。盡管農業(yè)部數據顯示，2017全國生豬及能繁母豬存欄依舊處于歷史低位水平，但是生豬的總出欄量在2017年已經開始回升，而且從生豬屠宰量的增加也能反映出生豬市場供需兩旺，這與生豬存欄量的低迷走勢不符。
若延伸到玉米飼料需求端，我們認為2017年生豬養(yǎng)殖終端對玉米消費起到一定支撐作用。特別是在優(yōu)質玉米青黃不接時期，更加刺激飼料用糧企業(yè)采購積極性，需求終端支撐行情走高。
2、玉米工業(yè)消費增量可期
2017年玉米飼料消費增量有限，因此玉米深加工企業(yè)成為庫存消耗的重要力量。特別是從年初開始，公布的大大小小諸多鼓勵工業(yè)玉米消費的政策之后，玉米深加工消費需求增長迅速，深加工消費需求年增幅超過1000萬噸。同時，在2017年政策指引以及補貼扶持的作用下，到2020年，國內玉米淀粉產量預計在3000萬噸，乙醇實現基本全覆蓋燃油的產量預期在1300萬噸左右。
2.1 淀粉產能擴張 支撐玉米消費
2.2 乙醇消費存在很大潛力
第四部分：2018年玉米市場影響因素預測
一、玉米種植面積恐有所恢復
大豆、玉米、小麥等作物一直是農民常年耕種的品種。特別是2008年臨儲收購政策執(zhí)行開始，玉米則成因種植效益最高而導致種植面積連年提升。臨儲制度取消后，玉米價格自2015年開始持續(xù)下滑，大豆和小麥對玉米的比價升高，加之政策導向和補貼傾向于大豆，玉米種植面積下降明顯。
2017年政策改革第二年，玉米現貨價格一路走高。特別是國慶秋收之后，并未受到新糧上市供應壓力的影響而出現下跌行情，反而因優(yōu)質糧源緊缺、農戶惜售情緒增加造成階段性供應緊張，用糧企業(yè)開啟“搶糧”大戰(zhàn)，玉米價格直線上漲至年內高點。截至年底，大豆與玉米現貨均價比值已回到2以內，而小麥與玉米現貨均價比值仍處1.4左右的高位，但明顯有了下滑趨勢。
綜合來看，智農通APP行情寶推測：2018年玉米種植面積將有所回升，產量也將保持穩(wěn)定增長下，預計明年供應端玉米產量同比增加。
二、玉米進口替代品數量恐繼續(xù)增加
2017年進口谷物總量出現一定下滑趨勢，分品種來看，大麥總進口量卻出現近90%的增幅。一方面，大麥不存在配額限制，另一方面則是價格優(yōu)勢明顯。2017年四季度國內玉米價格持續(xù)處于上漲階段，截至年底，港口現貨價格已經觸及1900元/噸，理論上進口玉米完稅成本與廣東玉米現貨成交價差價超過300元/噸。鑒于國內外糧價差距再度拉大，南方飼企開始大量增加玉米、高粱、大麥等進口訂貨量，預計2018年進口替代將有所增加。
三、玉米需求量將繼續(xù)增加
2018年玉米消費端一直被業(yè)內看好；數據顯示：2017/18年度（2018年）預計我國玉米供給2.15億噸，較上一年度減少735萬噸，降幅3.31%；玉米飼料消費1.29億噸，較上一年度增加800萬噸，增幅6.61%；玉米工業(yè)消費7300萬噸，較上一年度增加900萬噸，增幅14.06%。
1、養(yǎng)殖規(guī)模向東北擴大 玉米消費可期
2、2018年玉米深加工消費增速明顯
四、政策或有“新面貌”
2018年政策方面主要圍繞以下幾點：
東北企業(yè)加工補貼：2017年深加工行業(yè)利潤豐厚，由前些年的持續(xù)虧損轉為盈利；一方面由于上游玉米原料價格低廉，另一方面則是政府給予的扶持補貼。相應的，在補貼及利潤增長的情況下，企業(yè)間的“搶糧大戰(zhàn)”會促進玉米價格的持續(xù)上漲，而此時基層農戶手中無糧可售，并未給農民帶來實質性收益，與“去庫存”戰(zhàn)略相背離，因此我們預計2018年加工補貼政策取消或者調減額度。
農戶種植補貼：這項補貼政策將繼續(xù)執(zhí)行。
臨儲拍賣執(zhí)行情況：按照近兩年玉米市場運行格局，預計2018年臨儲拍賣執(zhí)行時間或將繼續(xù)保持在5月中旬以后，為了不影響市場價格正常運行，與“市場化”政策相吻合，拍賣底價不會太低。當然，不排除玉米價格上漲過快或導致提前拍賣、拍賣底價過低的情況。
第五部分：2018年玉米價格走勢預測
2018年國內玉米市場將繼續(xù)延續(xù)去年階段性震蕩偏強走勢，漲幅依舊受到“去庫存”限制。
玉米價格自年初漲至春節(jié)后：此階段上漲動能主要來自產區(qū)基層農戶及貿易商惜售心態(tài)，以及政策補貼出臺前夕、春節(jié)前后補庫需求等因素，刺激用糧企業(yè)抬價收糧積極性。行情寶推算：東北產區(qū)玉米價格高點在1800元/噸附近，華北黃淮地區(qū)玉米價格在2000元/噸受阻。
二三季度將維持偏強區(qū)間震蕩：若詳細分析的話，3、4月玉米價格或將維持窄幅偏強震蕩，此時正值臨儲拍賣以及政策指引前夕，市場傳聞及購銷雙方心態(tài)轉變成為市場波動的重要因素。5月-9月，臨儲拍賣期間庫存壓力減緩，拋儲壓力較小，但市場優(yōu)質玉米偏少，需求逐漸增加，多重因素將導致玉米價格階段性震蕩走高。行情寶推算：玉米價格運行區(qū)間在1700-2000元/噸。
國慶節(jié)后玉米價格區(qū)間震蕩：北方產區(qū)新玉米陸續(xù)上市，市場供應壓力加大；需求端持續(xù)向好，供需較為平衡。行情寶推算：玉米價格運行區(qū)間1800-200元/噸。
編輯：姚紅
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