文 ⊙ 王 中 謀易農(nóng)牧咨詢機(jī)構(gòu)首席顧問官

經(jīng)研究發(fā)現(xiàn)，2021-2022年連續(xù)兩年，有些企業(yè)甚至是集團(tuán)企業(yè)，因?yàn)閷?duì)市場(chǎng)出現(xiàn)嚴(yán)重誤判而出現(xiàn)巨額虧損。這個(gè)現(xiàn)象并非個(gè)案，而是普遍現(xiàn)象。為什么會(huì)這樣？除了成本的原因，更重要的是對(duì)豬周期的本質(zhì)和新邏輯缺乏深入的認(rèn)知，沒有把握住豬周期上下行的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，乃至后悔莫及。

眾所周知，豬周期既是盈虧周期，也是產(chǎn)能周期。決定價(jià)格的根本是供需關(guān)系，而產(chǎn)能決定了供給。所以，對(duì)產(chǎn)能必須有正確的判斷，才能盡可能地利用豬周期，以圖在價(jià)格底部虧損最小化。

令人遺憾的是，很多人對(duì)產(chǎn)能的理解還停留在傳統(tǒng)的經(jīng)驗(yàn)上，因而一再出現(xiàn)誤判。事實(shí)上，自2018年非洲豬瘟疫情暴發(fā)以來，伴隨著這一輪“史上最強(qiáng)豬周期”，產(chǎn)能的邏輯已經(jīng)出現(xiàn)了根本的變化。本文與大家一同，對(duì)產(chǎn)能的概念進(jìn)行一次系統(tǒng)的梳理。

1 產(chǎn)能的定義

很多人片面地認(rèn)為，產(chǎn)能就是能繁母豬，去產(chǎn)能就是淘汰能繁母豬。正是基于這個(gè)認(rèn)知，把關(guān)注點(diǎn)放在了能繁母豬數(shù)量上，根據(jù)同比和環(huán)比來判斷產(chǎn)能的增減，進(jìn)而調(diào)整自己的策略和計(jì)劃。

事實(shí)上，產(chǎn)能的指標(biāo)之一包括能繁母豬，但卻不限于能繁母豬，如果僅僅看到能繁母豬數(shù)量的變化，會(huì)出現(xiàn)嚴(yán)重的誤判。

產(chǎn)能，簡單地說就是生產(chǎn)能力。在養(yǎng)豬業(yè)，產(chǎn)能是指在一定時(shí)期內(nèi)豬肉的生產(chǎn)能力，即可以上市的生豬總重量。請(qǐng)注意，不是生豬數(shù)量，而是生豬總重量（總質(zhì)量）。能繁母豬的數(shù)量只代表未來“可能”提供的仔豬數(shù)量，所以很片面。我們必須重新定義生豬產(chǎn)能。

2 期間產(chǎn)能

期間產(chǎn)能的概念，也就是一定時(shí)期內(nèi)的生產(chǎn)能力。根據(jù)這個(gè)理念，我把期間產(chǎn)能分為4類：

2.1 遠(yuǎn)期產(chǎn)能

遠(yuǎn)期產(chǎn)能的主要代表是能繁母豬。按照現(xiàn)在平均水平，從發(fā)情配種到養(yǎng)成115kg左右的標(biāo)豬，一般需要9個(gè)月以上。所以，能繁母豬的數(shù)量代表的是遠(yuǎn)期產(chǎn)能。

自2018年以來，能繁母豬的產(chǎn)能變化非常大。2019-2020年，大量的三元母豬承擔(dān)著能繁母豬的角色，從頭均產(chǎn)能來看，與當(dāng)下的能繁母豬相比差距極大。

自2019年以來，部分企業(yè)為了更好地應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化，保有了相當(dāng)數(shù)量的“二元回交豬”。它既可以以肥豬上市，也可以作為母豬使用。所以，“二元回交豬”對(duì)遠(yuǎn)期產(chǎn)能的實(shí)際產(chǎn)能會(huì)帶來較大的誤差。

以能繁母豬作為產(chǎn)能的主要指標(biāo)具有很大的不確定性。除了以上所說的“二元回交豬”，PED（豬流行性腹瀉）也對(duì)最終上市的肥豬數(shù)量有較大的影響。

2.2 中期產(chǎn)能

我把仔豬定義為中期產(chǎn)能，按照現(xiàn)有的平均水平，一頭仔豬養(yǎng)到115kg標(biāo)豬需要160天左右。在這期間，除了保育期以外，死亡率大大下降，產(chǎn)能相對(duì)穩(wěn)定。2021年10月前后，很多地區(qū)購買1頭斷奶仔豬只需要幾十元錢，大量的仔豬被做成烤乳豬，可視為迅速、大量地去產(chǎn)能。所以，如果單從能繁母豬數(shù)量去定義產(chǎn)能，偏差是極大的。

2.3 近期產(chǎn)能

很多人在判斷產(chǎn)能時(shí)忽略了標(biāo)豬，其實(shí)標(biāo)豬也是產(chǎn)能。由于2019-2023年，每一年都有超高價(jià)格的時(shí)期，所以產(chǎn)生了用標(biāo)豬去二次育肥的現(xiàn)象。2021-2022年，豬價(jià)大起大落，讓很多人放棄了養(yǎng)母豬，甚至也不補(bǔ)欄仔豬了，而選擇了自己認(rèn)為“短、平、快”的二次育肥。這種帶有極大賭性的生產(chǎn)方式，不僅打破了傳統(tǒng)上產(chǎn)能的概念，也讓價(jià)格的波動(dòng)更加劇烈和頻繁。

在一定的時(shí)間段內(nèi)，二次育肥仍然會(huì)愈演愈烈，除非這個(gè)群體十賭九虧，否則只會(huì)前赴后繼?，F(xiàn)在，大量的豬販子、經(jīng)紀(jì)人、飼料經(jīng)銷商加入了二次育肥的行列。

二次育肥進(jìn)一步打亂了過去的周期邏輯，主要體現(xiàn)在新增的近期產(chǎn)能上，這成為一個(gè)非常不穩(wěn)定的因素。2023年春節(jié)后，在消費(fèi)低迷的背景下，理論上是跌價(jià)帶來去產(chǎn)能，事實(shí)是大量的二次育肥在短期內(nèi)拉高了標(biāo)豬的價(jià)格，使本輪豬周期增加了更多的變數(shù)。

通常，二次育肥的周期為23個(gè)月，少數(shù)的會(huì)養(yǎng)5個(gè)月以上。雖然料肉比很高，但在強(qiáng)烈的賭性下，產(chǎn)能在繼續(xù)，供應(yīng)量在增加，最后導(dǎo)致堰塞湖潰堤，價(jià)格也“一瀉千里”。2022年是典型二次育肥和壓欄導(dǎo)致的產(chǎn)能嚴(yán)重過剩，最后崩盤。

當(dāng)下，產(chǎn)能去化緩慢，而二次育肥伺機(jī)而動(dòng)，依然是2023年生豬行情最大的變量。

2.4 流動(dòng)產(chǎn)能

除了以上3點(diǎn)，現(xiàn)金流對(duì)產(chǎn)能的影響同樣巨大。如今中國的養(yǎng)豬業(yè)，養(yǎng)殖結(jié)構(gòu)在迅速地轉(zhuǎn)換，從散戶主導(dǎo)的時(shí)代轉(zhuǎn)換為規(guī)模場(chǎng)，尤其是集團(tuán)企業(yè)為主導(dǎo)的時(shí)代。這些企業(yè)與散戶最大的不同是立足于長遠(yuǎn)，立足于市場(chǎng)占有率。所以，在發(fā)展的過程中，愿意承擔(dān)戰(zhàn)略性虧損，前提是資金鏈不出問題。只要資金鏈不出問題，能夠跨越豬周期，就能實(shí)現(xiàn)長久的、穩(wěn)健的盈利。所以，對(duì)這些企業(yè)來說，現(xiàn)金流決定了產(chǎn)能。

對(duì)于這些企業(yè)來說，虧損的幅度和現(xiàn)金流決定了產(chǎn)能的增減。我們看到，自2021年下半年豬價(jià)暴跌以來，不管是主動(dòng)還是被動(dòng)去產(chǎn)能的企業(yè)，多數(shù)還是取決于自己的資金鏈?zhǔn)欠駡?jiān)實(shí)而充裕。

3 產(chǎn)能去化

有人說：熬不過出局，熬得過出彩。這是一種通過熬倒別人而獲取賺錢機(jī)會(huì)的思維，這種思維是有問題的。熬，大概率是兩敗俱傷，最多是少數(shù)幸運(yùn)的人賺到了錢，而少數(shù)人賺到的錢很多是賭到的，具有很大的風(fēng)險(xiǎn)。

去產(chǎn)能的理想做法是主動(dòng)去產(chǎn)能，但在強(qiáng)烈的賭性下，博弈心理占了上風(fēng)，總想通過預(yù)判別人的預(yù)判而成為那些少數(shù)的贏家。過去兩年，豬價(jià)跌宕起伏，總有一部分人賭贏了。所以，還會(huì)有人賭下去。

雖然主動(dòng)去產(chǎn)能在當(dāng)下的背景下是理想主義，但抓住時(shí)機(jī)主動(dòng)去產(chǎn)能卻可能成為最后的贏家。這才是這篇文章的意義。

養(yǎng)豬業(yè)在過去的20年中經(jīng)歷了多輪的周期，我們研究周期的意義是如何利用周期，而不是望周期興嘆。這是一種智慧，逆人性的智慧。

著名股神巴菲特是一個(gè)基于長期價(jià)值的投資者，其實(shí)也是一個(gè)善于利用周期（尤其是庫存周期）的精明商人。他最著名的一句話就是，“別人恐懼我貪婪，別人貪婪我恐懼”。根據(jù)巴菲特的投資理念我們推演一下，如果在2022年“別人貪婪”的時(shí)候，我們主動(dòng)拋售，難道不是去產(chǎn)能嗎？尤其是近期產(chǎn)能——標(biāo)豬，不僅可以有很高的收益，而且它們（標(biāo)豬）被屠宰了，這部分產(chǎn)能也就消失了。而那些繼續(xù)賭，把豬養(yǎng)到250kg以上的人，不僅個(gè)人損失巨大，也讓產(chǎn)能難以去化，讓周期更長，讓谷底更深。

不管從哪個(gè)角度來看，2023年的產(chǎn)能都是巨大的，很難消化掉。所以，虧損期延長的概率很大。在這樣一個(gè)時(shí)代背景下，我有幾個(gè)觀點(diǎn)：

虧損期延長的概率很大

（1）在產(chǎn)能嚴(yán)重過剩的背景下，二次育肥的失敗是大概率的，未來的高價(jià)期會(huì)很短，很難抓住。

（2）在近期產(chǎn)能沒有明顯去化的背景下，賣掉仔豬是落袋為安。

（3）在淘汰母豬價(jià)格仍然高達(dá)10元/kg之多的時(shí)候，3～4胎的母豬可能是淘汰的最后窗口期。

（4）在沒有低成本能力支撐下的擴(kuò)張是盲目而沖動(dòng)的。

（5）在沒有60%以上把握的時(shí)候，干不如閑。這幾個(gè)觀點(diǎn)，其實(shí)是溫和的去產(chǎn)能。雖然也帶著一些博弈思維，但絕不是那個(gè)下下策——熬。

4 結(jié)語

豬周期會(huì)被逐漸熨平是大勢(shì)所趨，除非有嚴(yán)重的疫情暴發(fā)和強(qiáng)烈的政策性去化。“史上超強(qiáng)豬周期”必將離我們遠(yuǎn)去，養(yǎng)豬頭均盈利達(dá)千元甚至數(shù)千元，畢竟是千年一回的小概率情況。當(dāng)我們的激情退去，豬周期也就會(huì)逐漸平息了?，F(xiàn)在，養(yǎng)豬業(yè)的門檻大大抬高了。過去沒有競爭，而在蛋糕越來越小的今天，行業(yè)已經(jīng)進(jìn)入十分激烈的競爭階段。未來的競爭無非是3個(gè)賽道：

未來競爭的3個(gè)賽道

（1）基于成本的效率競爭；

（2）基于周期的經(jīng)營競爭；

（3）基于消費(fèi)的差異競爭。

不管是哪個(gè)賽道，終究是要選一到兩個(gè)的，不能再有豪賭的心態(tài)。即使大到上市公司，在“賭”面前依然如此脆弱，何況多數(shù)人的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)并不牢固。忘掉暴利期，面向新時(shí)代，基于效率競爭，基于周期增減產(chǎn)能，雖中庸，但終將基業(yè)長青。